דעה: יכולת ההשקעות של וורן באפט תימשך לנצח לאחר שהחוקרים פיצחו את קוד ההשקעות שלו

קיומו של אלגוריתם זה חשוב משתי סיבות לפחות. אולי הברור ביותר הוא שבאפט, שיהיה בן 92 באוגוסט, לא יבחר מניות לנצח. חסידי גישתו צריכים לדעת בדחיפות מה לעשות כשהוא כבר לא עושה זאת.

לקרוא: וורן באפט וברקשייר האת'ווי שוב עולות על שוק המניות

בפגישה השנתית של ברקשייר בשנה שעברה, באפט ציין כי בחר בגרג אבל, כיום סגן יו"ר בחברה, להיות היורש שלו. בהודעת וידאו משנת 2013, אמר באפט שהבל הוא "בן אדם ממדרגה ראשונה. ... יש הרבה אנשים חכמים בעולם הזה, אבל כמה מהם עושים דברים מאוד מטופשים. הוא בחור חכם שלעולם לא יעשה דבר מטומטם".

במידה שיש לך ביטחון שבחירת המניות של החברה בהנהגתו של אייבל תהיה טובה בדיוק כפי שהייתה תחת באפט, אז התגובה שלך לפרישתו של באפט עשויה להיות פשוט להישאר במסלול.

אבל יש סיבה נוספת שחשוב לדעת שאפשר לשכפל את גישת בחירת המניות של באפט: ברקשייר האת'ווי היא כל כך ענקית, עד שלא ניתן להטריד אותו ולא את הבל אפילו בהתחשב בחברות הקטנות יותר שאחרת ימשכו את תשומת לבם.

ראה גם: לברקשייר ובאפט יש חמש מילים למוכרים שרוצים את הכסף שלהם: "קח את זה או עזוב את זה"

למרות שהפוטנציאל של המניות הקטנות הללו בדרך כלל גדול יותר מאשר המניות הגדולות ביותר, הגודל שלהן מונע מהן לתרום הרבה יותר משגיאת עיגול לשורה התחתונה של ברקשייר האת'וויי.

סיבה שנייה זו מציעה שבשנים הקרובות יהיה אפשרי לא רק להצליח כמו ברקשייר האת'ווי, אלא אולי להצליח אפילו יותר - ללא קשר לכמה זמן באפט יישאר מנכ"ל החברה.

החוקרים ש"שברו את הקוד של באפט", כולם בעלי סמכות אקדמית חזקה, הם מנהלים ב-AQR Capital Management: אנדריאה פראציני, דיוויד קאבילר ולאסה פדרסן. המחקר שלהם המדווח על אלגוריתם זה הופיע ב-Financial Analysts Journal בשנת 2018, שכותרתו "האלפא של באפט." (בקשה להערה על מחקר זה מברקשייר האת'ווי לא נענתה מיד.)

הפרטים הספציפיים של האלגוריתם שהחוקרים הפיקו הם מורכבים, ועל הקוראים המעוניינים להתייעץ עם המחקר לתיאור מלא. באופן כללי, האלגוריתם מתמקד במה שניתן לכנות "מניות זולות ובטוחות" - אלה עם יחסי מחיר לערך-ספר נמוכים, הפגינו תנודתיות מתחת לממוצע, והן מחברות שרווחיהן צמחו בשיעור גבוה מ- קצב ממוצע ואשר מחלקים חלק ניכר מהרווחים שלהם כדיבידנדים.

ההוכחה לפודינג היא כמובן באכילה. המחקר של החוקרים החל להסתובב בחוגים אקדמיים לראשונה בסוף 2013, וכתבתי טור על כך בדצמבר 2013. הזכרתי במפורש קרן נאמנות AQR בתור אולי זו שעוקבת באופן הדוק ביותר אחר האלגוריתם של החוקרים - AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+% 2.28.
מאז, היא תואמת מאוד את הביצועים של באפט, וצברה 13.1% בממוצע שנתי לעומת 13.5% עבור ברקשייר האת'וויי.
BRK.B,
+% 0.51.

כדי להמחיש את סוג המניות העונות על האלגוריתם, להלן אלה מתוך מדד S&P 1500 העומדות במספר קריטריונים ספציפיים של האלגוריתם: לכל אחת יש יחס מחיר-לספר מתחת לממוצע, ביתא מתחת לממוצע, רווחיות מעל הממוצע, קצב צמיחה מעל הממוצע של חמש שנים ברווחיות שלה ויחס חלוקת דיבידנד מעל הממוצע. (כל הנתונים באדיבות FactSet.)

16 המניות ששרדו את תהליך הזכייה הזה מפורטות להלן, בסדר אלפביתי:

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].