דעה: זו תהיה שנה לסוחרים בבורסה - הנה 12 חברות להעדיף, אומר בוב דול הוותיק עם השקעות 40 שנה

אם אתה צנוע מספיק כדי ללמוד מהזמנים הקשים, יש לך הרבה חוכמה לחלוק. זה המקרה עם בוב דול, אסטרטג השקעות שנהניתי לדבר איתו במשך שנים. הרזומה המרשים שלו כולל קדנציות כמנהל השקעות ראשי ב-Merrill Lynch Investment Managers ו-OpenheimerFunds, ואסטרטג מניות ראשי ב-BlackRock
BLK,
-2.72%.

אז, שווה לבדוק עם ותיק השוק המנוסה הזה - עכשיו מחוץ לפנסיה לעבוד איתו Crossmark Global Investments - על מה לעשות עם צומת הדרכים הרבים העומדים בפני הכלכלה והמשקיעים כיום.

טייק אווי ברמה גבוהה: מניות יהיו לכודות בטווח מסחר השנה. זה שוק של סוחרים. נצל את זה. אנחנו לא נכנסים למיתון השנה, אבל הסיכויים גדלים ל-50% לקראת סוף 2023. העדיפו ערך, אנרגיה, פיננסים וטכנולוגיה של פעם. (ראה את השמות להלן.) איגרות החוב ימשיכו בשוק דובי ככל שהתשואות ימשיכו לעלות, לטווח בינוני, והיזהר עם שירותים.

עכשיו לפרטים נוספים.

הכאן ועכשיו

עונת הרווחים משתלטת ככוח המניע. בינתיים הכל טוב. בכך הוא מתכוון לבנקים גדולים כמו ג'יי.פי מורגן צ'ייס
JPM,
-2.87%,
בנק אוף אמריקה
BAC,
-3.47%
ומורגן סטנלי
גברת,
-4.69%
דיווחו על תוצאות נאות.

"החברות האלה מרוויחות כסף בסביבה הלא פשוטה בעולם", אומר דול. זה מצביע על כך שחברות אחרות עשויות לממש זאת גם כן.

בינתיים, הסנטימנט חשוך מספיק כדי להצדיק שוריות עכשיו.

"הייתי קונה כאן, אבל לא בהרבה יותר מדי", אמר ב-19 באפריל, כאשר ה-S&P 500
SPX,
-2.77%
היה בסביבות 4,210.

מה שבטוח, אנחנו לא רואים את ההפתעות ש"התפנקנו בהן" במשך רבעונים רבים ברגע שהמגיפה החלה להירגע. (נכון לבוקר ה-19 באפריל, עם דיווח של 40 חברות S&P 500, 77% ניצחו את הערכות הרווחים עם צמיחה של 6.1% בממוצע.) "אבל זה עדיין מכובד מאוד, ואם זה ימשיך המניות יהיו בסדר".

12 החודשים הבאים

אנו מסתכלים על שוק של סוחרים במהלך השנה הבאה. למה? יש משיכה גדולה בין המשקיעים.

"משיכה קשה בקצה אחד של החבל היא סבירה, אם כי האטה, צמיחה כלכלית וצמיחה סבירה ברווחים. מושך לכיוון השני אינפלציה וריביות גבוהות יותר", אומר דול.

משיכת המלחמה תסכל שוורים ודובים.

"זהו שוק שהולך לבלבל הרבה מאיתנו כי הוא יחסית חסר מגמה", הוא אומר.

מה לעשות: שקול לסחור. השתמש בעצמך כמחוון סנטימנט משלך.

"כשהבטן שלך לא מרגישה טוב בגלל שהיו לנו כמה ימים רעים ברציפות, זה זמן טוב לקנות מניות. לעומת זאת, כשעברנו כמה ימים טובים, הגיע הזמן לקצץ. אני רוצה להיות רגיש למחירים במניות".

אם לשים כמה מספרים על זה, בהחלט יכול להיות שהשיא לשנה היה S&P 500 ב-4,800 בתחילת ינואר, והשפל של השנה היה כאשר השער היה קצת מתחת ל-4,200 סביב תחילת מלחמת אוקראינה. יעד מחיר סוף השנה של Doll ב-S&P 500 הוא 4,550. המסחר עשוי תיאורטית להיות בטוח, מכיוון שכנראה לא נראה שוק דובי עד אמצע 2023. (עוד על כך, בהמשך.)

אינפלציה

האינפלציה נמצאת בשלבי שיא במהלך החודשים הקרובים, והיא תעמוד על 4% עד סוף השנה. חלק מההיגיון כאן הוא שבעיות שרשרת האספקה ​​משתפרות.

אחרת, דול סבור שעם גידול של פיצויים ב-6% ועלייה בפריון של כ-2%, התוצאה תהיה אינפלציה של 4%. כאשר חברות משיגות יותר תוצר מתוך אותו מספר שעות עבודה (ההגדרה של עלייה בפריון), הן אינן חשות לחץ להעביר 100% מעליות השכר כדי להגן על הרווחים.

מיתון

לא יהיה מיתון השנה, אומר דול. למה לא? הכלכלה עדיין מגיבה לכל התמריצים מהשנה שעברה. הריבית עדיין שלילית במונחים ריאליים (מתחת לאינפלציה), וזה מעורר. לצרכנים יש עודף מזומן של 2.5 טריליון דולר מכיוון שהם הצטמצמו בהוצאות במהלך המגיפה.

"אני לא חושב שרק בגלל שהפד מתחיל להעלות את הריבית, אנחנו צריכים להרים את דגל המיתון", הוא אומר.

אבל אם האינפלציה תרד ל-4% עד סוף השנה, הפד יצטרך להמשיך להעלות את הריבית ולהדק את המדיניות המוניטרית כדי לבלום אותה - תוך שהוא עושה זאת בזהירות כדי לעדכן נחיתה רכה. זהו אתגר קשה.

"הפד נמצא בין הפטיש לסדן. הם צריכים להילחם באינפלציה והם מאחורי העקומה", אומר דול.

התוצאה: הסיכויים למיתון עולים ל-50% לשנת 2023. סביר יותר שזה יגיע במחצית השנייה. זה מרמז על תחילתו של שוק דובים בעוד 12 עד 15 חודשים מהיום. שוק המניות מתמחר לעתים קרובות בעתיד שישה חודשים מראש.

מגזרים ומניות להעדיף

* מניות ערך: הם עמדו בביצועים טובים יותר מהצמיחה השנה, מה שקורה בדרך כלל בסביבה של קצב עלייה. אבל ערך הוא עדיין קנייה, שכן רק כמחצית מיתרון הערך על פני צמיחה מומש. "אני עדיין נוטה לערך, אבל אני לא דופק כל כך בשולחן", הוא אומר.

* אֵנֶרְגִיָה: בובה עדיין מחבבת את הקבוצה, אבל לטווח קצר, כדאי לקצץ אותה כי היא נראית קנויה יתרה. "אני חושב שיש לי עוד הזדמנות", הוא אומר. אם אין לך אף אחת מהן, שקול עמדות להתחיל עכשיו. שמות אנרגיה שהוא מעדיף כוללים את Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
ו-ConocoPhilips
שׁוֹטֵר,
-2.70%.

* פיננסים דול ממשיכה להעדיף את הקבוצה הזו. אחת הסיבות היא שהם זולים יחסית לשוק. יחסי מחיר לרווח בפיננסים הם בטווח הדו ספרתי הנמוך בהשוואה לבני נוער הגבוהים בשוק. במילים אחרות, הפיננסים נסחרים בערך בשני שלישים משווי השוק, בעוד שבאופן היסטורי הם נסחרים ב-80%-90% מערך השוק.

הבנקים נהנים מעקומת תשואות משופעת כלפי מעלה מכיוון שהם לווים בקצה הקצר ומלווים בקצה הארוך. מבטחים נהנים מעליית שיעורים מכיוון שהם משקיעים כל כך הרבה מהצף שלהם באגרות חוב. כאשר תיקי האג"ח שלהם מתהפכות, הם מגלגלים את הכספים בחזרה לאגרות חוב עם תשואות גבוהות יותר. כאן, הוא מעדיף את בנק אוף אמריקה, ויזה
V,
-3.83%,
ומסטרקארד
מ.א.
-3.64%,
ו- MetLife
נפגש,
-2.82%
ו- AFLAC
AFL,
-3.25%
בביטוח.

* טכנולוגיה: דול מחלק את עולם הטכנולוגיה לשלושה חלקים.

1. ראשית, הוא אוהב מסחר בטכנולוגיה עתיקה בהערכות שווי זולות יחסית. תחשוב על אינטל
INTC,
-2.02%,
סיסקו
CSCO,
-2.69%
ו-Applied Materials
AMAT,
-2.50%.
בהשאלה של ביטוי מעולם האג"ח, דול מתאר את אלה כחברות טכנולוגיה "במשך נמוך". המשמעות היא שהרבה מהרווחים לטווח הארוך שלהם מגיעים לכאן ועכשיו, או לעתיד הקרוב מאוד. זה גורם להם להיות פחות רגישים לעליית ריבית, בדיוק כמו איגרות חוב נמוך. "אלה לא הנורות הבהירות ביותר לעשור הבא, אבל המניות זולות."

2. בשלב הבא, דול מעדיף טכנולוגיה מגה-קאפ מבוססת כמו מיקרוסופט
MSFT,
-2.41%
ו Apple
AAPL,
-2.78%
מעל נטפליקס
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
ומטה פלטפורמות האב של פייסבוק
פֶּנסיוֹן מָלֵא,
-2.11%.

3. הוא נמנע מטכנולוגיה של "משך ארוך". משמעות הדבר היא חברות טכנולוגיה מתעוררות שמרוויחות מעט כסף כעת. חלק הארי מהרווחים שלהם נמצא בעתיד הרחוק. בדיוק כמו אג"ח לטווח ארוך, אלה סובלות הכי הרבה בסביבת ריבית עולה כמו זו שבה אנו נמצאים.

ממה עוד להימנע

מלבד טכנולוגיה לטווח ארוך, דול נותנת משקל נמוך לחברות שירות ושירותי תקשורת. הכנסה קבועה היא גם תחום שכדאי להימנע ממנו כי לא ראינו את הגבוה בתשואות האג"ח למחזור. (תשואות האג"ח עולות ככל שמחירי האג"ח יורדים.) עם אינפלציה של 8%, אפילו תשואה ל-2.9 שנים של 10% אינה הגיונית. לדבריו, תשואת האג"ח ל-10 שנים תיכנס היטב לטווח של 3%.

בטווח הקרוב, איגרות החוב עשויות לעלות גבוה יותר מכיוון שהן נראות נמכרות יתר על המידה.

"אנחנו יכולים להיות בהתפרעות של הכנסה קבועה", הוא אומר. "קשה למצוא מישהו שורי לגבי אג"ח. כשכולם בצד אחד של המסחר, אתה אף פעם לא יודע לאן זה הולך".

מייקל ברוש ​​הוא בעל טור ב-MarketWatch. בזמן הפרסום, הוא היה הבעלים של MSFT, APPL, NFLX, AMZN ו-FB. Brush הציע BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN ו-FB בעלון המניות שלו, צחצוח על מניות. עקבו אחריו בטוויטר @brushstocks.