הכנסות הן אולי הגורם הכי פחות מוערך בהנעת הצמיחה הכלכלית, כי הכל מתחיל שם.
גירוי משחרר
במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים, כוח הקנייה של הכנסות משקי הבית לאחר מס צנח ב-2.2 טריליון דולר (ב-2021 דולר). זוהי ירידה של 10.9%, ללא ספק הגדולה ביותר ברשומות שראשיתו ב-1947.
כמובן, הירידה בהכנסות היא רק שחרור התמיכה האדירה שקיבלו משקי בית מהממשלה בשנים 2020 ו-2021 באמצעות תשלומי גירוי מגיפה ישירים, זיכוי מס ילדים והטבות משופרות עבור ביטוחי אבטלה, תלושי מזון ו-Medicaid ועוד. .
זה אומר שהפד רודף אחרי צל. כי אם הזינוק הנוכחי שלנו באינפלציה נובע כולו (כפי שהרבה אנשים טוענים) לממשלה פדרלית נדיבה מדי שנותנת לאנשים שלה יותר מדי כסף, אז בעיית האינפלציה שלנו עומדת להיעלם.
כפי שסיכמו הכלכלנים ייבה נרסיסיאן ול' רנדל ריי מהמכון לכלכלה לא מפלגתית של לוי ממכללת בארד. מאמר שפורסם החודש לקראת דו"ח התמ"ג: "רוב התמיכה הממשלתית בהכנסה כבר נעלמה, ולכן לעתיד היא לא תורמת חשובה לביקוש במשק".
הברז נסגר. בלי כל הכסף הנוסף מהדוד סם, משקי בית בארה"ב יצטרכו לחיות בכוחם שוב. הביקוש יואט, וכך גם האינפלציה, על פי החוקים הכלכליים עטויי הברזל של היצע וביקוש.
האינפלציה תהיה מורעבת מהחמצן שלה.
רקס נוטינג: המפלגה נגמרה: הפד והקונגרס משכו את תמיכתם מעובדים ומשקיעים
משימה להרוס את הביקוש
אם הביקוש של הצרכנים - מתודלק מכסף חינם מוושינגטון - חימם יתר על המידה את הכלכלה, אז בעיית האינפלציה שלנו נפתרת עוד לפני שהפד באמת יוצא לדרך. "לא נותרה הכנסה עודפת כדי להניע את הכלכלה מעבר ליכולת", אומרים נרסיסיאן וריי
אבל הפד נחוש לבטל את הביקוש. זה מה שמעלה את הריבית
FF00,
+% 0.00
הכל עוסק: האטת הביקוש בכלכלה מחוממת יתר על המידה על ידי העלאת עלויות ההלוואות.
עקוב אחר סיפור האינפלציה המלא ב-MarketWatch.
כבר עכשיו, אנחנו יכולים לראות סימנים שאפילו ההבטחה לריבית גבוהה יותר היא צמצום הביקוש לרכישת בית. ריביות גבוהות יותר עשויות גם לדחוף את הביקוש לרכב מנועי ורכישות גדולות אחרות של צרכנים (אם כי מלבד משכנתאות, משקי בית אמריקאים נטלו מעט מאוד חובות בשנתיים האחרונות).
שיעורי ריבית גבוהים יותר ישפיעו גם על החלטות השקעה עסקיות (אם כי שוב החוכמה המקובלת מתעלמת מהראיות שעסקים מבססים את החלטות ההשקעה שלהם כמעט לחלוטין על עלויות נטו (רווחים) ולא עלויות ברוטו (תשלומי ריבית). והרווחים גבוהים, במיוחד אם חברות יכולים להעלות את המחירים שלהם.
דובים וציפורים
לפד יש כאן בעיה אמיתית: הוצאות הצרכנים (מחוץ לדיור) אינן רגישה במיוחד לרמת הריבית, וכך גם ההשקעות העסקיות. אבל השווקים הפיננסיים די רגישים לריביות. הפד עשוי להמשיך להעלות את הריבית, רק כדי לגלות שהדבר היחיד שהם השיגו הוא שוק דובי.
ההיסטוריה מראה שהפד בדרך כלל צריך להעלות את הריבית מספיק כדי להרוס מקומות עבודה, לא רק לביקוש. נחיתות רכות הן ציפורים נדירות.
מה אם בעיית האינפלציה שלנו לא נובעת מביקוש רב מדי אלא מכוחות אחרים? במקרה כזה, ייתכן שהפד עושה טעות גדולה על ידי האטת הביקוש.
הסיבות האמיתיות
מה יכולים להיות הכוחות האחרים האלה?
זה כנראה שילוב של גורמים, החל ממחסור באספקה. המגיפה ועכשיו המלחמה באוקראינה משבשים את שרשראות האספקה בדיוק באזורים עם העליות הגדולות ביותר במחירים: דלק, מזון ומוצרים בני קיימא, בעיקר אלקטרוניקה.
כלכלנים מהמיינסטרים אוהבים ללעוג לליברלים שמטילים את האשמה על חברות למקסום רווחים, ומציינים נכון שתאגידים תמיד היו חמדנים. אבל הכלכלנים האלה, הנשואים למודלים לא מציאותיים של שווקים מושלמים, לא יכולים לראות שחלק גדול מהעליות המחירים שהוכרזו הן אופורטוניסטיות בעליל. עסקים מודים בכך על שיחות רווחים ובסקרים אנונימיים.
אל תחמיצו: הרווח הארגוני הוא ברמה הרבה מעבר למה שכבר ראינו, והוא צפוי להמשיך ולגדול.
מיקרוסופט
MSFT,
+% 2.26
לא נאלצת להעלות מחירים עבור תוכנות שפיתחה לפני עשרות שנים. ספקי אנרגיה מבססים את החלטות ההשקעה שלהם על רווחיות לטווח ארוך, ולא על מחסור באספקה לטווח קצר. כמעט מונופוליסטים כמו טייסון
TSN,
+% 2.21,
נטפליקס
NFLX,
+% 5.82
אמזון
AMZN,
+% 4.65
עשויים לנסות (ולפעמים להיכשל) להעלות מחירים באופן אופורטוניסטי גם אם שולי הרווח שלהם כבר גבוהים.
אנחנו כן יודעים ששכר גבוה יותר אינו גורם מרכזי לאינפלציה, מכיוון שהשכר אינו עומד בקצב האינפלציה, אפילו עבור עובדים בשכר נמוך יותר שקופצים מעבודה לעבודה בחיפוש אחר הכנסה טובה יותר. הפיצוי האמיתי לשעה דווקא יורד, למרות שהפרודוקטיביות גבוהה יותר.
הסיכוי ל סטגפלציה-צמיחה נמוכה עם אינפלציה גבוהה - היא אמיתית. "הפתרון המתאים לאינפלציה יהיה לפעול כדי להקל על מגבלות צד ההיצע", אומרים נרסיסיאן וריי. לשם כך, למרבה הצער, "אנחנו צריכים יותר השקעות מקומיות, לא פחות".
עוד מאת Rex Nutting
אי השוויון באינפלציה פוגע במעמד הפועלים יותר מאשר בכל זמן אחר שנרשם
מחירי הדלק עלו בהרבה, אבל העלות האמיתית של נסיעה של מייל הייתה גבוהה יותר במשך רוב המאה האחרונה
מדוע ריביות אינן באמת הכלי הנכון לשלוט באינפלציה
מקור: https://www.marketwatch.com/story/theres-a-big-hole-in-the-feds-theory-of-inflationincomes-are-falling-at-a-record-10-9-rate- 11651165705?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
דעה: יש חור גדול בתורת האינפלציה של הפד - ההכנסות יורדות בשיעור שיא של 10.9%
הדבר המדאיג ביותר לגבי דיווח של יום חמישי על התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב ברבעון הראשון זה לא שהשורה הראשונה בטבלה הראשונה הראתה זאת התמ"ג הריאלי ירד בשיעור שנתי של 1.4%. אלו היו החדשות שהבחינו בהן מעט בשורה 34 שהראתה שההכנסה הריאלית הפנויה ירדה ברבעון רביעי ברציפות.
הכנסות הן אולי הגורם הכי פחות מוערך בהנעת הצמיחה הכלכלית, כי הכל מתחיל שם.
גירוי משחרר
במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים, כוח הקנייה של הכנסות משקי הבית לאחר מס צנח ב-2.2 טריליון דולר (ב-2021 דולר). זוהי ירידה של 10.9%, ללא ספק הגדולה ביותר ברשומות שראשיתו ב-1947.
כמובן, הירידה בהכנסות היא רק שחרור התמיכה האדירה שקיבלו משקי בית מהממשלה בשנים 2020 ו-2021 באמצעות תשלומי גירוי מגיפה ישירים, זיכוי מס ילדים והטבות משופרות עבור ביטוחי אבטלה, תלושי מזון ו-Medicaid ועוד. .
זה אומר שהפד רודף אחרי צל. כי אם הזינוק הנוכחי שלנו באינפלציה נובע כולו (כפי שהרבה אנשים טוענים) לממשלה פדרלית נדיבה מדי שנותנת לאנשים שלה יותר מדי כסף, אז בעיית האינפלציה שלנו עומדת להיעלם.
כפי שסיכמו הכלכלנים ייבה נרסיסיאן ול' רנדל ריי מהמכון לכלכלה לא מפלגתית של לוי ממכללת בארד. מאמר שפורסם החודש לקראת דו"ח התמ"ג: "רוב התמיכה הממשלתית בהכנסה כבר נעלמה, ולכן לעתיד היא לא תורמת חשובה לביקוש במשק".
הברז נסגר. בלי כל הכסף הנוסף מהדוד סם, משקי בית בארה"ב יצטרכו לחיות בכוחם שוב. הביקוש יואט, וכך גם האינפלציה, על פי החוקים הכלכליים עטויי הברזל של היצע וביקוש.
האינפלציה תהיה מורעבת מהחמצן שלה.
רקס נוטינג: המפלגה נגמרה: הפד והקונגרס משכו את תמיכתם מעובדים ומשקיעים
משימה להרוס את הביקוש
אם הביקוש של הצרכנים - מתודלק מכסף חינם מוושינגטון - חימם יתר על המידה את הכלכלה, אז בעיית האינפלציה שלנו נפתרת עוד לפני שהפד באמת יוצא לדרך. "לא נותרה הכנסה עודפת כדי להניע את הכלכלה מעבר ליכולת", אומרים נרסיסיאן וריי
אבל הפד נחוש לבטל את הביקוש. זה מה שמעלה את הריבית
+% 0.00
FF00,
הכל עוסק: האטת הביקוש בכלכלה מחוממת יתר על המידה על ידי העלאת עלויות ההלוואות.
עקוב אחר סיפור האינפלציה המלא ב-MarketWatch.
כבר עכשיו, אנחנו יכולים לראות סימנים שאפילו ההבטחה לריבית גבוהה יותר היא צמצום הביקוש לרכישת בית. ריביות גבוהות יותר עשויות גם לדחוף את הביקוש לרכב מנועי ורכישות גדולות אחרות של צרכנים (אם כי מלבד משכנתאות, משקי בית אמריקאים נטלו מעט מאוד חובות בשנתיים האחרונות).
שיעורי ריבית גבוהים יותר ישפיעו גם על החלטות השקעה עסקיות (אם כי שוב החוכמה המקובלת מתעלמת מהראיות שעסקים מבססים את החלטות ההשקעה שלהם כמעט לחלוטין על עלויות נטו (רווחים) ולא עלויות ברוטו (תשלומי ריבית). והרווחים גבוהים, במיוחד אם חברות יכולים להעלות את המחירים שלהם.
דובים וציפורים
לפד יש כאן בעיה אמיתית: הוצאות הצרכנים (מחוץ לדיור) אינן רגישה במיוחד לרמת הריבית, וכך גם ההשקעות העסקיות. אבל השווקים הפיננסיים די רגישים לריביות. הפד עשוי להמשיך להעלות את הריבית, רק כדי לגלות שהדבר היחיד שהם השיגו הוא שוק דובי.
ההיסטוריה מראה שהפד בדרך כלל צריך להעלות את הריבית מספיק כדי להרוס מקומות עבודה, לא רק לביקוש. נחיתות רכות הן ציפורים נדירות.
מה אם בעיית האינפלציה שלנו לא נובעת מביקוש רב מדי אלא מכוחות אחרים? במקרה כזה, ייתכן שהפד עושה טעות גדולה על ידי האטת הביקוש.
הסיבות האמיתיות
מה יכולים להיות הכוחות האחרים האלה?
זה כנראה שילוב של גורמים, החל ממחסור באספקה. המגיפה ועכשיו המלחמה באוקראינה משבשים את שרשראות האספקה בדיוק באזורים עם העליות הגדולות ביותר במחירים: דלק, מזון ומוצרים בני קיימא, בעיקר אלקטרוניקה.
כלכלנים מהמיינסטרים אוהבים ללעוג לליברלים שמטילים את האשמה על חברות למקסום רווחים, ומציינים נכון שתאגידים תמיד היו חמדנים. אבל הכלכלנים האלה, הנשואים למודלים לא מציאותיים של שווקים מושלמים, לא יכולים לראות שחלק גדול מהעליות המחירים שהוכרזו הן אופורטוניסטיות בעליל. עסקים מודים בכך על שיחות רווחים ובסקרים אנונימיים.
אל תחמיצו: הרווח הארגוני הוא ברמה הרבה מעבר למה שכבר ראינו, והוא צפוי להמשיך ולגדול.
מיקרוסופט
+% 2.26
+% 2.21 ,
+% 5.82
+% 4.65
MSFT,
לא נאלצת להעלות מחירים עבור תוכנות שפיתחה לפני עשרות שנים. ספקי אנרגיה מבססים את החלטות ההשקעה שלהם על רווחיות לטווח ארוך, ולא על מחסור באספקה לטווח קצר. כמעט מונופוליסטים כמו טייסון
TSN,
נטפליקס
NFLX,
אמזון
AMZN,
עשויים לנסות (ולפעמים להיכשל) להעלות מחירים באופן אופורטוניסטי גם אם שולי הרווח שלהם כבר גבוהים.
אנחנו כן יודעים ששכר גבוה יותר אינו גורם מרכזי לאינפלציה, מכיוון שהשכר אינו עומד בקצב האינפלציה, אפילו עבור עובדים בשכר נמוך יותר שקופצים מעבודה לעבודה בחיפוש אחר הכנסה טובה יותר. הפיצוי האמיתי לשעה דווקא יורד, למרות שהפרודוקטיביות גבוהה יותר.
הסיכוי ל סטגפלציה-צמיחה נמוכה עם אינפלציה גבוהה - היא אמיתית. "הפתרון המתאים לאינפלציה יהיה לפעול כדי להקל על מגבלות צד ההיצע", אומרים נרסיסיאן וריי. לשם כך, למרבה הצער, "אנחנו צריכים יותר השקעות מקומיות, לא פחות".
עוד מאת Rex Nutting
אי השוויון באינפלציה פוגע במעמד הפועלים יותר מאשר בכל זמן אחר שנרשם
מחירי הדלק עלו בהרבה, אבל העלות האמיתית של נסיעה של מייל הייתה גבוהה יותר במשך רוב המאה האחרונה
מדוע ריביות אינן באמת הכלי הנכון לשלוט באינפלציה
מקור: https://www.marketwatch.com/story/theres-a-big-hole-in-the-feds-theory-of-inflationincomes-are-falling-at-a-record-10-9-rate- 11651165705?siteid=yhoof2&yptr=yahoo