דעה: הבורסה בבעיה. הסיבה לכך היא ששוק האג"ח "קרוב מאוד להתרסקות".

שוק האג"ח מתגמד מול שוק המניות - שניהם ירדו השנה, אם כי העלייה בריבית הייתה גרועה יותר עבור משקיעי האג"ח בגלל היחס ההפוך בין השערים (תשואות) ומחירי האג"ח.

כ-600 משקיעים מוסדיים מ-23 מדינות משתתפים בצ'אטים באתר Bear Traps. במהלך ראיון אמר מקדונלד שהקונצנזוס בין מנהלי הכסף הללו הוא "הדברים נשברים", וכי הפדרל ריזרב יצטרך לבצע שינוי מדיניות די בקרוב.

בהצביעו על סערת שוק האג"ח בבריטניה, אמר מקדונלד שאג"ח ממשלתיות עם קופונים של 0.5% שפורעו ב-2061 נסחרו ב-97 סנט לדולר בדצמבר, 58 סנט באוגוסט ונמוך עד 24 סנט בשבועות האחרונים.

כשנשאל אם משקיעים מוסדיים יכולים פשוט להחזיק באג"ח האלה כדי להימנע מהפסדים, הוא אמר שבגלל קריאות מרווח בחוזי נגזרים, חלק מהמשקיעים המוסדיים נאלצו למכור ולספוג הפסדים מסיביים.

לקרוא: סערת שוק האג"ח הבריטי היא סימן למחלה הגוברת בשווקים

והמשקיעים עדיין לא ראו את הדוחות הכספיים המשקפים את ההפסדים הללו - הם קרו גם לאחרונה. הפחתות של הערכות אג"ח והזמנת הפסדים בחלק מהן יפגעו בתוצאות השורה התחתונה של בנקים ומנהלי כספים מוסדיים אחרים.

שיעורי הריבית אינם גבוהים, היסטורית

כעת, למקרה שאתה חושב שהריביות כבר עברו את הגג, עיין בתרשים זה, המציג תשואות עבור שטרות אוצר ארה"ב ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
3.926%
במהלך 30 השנים האחרונות:

התשואה ל-10 שנים תואמת את הממוצע ל-30 שנה. כעת תסתכל על התנועה של יחסי מחיר לרווח קדימה עבור S&P 500
SPX,
-0.77%
מאז 31 במרץ, 2000, שזה רחוק ככל ש-FactSet יכול ללכת עבור המדד הזה:

יחס המחיר-לרווח (P/E) המשוקלל של המדד של 15.4 ירד בהרבה מהרמה שלו לפני שנתיים. עם זאת, הוא אינו נמוך במיוחד בהשוואה לממוצע של 16.3 מאז מרץ 2000 או להערכת 2008 בתחתית המשבר ב-8.8.

אז שוב, התעריפים לא צריכים להיות גבוהים כדי לפגוע

מקדונלד אמר ששיעורי הריבית לא צריכים להתקרב לרמה הגבוהים שהיו ב-1994 או 1995 - כפי שניתן לראות בתרשים הראשון - כדי לגרום להרס, כי "היום יש הרבה ניירות עם קופונים נמוכים בתרשים. עוֹלָם."

"אז כשהתשואות עולות, יש הרבה יותר הרס" מאשר במחזורי ההידוק הקודמים של הבנק המרכזי, אמר.

אולי נראה שהנזק החמור ביותר נגרם, אבל תשואות האג"ח עדיין יכולות לנוע גבוה יותר.

לקראת הדו"ח הבא של מדד המחירים לצרכן ב-13 באוקטובר, אסטרטגים בגולדמן זאקס הזהירו את הלקוחות לא לצפות לשינוי במדיניות הפדרל ריזרב, שכללה שלוש העלאות רצופות של 0.75% בשיעור הקרנות הפדרליות לטווח היעד הנוכחי שלה של 3.00% עד 3.25%.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית גם דחפה את שיעורי הריבית ארוכי הטווח לעלייה באמצעות הפחתות בתיק ניירות הערך שלה של משרד האוצר האמריקאי. לאחר הקטנת אחזקות אלו ב-30 מיליארד דולר בחודש ביוני, יולי ואוגוסט, החל הפדרל ריזרב לצמצם אותן ב-60 מיליארד דולר בחודש בספטמבר. ואחרי שהקטינה את אחזקותיה בחוב סוכנויות פדרליות ובניירות ערך מגובי משכנתאות סוכנויות בקצב של 17.5 מיליארד דולר בחודש במשך שלושה חודשים, הפד החל לצמצם אחזקות אלו ב-35 מיליארד דולר בחודש בספטמבר.

אנליסטים של שוק האג"ח ב-BCA Research בראשות ריאן סוויפט כתבו בהערת לקוח ב-11 באוקטובר שהם המשיכו לצפות שהפד לא יעצור את מחזור ההידוק שלו עד לרבעון הראשון או השני של 2023. הם גם צופים ששיעור ברירת המחדל יהיה גבוה -איגרות חוב (או זבל) יעלו ל-5% מהריבית הנוכחית של 1.5%. פגישת ה-FOMC הבאה תתקיים ב-1-2 בנובמבר, עם הודעת מדיניות ב-2 בנובמבר.

מקדונלד אמר שאם הפדרל ריזרב יעלה את ריבית הקרנות הפדרליות ב-100 נקודות בסיס נוספות וימשיך בצמצום המאזן שלו ברמות הנוכחיות, "הם יקרסו את השוק".

ציר עשוי שלא למנוע כאב

מקדונלד מצפה שהפדרל ריזרב ידאג מספיק מהתגובה של השוק להידוק המוניטרי שלו כדי "לסגת בשלושת השבועות הקרובים", להכריז על העלאת ריבית קטנה יותר של קרנות פדרליות של 0.50% בנובמבר "ולאחר מכן להפסיק".

הוא גם אמר כי יהיה פחות לחץ על הפד בעקבות בחירות האמצע בארה"ב ב-8 בנובמבר.

אל תחמיצו: תשואות הדיבידנד על מניות בכורה זינקו. כך תבחרו את הטובים ביותר עבור תיק העבודות שלכם.