דעה: הכלכלה במצב הרבה יותר טוב ממה שהכותרות יגידו לך

המלחמה משתוללת באירופה.

נשיא רוסיה מתחיל להישמע חסר יציבות. והכותרות קושרות אותו כעת עם נשק כימי ו נשק גרעיני.

Ohmyhgaad- Ohmyhgaad- Ohmyhgaad!

הדברים כל כך גרועים שסיפורים שבדרך כלל יהיו חדשות בעמוד הראשון - כמו גלי מקרי קוביד ומקרי מוות, סין נועלת ערים וצפון קוריאה שיורה טילים לטווח ארוך - בקושי מעניקות אזכור.

נשקים גרעיניים?

לא פלא שהמניות גדלו השנה.

מספרי אמון הצרכנים בארה"ב נמצאים בשפל שנראה רק במהלך המשבר הפיננסי העולמי והמשברים של שנות ה-1970. אינדיקטורים כמו סקר הסנטימנט השבועי של איגוד המשקיעים האמריקני, ומדד הפחד והחמדנות של CNN, מראים שהמשקיעים נמצאים ברמות קיצוניות של אומללות.

אם אתה מתפתה לפדות את כספי המניות ב-IRA וב-401(k)s שלך ולהתחבא מתחת לשולחן שלך, אתה לא לבד.

אבל לפני שתעשה זאת... תקשיב לג'ים פולסן.

הוא אסטרטג ההשקעות הראשי בחברת ניהול הכספים במערב התיכון Leuthold Group. ולאחרונה הוא נתן מצגת ללקוחות שאפשר היה לקרוא לה-עם התנצלות בפני איאן דורי המנוח"סיבות להיות עליזות."

בקצרה, פולסן טוען: הדברים אינם גרועים כפי שאתה חושב שהם. הוא חושב שהכלכלה במצב הרבה יותר טוב ממה שהכותרות יגידו לך. שוק המניות הולך לעלות בחזרה, במוקדם ולא במאוחר. אה, כן, ושיש הזדמנויות רווח טובות זמינות לכל משקיע בודד.

קח את זה או עזוב את זה, אבל לוטולד הוא לא סוכן ההימורים הרגיל שלך בוול סטריט. חברת המערב התיכון היא מקום די סקפטי, רגליים על הקרקע. היא אפילו מנהלת "קרן גריזלי שורט", שמהמרת על ירידת מחירי המניות. בדרך כלל הם לא מעודדים חסרי שכל.

מה המקרה של פולסן? הנה 3 הסיבות העיקריות שלו להסתכל על הצד החיובי.

הכל נפתח מחדש

החדשות הגדולות של הרגע, שנשכחו ברובן מהבהלה הנוכחית מהחדשות במזרח אירופה, הן שהמגיפה הסתיימה. קובעי מדיניות, ואפילו התקשורת, סוף סוף קיבלו את העובדה שקוביד לא ייעלם אלא יצטרך להיות מנוהל: זה יהיה "אנדמי", במקום מגיפה. תוצאה נטו: העולם נפתח מחדש. עסקים מתחילים שוב. אנשים הולכים לנסוע. הם הולכים לעשות קניות. הם הולכים לצאת למסעדות.

אה, ובאופן קריטי - החנויות יצטרכו לחדש את מלאי המדפים הריקים שלהן, אחרי שנתיים של משבר בשרשרת האספקה. המלאים נמצאים בשפל היסטורי בהשוואה לתוצר המקומי הגולמי, הוא מציין. צבר ההזמנות העסקי קרוב לשיא של 30 שנה. יתר על כן, הוא מוסיף, הצרכנים עומדים על חיסכון נוסף של כ-1.5 טריליון דולר מכיוון שהם הוציאו פחות כסף בשנתיים האחרונות.

בעוד שעוקב התמ"ג בזמן אמת של אטלנטה הפדרל ריזרב מראה את צניחת הצמיחה ברבעון הראשון, פולסן מציין שמדד ההפתעות הכלכלית של סיטי ארה"ב עולה כלפי מעלה. ויש לו רקורד של מובילים במקום שבו התמ"ג עוקב. בינתיים, רווחי החברות נראים בריאים ביותר וההערכות עודכנו כלפי מעלה מתחילת השנה.

באשר לאסון ההומניטרי המתחולל באוקראינה עקב הפלישה הרוסית, ההשפעות בפועל על כלכלת ארה"ב צפויות להיות קטנות יותר ממה שהכותרות רומזות, וזמניות, טוען פולסן. וזה נכון בין אם המלחמה תסתיים בקרוב (נקווה), או שתהפוך לקיפאון ממושך.

מקומות תעסוקה! מקומות תעסוקה! מקומות תעסוקה!

כלכלת ארה"ב יצרה 1.2 מיליון מקומות עבודה חדשים רק בחודשיים הראשונים של השנה הזו - הישג מדהים, ואחד שהושג למרות הגרר המתמשך של התפרצות Omicron Covid. יש עוד הרבה מקום לגדול. אנחנו עדיין יותר מ-2 מיליון משרות מתחת לשיא שלפני קוביד, ופולסן מציין שלאחר כל מיתון מאז מלחמת העולם השנייה, שוק העבודה עלה לשיאים חדשים - לרוב הרבה מעל לשיא הקודם.

מספרים של משרד העבודה האמריקאי מצביעים על כך שהכלכלה יכולה לייצר עוד 7 מיליון מקומות עבודה רק כדי לחזור לעמוד בקנה אחד עם מגמת הצמיחה שנראתה רגע לפני המגיפה. פולסן מציין ששיעור האבטלה צנח ב-44 המדינות עם הכלכלות הקטנות ביותר, אך עדיין לא ב"שש הגדולות" שמכילות למעשה את רוב המשרות - כלומר קליפורניה, ניו יורק, טקסס, אילינוי, פלורידה ופנסילבניה.

בינתיים, השכר בצמיחה. "עקוב אחר השכר" הקנייני של הפדרל ריזרב באטלנטה מראה כי אינפלציית השכר השנתית מרקיעה שחקים ל-5.8% - גבוה יותר מאשר בכל עת מאז שנות ה-1990 לפחות. אבל כפי שפולסן מציין, רוב גידול השכר הזה הוא בקרב בעלי כישורים נמוכים יותר ובעלי שכר נמוך יותר, שסוף סוף מקבלים שכר טוב יותר (קצת). אז אנחנו מגייסים עוד מיליוני עובדים ויש להם הרבה יותר כסף לבזבז - במיוחד אלה שסביר להניח שיוציאו.

אִינפלַצִיָה?

זה מביא אותנו לקלישאת 800 פאונד בחדר, כלומר אינפלציה. זהו המקור הנוכחי לפאניקה, ודיבורים רבים על "סטגפלציה" בסגנון שנות ה-1970. שיעור האינפלציה הרשמי הגיע ל-7.9% נורא בפברואר, הגבוה ביותר מזה עשרות שנים. יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, מודאג רשמית, והפסיק לומר שזה "חולף". פולסן אומר שזה כנראה הסיכון הגדול ביותר כרגע. אם הפד לא יוריד את האינפלציה, הוא אומר, ההתאוששות תסתיים די מהר.

אבל... ובכן, כפי שהגדיר זאת פולסן, "היסטריה של אינפלציה נמצאת בכל מקום - מלבד בשווקים הפיננסיים." למרות כל הכותרות הפאניקות, שוק האג"ח אינו מודאג מהאינפלציה. גם לא שוק המניות, או שוקי המט"ח.

בשנות ה-1970, למשל, כאשר האינפלציה הגיעה ל-6%, שוק האג"ח הגיב בדרישה לתשואה של 8% על אוצר ארה"ב ל-10 שנים, כדי לשקף את הסיכונים. היום התשואה הזו היא אפילו לא 2.5%. בשנות ה-1970, האינפלציה הגואה הפיל את המניות. הפעם, היה תיקון אבל עד כה הוא צנוע למדי. אה, ובשנות ה-1970 האינפלציה הגואה דחפה את הדולר האמריקאי על שוקי המט"ח. הפעם הדולר עולה.

הפד של אטלנטה אומר שהאינפלציה הנוכחית היא בעיקר בדברים עם מחירים גמישים מאוד, כמו מכוניות, דלק, בגדים ומזון. המחירים האלה יכולים לרדת באותה מהירות שהם עולים. שיעור האינפלציה בין פריטים "דביקים" כמו שכר דירה או טיפול רפואי, שבהם המחירים נוטים להיצמד ברגע שהם עולים, הוא בקושי 4%, כך נאמר. בינתיים, הפד של סן פרנסיסקו חושב שרוב האינפלציה הנוכחית נובעת מפתיחה מחדש ובעיות בשרשרת האספקה ​​בעקבות המשבר בן השנתיים.

מדד האינפלציה העיקרי שיש לצפות בו הוא מה שמכונה "שיעור איזון" לחמש שנים באג"ח בארה"ב, מדד טכני שהוא למעשה תחזית האינפלציה לחמש שנים של שוק האג"ח עצמו. וזה עלה - זה עולה כבר יותר משנה - אבל זה עדיין 3.57%, או פחות ממחצית שיעור האינפלציה הנוכחי. במילים אחרות, שוק האג"ח עדיין צופה שהאינפלציה עומדת לרדת בחצי מהרמות האלה, ובמהירות סבירה. אם אתה יודע משהו ששוק האג"ח לא יודע, צא והתעשר.

סיבות להיות שוריות? אולי ואולי לא. אבל מכיוון שהסנטימנט כבר קרוב לקודר מירבי, ההיגיון אומר שהמהלך הבא צפוי להיות למעלה מאשר למטה.