חוות דעת: תיק ה-60%-40% יספק תשואות אנמיות בעשור הקרוב - הנה איך להסתגל

אם התחזית להקצאת 60/40 כל כך חסרת ברק, מדוע כל כך הרבה יועצים ומשקיעים עדיין נאחזים בשמיכת הביטחון הזו של תיקים?

לדעתי, זה בגלל שזה לא אכזב אותם...עדיין.

המשיכה של תיק 60/40 ברורה. היא סיפקה פיזור ותשואות סולידיות מותאמות סיכון במשך עשרות שנים. המרכיבים הבסיסיים שלו - מניות ואיגרות חוב - די אינטואיטיביים וקלים להבנה עבור רוב המשקיעים. והכי חשוב, זה קל להפליא וזול לבנות. אתה יכול להיות בעלים של תיק 60/40 עולמי בכמה לחיצות על כפתור באמצעות תעודת סל כמו iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+% 1.09.

אבל עד כמה שהפורטפוליו הזה היה ידידותי למשתמש ומתגמל, משקיעים המעוניינים לאזן מחדש את תיקי ההשקעות שלהם או להכניס מזומנים חדשים לעבודה נתקלים בפני פשרות לא אטרקטיביות.

זו הייתה התחלה קצת קשה לשנת 2022 עבור שני המרכיבים של 60/40 - מניות ואג"ח בארה"ב. שוק המניות האמריקאי, כפי שנמדד על ידי קרן SPDR S&P 500 ETF Trust
מרגל,
+% 2.48,
ירד ב-7% מהשנה להיום עד יום שישי. כמה שיותר צמיחה ומדד נאסד"ק-100 מוטה במניות הטכנולוגיה
NDX,
+% 3.22,
נמדד על ידי Invesco QQQ ETF
QQQ,
+% 3.14,
ירד כמעט 12% עד יום שישי.

אמנם התיקונים הללו צנועים במקצת, אבל מה שמדאיג משקיעים מגוונים הוא שהאג"ח יורדות במקביל. תעודת הסל iShares Core US Aggregate Bond
AGG,
+% 0.07
ירד ב-2% עד יום שישי על רקע עליית הריבית. זוהי תזכורת לכך שאג"ח לא תמיד חסרות קורלציה למניות.

למרבה המזל, יש הזדמנות הולכת וגוברת למשקיע הממוצע לרתום מגוון רחב יותר של זרמי תשואה. הוספת השקעות אלטרנטיביות לתמהיל ההשקעות יכולה לאפשר למשקיעים לשמור על מיקומם המועדף בעקומת הסיכון, אך עם פחות אי ודאות סביב הזנב ועם רמה גבוהה יותר של אמון בתוצאות ארוכות הטווח.

זה אולי נשמע אוקסימורי, אבל השקעות אלטרנטיביות הופכות למיינסטרים יותר. ואנגארד עוסקת כעת בהשקעות פרטיות. מטבעות קריפטו
BTCUSD,
-0.82%,
בקושי נער, מתחילים לצבור אחיזה בתיקים מוסדיים ויועצים.

אם ההיסטוריה היא מדריך, עלינו לצפות שרבות מהחלופות של היום יהפכו למגוונות של מחר.

אז אם 60/40 היא כבר לא תשובת ברירת המחדל, מה כן?

משקיעים המחפשים איזון ומשתמשים ב-60/40 בתור הבסיס שלהם צריכים בדרך כלל להחזיק פחות מ-"40", אולי קצת פחות מ-"60", וכמות הגונה יותר של "אחר". אבל כאן מסתיימות ההכללות.

אין הקצאה חד-משמעית לחלופות שהגיונית עבור כל המשקיעים. הנקודה המתוקה נמצאת איפשהו בין "מספיק לעשות את ההבדל" לבין "יותר מדי שהמשקיעים לא יכולים לעמוד בזה". מה שהתברר יותר ויותר הוא שהתשובה השגויה היחידה היא אפס.

בניתי שלושה תיקים היפותטיים, מבוססי אינדקס, עם דרגות שונות של חלופות ומטרות משקיעים שונות. סטטיסטיקת הסיכון והתשואה של תיקים אלו חוזרת לאוקטובר 2004, שהיא המרחק הרחוק ביותר שנתוני המדדים מאפשרים. הם מתעדכנים עד סוף ספטמבר 2021, מכיוון שכמה מהמדדים הבסיסיים משתמשים בסוגי נכסים לא נזילים שעיכבו את הדיווח. התשואות המוצגות להלן אינן מייצגות חשבונות חיים ונועדו רק לספק אומדן של סיכון סביר בתיק. המדדים אינם מנוהלים, אינם משקפים עמלות והוצאות ואינם זמינים כהשקעות ישירות.

תקופה זו מכסה תקופות טובות וטובות כאחד, כולל שוק השוורי של עשור פלוס במניות שזה עתה חווינו, כמו גם הקטל מהמשבר הפיננסי של 2008-09 שראה את ה-S&P 500
SPX,
+% 2.43
חווה ירידה משיא לשפל של 55%.

המניות מיוצגות על ידי מדד MSCI All Country World. ביצועי שוק האג"ח נמדדים על ידי מדד האג"ח המצרפי של בלומברג בארה"ב.

הקצאת החלופות מחולקת באופן שווה בין ארבע קטגוריות רחבות: פרמיית סיכון חלופית, ביטוח משנה לקטסטרופה, נכסים ריאליים וחוב פרטי, שחלקם עוקבים אחר מדדי השווקים הפרטיים. עם זאת, כל האסטרטגיות ניתנות ליישום באמצעות "עטיפות" הרשומות ב-SEC כמו קרנות נאמנות, תעודות סל וקרנות אינטרוולים שאינן מחייבות משקיע להיות בעל הסמכה לבעלותן.

• 50% מניות/25% חלופות/25% אג"ח: זה נועד להיות בעל פרופיל סיכון דומה לזה של תיק 60/40, אך עם מטרה של תשואות גבוהות יותר בשל התשואות הצפויות הנמוכות שמציעות ההכנסה הקבועה המסורתית.

• 60% מניות/20% חלופות/20% אג"ח: תיק זה מיועד למשקיע שמוכן לסבול תנודתיות קצת יותר גבוהה במרדף אחר תשואות צפויות גבוהות יותר.

• 40% מניות/30% חלופות/30% אג"ח: תיק זה מיועד למשקיע שמרני יותר שמחפש להוריד את הסיכון באופן משמעותי מ-60/40 אך מהסס להעביר יותר מדי הון להכנסה קבועה.

כל תיק מדדים השיג את היעדים הרצויים, כפי שניתן לראות בטבלה למטה.

מקור: The Allocator's Edge

תיק 50/25/25 עלה על תיק 60/40 עם פחות תנודתיות ומשיכה מקסימלית נמוכה יותר. הקצאת 60/20/20 השיגה את התשואות הגבוהות ביותר ביחס לתמהיל 60/40, בהתאם לפרופיל הסיכון הגבוה במעט שלה. לבסוף, תיק 40/30/30 הרוויח תשואות בהתאם לתיק 60/40 אך עם הרבה פחות תנודתיות ומשיכה מקסימלית.

חשוב לזכור שזה מה שהיה קורה ב-17 השנים האחרונות. בזמן שאנו מסתכלים קדימה, מה שעלינו לעשות תמיד, לא תהיה לחלק האג"ח את הרוח הגבית הגדולה של ירידת שערים שתתמוך בה והמתמטיקה של תשואות התחלתיות נמוכות היא בלתי נמנעת. ההיסטוריה הראתה שהתשואה ההתחלתית שלך באג"ח תסביר למעלה מ-90% מהתשואות בעשור הקרוב.

אבני הבניין הקונבנציונליות של מניות ואיגרות חוב עדיין נחוצות, אך אינן מספיקות עוד. עתיד שבו משקיעים יכולים בו זמנית לצמוח ולהגן על עושרם באמצעות גיוון משמעותי ופוטנציאל תשואה הוא עדיין אפשרי, אך הוא דורש שינוי מהותי. שינויים קטנים ושינויים מצטברים לא יספיקו.

הגיע הזמן שהמקצים יהיו נועזים, יאמצו אלטרנטיבות ויחדדו את הקצה של המקצה.

פיל הובר, מנהל ההשקעות הראשי של Savant Wealth Management בשיקגו, הוא המחבר של "The Allocator's Edge: מדריך מודרני להשקעות אלטרנטיביות ועתיד הגיוון". עקבו אחריו בטוויטר @bpsandpieces.