האם ייתכן שההפסדים של שוק הדובים בשפל האחרון שלו נעשו כל כך גרועים שזה היה בעצם חדשות טובות?
כמה שוורים נלהבים שאני עוקב אחריהם מקדמים את הרציונל המפותל הזה. קווי המתאר של הטיעון שלהם הוא שכאשר דברים נהיה גרועים מספיק, זמנים טובים חייבים להיות ממש מעבר לפינה.
אבל הטיעון שלהם אומר לנו יותר על סנטימנט השוק מאשר על הסיכויים שלו.
בשפל הסגירה האחרון של השוק, S&P 500
SPX,
+% 1.19
ירד ל-25% מתחת לשיא בתחילת ינואר. לפי גרסה אחת של טיעון "כל כך-רע-זה-טוב", שוק המניות בעבר היה קנייה טובה בכל פעם ששווקי הדובים ירדו לרף הזה. בעקבות אותם מקרים קודמים, הם טוענים, השוק היה כמעט תמיד גבוה יותר בעוד שנה.
זה לא טיעון שאתה בדרך כלל מצפה לראות אם השפל האחרון מייצג את השפל הסופי של שוק הדובים. להיפך, זה מתאים בדיוק לשליש של התקדמות חמשת השלבים של אבל שוק הדובים, שעליו כתבתי בעבר: הכחשה, כעס, מיקוח, דיכאון וקבלה.
עם הטיעון שלהם, השוורים מנסים לשכנע את עצמם שהם יכולים לשרוד את שוק הדובים, תוך רציונליזציה שהשוק יהיה גבוה יותר בעוד שנה. כפי ש הפסיכיאטרית השוויצרית-אמריקאית אליזבת קובלר-רוס נניח זאת בעת יצירת תכנית חמשת השלבים הזו, המאפיין המרכזי של שלב המיקוח הוא שהוא מהווה הגנה מפני תחושת כאב. זה שונה בהרבה מהדיכאון והקבלה בסופו של דבר שבדרך כלל מגיעים מאוחר יותר בשוק דובים.
למרות שלא כל שוקי הדובים מתקדמים בחמשת השלבים הללו, רובם עושים זאת, כפי שכתבתי בעבר. רוב הסיכויים שיש לנו עוד שני שלבים לעבור. זה מצביע על כך שהעלייה של השוק בשבועיים האחרונים אינה מייצגת את תחילתו של שוק שוורי חדש וגדול.
המספרים לא מסתכמים
תמיכה נוספת בהערכה הדובית הזו מגיעה מהגילוי שהטיעון של השוורים הוא לֹא נתמך היסטורית. רק בעשורים האחרונים יחסית השוק היה גבוה יותר באופן מהימן תוך שנה לאחר מקרים שבהם שוק דובי הגיע לסף הכאב של 25%. זה לא סימן טוב שהשוורים מבססים את האופטימיות שלהם על בסיס כל כך דק.
שקול את מה שמצאתי לאחר ניתוח 21 שווקי הדובים מאז 1900 בלוח השנה של נד דייוויס המחקר שבו הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
+% 1.34
ירד לפחות 25%. מדדתי את התשואה לשנה של השוק לאחר היום שבו כל אחד מ-21 השווקים הדובים הללו ירד לראשונה לסף ההפסד הזה. בשבעה מתוך 21 המקרים, או 33%, השוק היה נמוך יותר בתוך שנה.
זה האחוז הזהה שחל על כל הימים בבורסה במאה הקודמת, ללא קשר לשאלה אם הימים הללו הגיעו במהלך שוקי השוורים או הדובים. לכן, בהתבסס על גודל ההפסדים של שוק הדובים עד כה, אין סיבה להאמין שהסיכויים של השוק לעלות גבוהים כעת מאשר בכל זמן אחר.
זה לא אומר שאין טיעונים טובים למה השוק עשוי לעלות. אבל הרעיון של הפסד של 25% הוא לא אחד מהם.
מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].
מקור: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stage-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
דעה: לשורים בבורסה יש סיפור חדש למכור לך. אל תאמינו להם - הם רק בשלב ה'מיקוח' של האבל
האם ייתכן שההפסדים של שוק הדובים בשפל האחרון שלו נעשו כל כך גרועים שזה היה בעצם חדשות טובות?
כמה שוורים נלהבים שאני עוקב אחריהם מקדמים את הרציונל המפותל הזה. קווי המתאר של הטיעון שלהם הוא שכאשר דברים נהיה גרועים מספיק, זמנים טובים חייבים להיות ממש מעבר לפינה.
אבל הטיעון שלהם אומר לנו יותר על סנטימנט השוק מאשר על הסיכויים שלו.
בשפל הסגירה האחרון של השוק, S&P 500
+% 1.19
SPX,
ירד ל-25% מתחת לשיא בתחילת ינואר. לפי גרסה אחת של טיעון "כל כך-רע-זה-טוב", שוק המניות בעבר היה קנייה טובה בכל פעם ששווקי הדובים ירדו לרף הזה. בעקבות אותם מקרים קודמים, הם טוענים, השוק היה כמעט תמיד גבוה יותר בעוד שנה.
זה לא טיעון שאתה בדרך כלל מצפה לראות אם השפל האחרון מייצג את השפל הסופי של שוק הדובים. להיפך, זה מתאים בדיוק לשליש של התקדמות חמשת השלבים של אבל שוק הדובים, שעליו כתבתי בעבר: הכחשה, כעס, מיקוח, דיכאון וקבלה.
עם הטיעון שלהם, השוורים מנסים לשכנע את עצמם שהם יכולים לשרוד את שוק הדובים, תוך רציונליזציה שהשוק יהיה גבוה יותר בעוד שנה. כפי ש הפסיכיאטרית השוויצרית-אמריקאית אליזבת קובלר-רוס נניח זאת בעת יצירת תכנית חמשת השלבים הזו, המאפיין המרכזי של שלב המיקוח הוא שהוא מהווה הגנה מפני תחושת כאב. זה שונה בהרבה מהדיכאון והקבלה בסופו של דבר שבדרך כלל מגיעים מאוחר יותר בשוק דובים.
למרות שלא כל שוקי הדובים מתקדמים בחמשת השלבים הללו, רובם עושים זאת, כפי שכתבתי בעבר. רוב הסיכויים שיש לנו עוד שני שלבים לעבור. זה מצביע על כך שהעלייה של השוק בשבועיים האחרונים אינה מייצגת את תחילתו של שוק שוורי חדש וגדול.
המספרים לא מסתכמים
תמיכה נוספת בהערכה הדובית הזו מגיעה מהגילוי שהטיעון של השוורים הוא לֹא נתמך היסטורית. רק בעשורים האחרונים יחסית השוק היה גבוה יותר באופן מהימן תוך שנה לאחר מקרים שבהם שוק דובי הגיע לסף הכאב של 25%. זה לא סימן טוב שהשוורים מבססים את האופטימיות שלהם על בסיס כל כך דק.
שקול את מה שמצאתי לאחר ניתוח 21 שווקי הדובים מאז 1900 בלוח השנה של נד דייוויס המחקר שבו הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס
+% 1.34
הדאו ג'ונס,
ירד לפחות 25%. מדדתי את התשואה לשנה של השוק לאחר היום שבו כל אחד מ-21 השווקים הדובים הללו ירד לראשונה לסף ההפסד הזה. בשבעה מתוך 21 המקרים, או 33%, השוק היה נמוך יותר בתוך שנה.
זה האחוז הזהה שחל על כל הימים בבורסה במאה הקודמת, ללא קשר לשאלה אם הימים הללו הגיעו במהלך שוקי השוורים או הדובים. לכן, בהתבסס על גודל ההפסדים של שוק הדובים עד כה, אין סיבה להאמין שהסיכויים של השוק לעלות גבוהים כעת מאשר בכל זמן אחר.
זה לא אומר שאין טיעונים טובים למה השוק עשוי לעלות. אבל הרעיון של הפסד של 25% הוא לא אחד מהם.
מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].
מקור: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stage-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo