דעה: חברות "איכותיות" מתחזקות אך המניות שלהן ירדו במכירה זו. כך מוצאים את העסקאות.

עכשיו זה הזמן להצטרף לספקי הנזילות ולקנות את החולשה בשמות האיכותיים שמטילים אותם. כנראה שלא תתפסו את התחתית המדויקת - ואם כן, זה יהיה מזל צרוף. אבל חברות איכותיות צריכות לשרוד ולשגשג בצד השני של שוק הדובים.  

מה זאת אומרת "איכות" בדיוק? להלן הגדרות ודוגמאות מארבעה מנהלי כספים ואסטרטגים.

1. תזרים מזומנים יציב ומאזנים חזקים

זה מפתח, מכיוון שהוא מונע מחברה להיות מחויבת לבנקים, למשקיעי אג"ח או לשוק המניות כדי להמשיך ולממן את הצמיחה, אומר צ'אק סברסון, המנהל את קרן הצמיחה של ביירד מיד קאפ.
BMDIX,
-1.51%.

"זה יתרון בזמנים כאלה", אומר סברסון.

חברות בעלות איתנות פיננסית לא צריכות להפסיק לעשות מחקר ופיתוח. הם לא צריכים להפסיק לפתוח חנויות.

"והם יוצאים חזקים יותר כי המתחרים שלהם מתמודדים עם אתגרים קשים", אומר סברסון. "החברות האלה לוקחות חלק בסביבה הזו."

הנה יתרון נוסף: בתקופת מיתון, חברות חלשות מקצצות את כוח העבודה כדי לשמור על מרווחים. אז לחברות החזקות יותר יש הזדמנות לאסוף כישרונות.

כדאי להקשיב לו לסברסון, כי הקרן שלו ניצחה את קטגוריית הצמיחה והמדד של Morningstar mid-cap שלה באחת עד שתיים נקודת אחוז, בחישוב שנתי, בשלוש עד חמש השנים האחרונות, לפי Morningstar Direct.

חברות בינוניות איכותיות נסחרות בהנחות אטרקטיביות כרגע, אומר סברסון.

הנה ההיגיון שלו. הקבוצה ירדה בכ-30%. זה עולה בקנה אחד עם הירידה האופיינית של 30% ברווחים ברוב המיתונים. אבל המיתון הזה - אם יש לנו כזה - עשוי להיות מתון יותר.

למה? המשק מקבל דחיפה מירידת נגיף הקורונה, כמו גם ריבית ריאלית שלילית ותעסוקה חזקה.

"זה יהיה שונה מכל מיתון שהיה לנו אי פעם", הוא אומר. "אנחנו נראה את הערכות הרווחים יורדות באופן די רחב. אבל אני לא חושב בצורה רחבה כמו שמניות אומרות לך. יש הרבה מהעסקים שלנו שאני שמח לקנות באופק זמן של שנה. "

מהפורטפוליו שלו, שקול את Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
ו-Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
המציעות תוכנת אוטומציה שבה מהנדסים משתמשים כדי לתכנן ולבדוק שבבים. המניות שלהם יורדות הרבה עם המגזר הטכנולוגי, אבל הביצועים העסקיים החזיקו מעמד. סינופסיס רשמה צמיחה של 25% בהכנסות ל-1.28 מיליארד דולר ברבעון הראשון, ותזרים המזומנים התפעולי גדל ב-29% ל-905.7 מיליון דולר. החברה צופה גידול של 20% במכירות כדי לייצר 1.6 מיליארד דולר בתזרים מזומנים תפעולי השנה. קיידנס דיווחה על צמיחה של 22.5% בהכנסות ברבעון הראשון ל-901.7 מיליון דולר. תזרים המזומנים התפעולי צמח ב-61.5% ל-336.6 מיליון דולר. היא צופה צמיחה של 15% במכירות השנה ל-3.43 מיליארד דולר בקצה הגבוה של ההנחיה.

מנהל תיקי ההשקעות Argent Capital Management, קירק מקדונלד, שם גם את תזרים המזומנים ברשימה הקצרה שלו של סימני איכות בחברות. הוא מחפש חברות שמייצרות תזרים מזומנים גבוה יותר מעמיתים. הוא גם אוהב לראות רווחיות מעל הממוצע, תשואות גבוהות על נכסים, צמיחת דיבידנד או רכישה חוזרת של מניות, ושינוי כלשהו שעשוי לשמש כזרז - כמו צוות הנהלה חדש או מוצרים חדשים.

הנה חברה שבודקת מספיק מהתיבות כדי להעפיל כשם איכותי: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
שמייצאת גז טבעי נוזלי מארה"ב Cheniere השתמשה בתזרים המזומנים האדיר שלה כדי לקנות בחזרה מניות ולהגביר דיבידנדים. החברה תחזיר 2 מיליארד דולר השנה לבעלי המניות באמצעות רכישות חוזרות, אומר מקדונלד. זה גם משתמש במזומן כדי לשלם את החוב. צ'נייר מגבירה את התשואה על הנכסים (ROA) מדי שנה מאז 2016. ה-ROA עמד על 8.2% בשנה שעברה לעומת 3.5% ב-2017. השינוי הגדול בתמהיל כאן הוא הביקוש המוגבר ל-LNG בארה"ב באירופה ככל שהיבשת מנסה להיגמל מאספקה ​​רוסית.

כדאי להקשיב למקדונלד מכיוון שמאז הקמתה ב-2014, Argent Capital Management רשמה 12.75% תשואות שנתיות בהשוואה ל-11% במדד ראסל Mid Cap
RMCC,
-0.36%,
עד סוף מרץ.

2. עסקים עם חפירים רחבים

חפירי הגנה מסייעים לחברות לייצר תשואות עודפות בטווח הארוך. וורן באפט הוא מעריץ גדול של חפירים, מה שכנראה עוזר להסביר את הצלחתו. מחסומי הגנה אלה הם גם חלק מרכזי בניתוח ההשקעות ב-Morningstar.

מגרשים נוצרים על ידי חוזקות, כגון מותגים רבי עוצמה, טכנולוגיה קניינית, יתרונות קנה מידה מגודל עצום או השפעות רשת (יותר משתמשים הופכים שירות ליותר ערך). חברות עם חפירים "מייצרות תשואות עודפות בטווח הארוך ויש להן את היכולת הטובה ביותר לעמוד בשיבושים כלכליים", אומר Sekera, האסטרטג האמריקאי ב-Morningstar.

במכירה הנוכחית, אתה יכול למצוא מספר גדול באופן יוצא דופן של חברות רחבות עם דירוגים של ארבעה וחמישה כוכבים (הגבוהים ביותר של Morningstar). הרשימה כוללת כמה ש"רק לעתים רחוקות אי פעם נסחרו בהנחות כה גדולות להערכות השווי הפנימיות שלנו", אומר Sekera.

הנה שלוש דוגמאות.

ראשית, שקול את חברת עיצוב השבבים Nvidia Corp.
NVDA,
+% 1.40,
אשר יוצרת יחידות עיבוד גרפיות בעלות ביצועים גבוהים המשמשות במשחקים, מרכזי נתונים, בינה מלאכותית, עיצוב בעזרת מחשב, עריכת וידאו וכלי רכב בנהיגה עצמית. Nvidia שואבת את החפיר שלה מיכולת המו"פ המניעה את טכנולוגיית ה-GPU שלה.

"זו הפעם הראשונה מאז נובמבר 2012 ש-Nvidia נמצאת בדירוג של ארבעה כוכבים", אומר Sekera.

לאחר מכן, שקול את סוכנויות דירוג האשראי S&P Global
SPGI,
-1.04%
ומודי'ס
MCO,
-0.20%.
לחברות אלה בדירוג ארבעה כוכבים יש חפירות כלכליות בגלל הרקורד והמוניטין שלהן, והאתגרים הרגולטוריים העומדים בפני מתחרים חדשים פוטנציאליים.

3. כוח תמחור

ביל אקמן של Pershing Square אומר כי כוח התמחור הוא מאפיין מפתח המגדיר "איכות" בחברות. אחרי הכל, אם חברה יכולה להעלות מחירים מבלי להפסיד עסקים, זה סימן שלקוחות באמת אוהבים את מה שהיא עושה. נראה שזה המקרה עם Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+% 0.90,
העמדה השנייה בגודלה של אקמן בכיכר פרשינג (ב-17% מהתיק).

צ'יפוטלה העלתה את המחירים ב-4% ברבעון הראשון. זה עזר להניב צמיחה מכובדת של 16% בהכנסות ל-2 מיליארד דולר, ולקיפות רווחים. למרות העליות המחירים, מכירות המסעדות המקבילות עלו ב-9%, מה שאומר שהלקוחות לא נבהלו מהעליות. (השאר הגיעו מפתיחת מסעדות חדשות.) מחירים גבוהים יותר עזרו לשולי התפעול לעלות מעט ל-9.4% מ-9.3%.

אבל עבור עליות מחירים מכות אינפלציה אמיתיות, שקול עוד אחזקות מובילות של סברסון ב-Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
בריכה,
-1.15%.
המפיץ הסיטונאי הגדול בעולם של ציוד לבריכות שחייה, Pool העלתה את המחירים ב-10%-12% ברבעון הראשון, מה שעזר להעלות רווחי מכירות של 33% ל-1.4 מיליארד דולר. שיעור הרווח התפעולי של החברה גדל ב-4.5 נקודות אחוז ל-16.7%. הרווח התפעולי עלה ב-83% ל-235.7 מיליון דולר.

צפו ליותר מאותו הדבר. החברה העלתה את יעד הרווח למניה לשנה כולה ל-19.09 דולר מ-17.94 דולר בקצה הגבוה של ההנחיות. הפול צומח באמצעות רכישות, אך הוא גם נהנה מהגירה למדינות הדרום שבהן הבריכות נפוצות יותר מאשר בצפון.

מייקל ברוש ​​הוא בעל טור ב-MarketWatch. במועד הפרסום לא היו לו פוזיציות במניות כלשהן המוזכרות בטור זה. ברש הציע LNG, NVDA ו-CMG בעלון המניות שלו, צחצוח על מניות. עקבו אחריו בטוויטר @brushstocks.