דעה: חברות הנפט לא יכולות רק 'לקדוח מקדחה לתינוק' כרצונה. הנה מה שנדרש באמת כדי להגביר את ייצור האנרגיה.

בנוסף, חברות אנרגיה המתכננות ייצור חדש לוקחות בחשבון גורמים הכוללים עלויות, ביקוש עתידי, תחזיות מחיר הנפט וכיצד פרויקטים משתלבים בפעילות.

חברות הנסחרות בבורסה גם חייבות לשקול חובות של בעלי המניות. ומאז כמה עשרות חברות אנרגיה פשט את הרגל בשנים 2016 ו-2020 בגלל קריסת מחירים, רבים מאלה שנותרו ביקשו לקצץ בחובות ולתגמל משקיעים בדיבידנדים גבוהים ועולה. יתרה מכך, משקיעי ESG לחצו על חברות להשתמש בתזרימי מזומנים עבור עסקי מעבר אנרגיה.

הנשיא ביידן איים ביום שני לחפש א מס רווחי רוח גבית על חברות אנרגיה, מחמיר את הרטוריקה שלו מביקורת קודמת על התעשייה. הוא אמר שחברות "מרוויחות מלחמה". הרפובליקנים מתחו ביקורת על ביידן והדמוקרטים, ואמרו שיש לשחרר היתרי קידוח נוספים כדי להגדיל את הייצור ולהוריד מחירים. הפוליטיקה של שתי המפלגות לא עוזרת לאמריקאים לראות את המציאות.

ייצור נמוך יותר

ארה"ב מייצרת כיום 11.8 מיליון חביות נפט ביום, נכון ליולי נתונים ממינהל המידע האמריקאי לאנרגיה, ירידה משיא של 13 מיליון בנובמבר 2019 מכון הנפט האמריקאי, קבוצת תעשייה, אומרת ש-24% מהפקת הנפט ו-11% מהפקת הגז הטבעי מגיעים מאדמות פדרליות, הן ביבשה והן בים.

חלק גדול מהפקת הנפט על אדמות פדרליות נעשה מחוץ לחוף, במפרץ מקסיקו, בצורה של הפקת נפט מסורתית. השחקנים הגדולים ביותר הם Shell
של,
+% 0.38,
BP
BP,
-0.24%
ושברון
CVX,
+% 0.73.
רוב הקידוחים החדשים ביבשה הם נפט מפצלי, המופק באמצעות שבירה הידראולית, או שבירה. מחוץ לחברות הנפט הגדולות, החברות הגדולות כוללות את EOG Resources
EOG,
-0.15%,
משאבי טבע חלוצים
PXD,
-1.36%
וצ'ספיק אנרג'י
CHK,
+% 0.39.

הזמן שלוקח בין החכרת הקרקע לשאיבת הנפט יכול לקחת שנתיים עד חמש שנים, תלוי בסוג הבאר, אמר בריאן קסנס, מנהל תיקים בכיר ומנהל מנכ"ל ב-TortoiseEcofin, חברת השקעות בתשתיות אנרגיה.

הנה איך התהליך עובד.

זה מתחיל בחוזי שכירות

הממשל הפדרלי מקיים מכירות פומביות של חכירה לנפט חדש ולקידוחים על אדמות ציבוריות ובמים ציבוריים, כאשר לרוב זוכים המציעים הגבוהים ביותר. נכון לנובמבר 2021, הלשכה האמריקאית לניהול קרקעות פיקחה על 37,496 חכירות נפט וגז פדרליות עם כ-96,100 בארות. תעשיית הנפט והגז מחזיקה בכ-9,600 היתרים הזמינים לקידוח אך אינם בשימוש, נכון ליום נתוני ספטמבר 2021.

מציעים זוכים רשאים לשכור את השטח כדי להפיק נפט או מינרלים מתחת לפני השטח. הם משלמים תמלוגים לממשלה הפדרלית ולכל ישות אחרת שעשויה להיות בעלת חלק מהקרקע או זכויות מינרלים.

חברות משלמות שכר דירה עד תחילת הייצור ולאחר מכן משלמות תמלוגים על הנפט והגז
מיוצר. תעריפי השכירות, שלא השתנו מאז 1987, הם 1.50 דולר לדונם בשנה בחמש השנים הראשונות ועולים ל-2 דולר לתקופה השנייה של חמש שנים. משרד הפנים העלה לאחרונה את שיעורי התמלוגים לאנרגיה ל-18.75% מ-12.5%.

קסנס אמר שלמציעים יש כשנתיים להתחיל בקידוח. לאחר שמחזיקי חכירה מזהים מרבץ נפט או גז, הם יכולים לקדוח אפילו באר בודדת כדי לשמור על אחיזתם בו, המכונה "חכירה מוחזקת על ידי הפקה", כשהם מחליטים כיצד לפתח את הנכס. קיומה של באר אחת לפחות מאפשרת לחברה להרוויח הכנסות ולשלם תמלוגים.

לאחר זיהוי הפקדות פוטנציאליות, על מחזיקי החכירה להגיש בקשה היתרים מהלשכה לניהול מקרקעין. כדי לקבל אישור, חברה צריכה לציין כיצד היא תקדוח ועד כמה עומק, מסגרת הזמן ומידע נוסף.

"אם יש לך תוכנית ואתה ממלא אחר התקנות, אתה צריך לקבל היתר," אמר קסנס.

תקנות אלה כוללות עמידה בדרישות מחוק המדיניות הסביבתית הלאומית, חוק השימור ההיסטורי הלאומי וחוק המינים בסכנת הכחדה.

קידוח בים לוקח זמן

איך חברה מתקדמת לאחר קבלת היתר תלוי איפה היא מחפשת לקדוח. הייצור הימי במפרץ מקסיקו הוא יקר ומסוכן יותר מהייצור היבשתי.

ההפקה הימית כוללת בעיקר קידוחי נפט וגז טבעי מסורתיים, ועם הטכנולוגיה הנוכחית, לחברות האנרגיה יש תחושה טובה של כמות הנפט והגז הטבעי באזור, בניגוד לעבר. תמיד קיים הסיכון שפיקדון אינו בר קיימא.

קידוח ביבשה הוא פחות מורכב.

"בכלל אתה יודע שיש נפט וגז בסלע הפצלים. יש הרבה פחות דאגה לגבי היכולת שלך להפיק נפט וגז טבעי בפועל (ביבשה) לעומת בים", אמר קסנס.

הפקת נפט מסלע מפצלי מצריכה קידוח אנכי ואופקי כאחד, המשתרע על פני כמה אלפי מטרים לתוך האדמה. צינור קצה אופקי נוטה להניב יותר שמן. קידוח אופקי, או כיווני, משמש גם כדי להגיע ליעדים מתחת לאדמה סמוכה, לצמצם את טביעת הרגל של העבודה, לחתוך שברים ומסיבות אחרות. ההגדרה נמשכת עד שלושה שבועות.

קידוח בים דורש יותר זמן ומאמץ. חברות יכולות להשתמש באסדות "ג'ק-אפ" במים רדודים יחסית, בדרך כלל פחות מ-400 רגל. אלו בעצם דוברות עם רגלי תמיכה הנמשכות לקרקעית הים. במים עמוקים יותר, יש לבנות פלטפורמות ימיות מסורתיות שבנייתן נמשכת עד שנה.

בגלל הגודל וההוצאה של קידוחי נפט בים עמוקים יותר, החברות הגדולות יותר הן אלו שלוקחות על עצמן את הפרויקטים הללו.

שאיבה חביות

בייצור ימי, לחברה באופן אידיאלי כבר תהיה קישוריות צינורות ביבשה. ניתן לאחסן שמן גם על ספינה, המעבירה את הנפט למתקן יבשתי.

התהליך לבניית בארות ימיות מסורתיות מרכישת חכירה ועד שאיבת נפט יכול להימשך עד חמש שנים, אמר קסנס. התהליך הכולל לייצור פצלי יבשה, מהחכירה ועד לחבית הראשונה, קצר בהרבה - בדרך כלל כשנה אחת. היום זה קרוב יותר לשנתיים כי זה הרבה יותר קשה לחברות שירותי נפט, כמו הליברטון
HAL,
+% 0.22,
בייקר יוז
BKR,
+% 3.04
ושלומברגר
SLB,
-0.92%
שלמעשה בונים את הבארות, כדי לקבל את החומרים והעבודה שהם צריכים.

למרות שההפקה הימית לוקחת זמן רב יותר לעלות לרשת, לבארות הללו יש ייצור עקבי ולאורך תקופה ארוכה יותר, בין 20 ל-50 שנה. בארות פצלים יבשתיות מייצרות כמות משמעותית של אנרגיה בשלב מוקדם, אבל יש קצב ירידה גדול.

כלכלת אנרגיה

מספר גורמים נכנסים לשאלה האם חברות מחליטות לשאוב נפט, כולל עלויות לקידוח והשלמת באר בהתבסס על המחירים הנוכחיים, התחזית שלהן למחירי סחורות, בתוספת גורמים ספציפיים לחברה כמו איך האזור משתלב בתיק הייצור, אמר קסנס.

איזוני הייצור של חברות הנפט משתנים, אבל עבור יצרנים ביבשה, בהתאם למיקומם וליעילותם, העלות הזו נעה בסביבות 45 דולר לחבית, כאשר מהחוף קרוב יותר ל-50 דולר, אמר. גולמי מערב טקסס ביניים
CL.1,
+% 2.36
נסחרת כעת בכ-89 דולר, אם כי פעמיים השנה הוא עלה מעל ל-120 דולר. זה כאשר בנזין נמצא במשאבה עקף $ 5 בממוצע בארה"ב

ג'יי הטפילד, מנכ"ל InfraCap, חברת השקעות בתשתיות אנרגיה, אמר שההתמקדות בקידוח נוסף על אדמות פדרליות כדי להגדיל את ייצור הנפט עשויה להפריז בהשפעה על התפוקה הכוללת בארה"ב.

"חכירות פדרליות חשובות, אבל הן לא המניע העיקרי של הייצור. אם הם (הממשלה) לא מספקים חכירה, אז כנראה תקדוח בארות על קרקע פרטית", אמר.

למרות שהוא אמר שתהליך ההיתרים בארה"ב מסורבל, גם אם ארה"ב תגדיל את הייצור שלה במרחבים פדרליים, ההשפעה על מחיר הנפט עדיין תהיה מוגבלת מכיוון שנפט הוא סחורה עולמית. הייצור העולמי מסתכם בכ-100 מיליון חביות ביום, כך שאם ארה"ב תגדיל את הייצור במיליון חביות ביום - חזרה לייצור קרוב לשיא - זה ישתווה ל-1% מהייצור העולמי. ההשפעה על מחיר הנפט תהיה כ-1 דולר לחבית.

"גם אם נאשר אישורים פדרליים מהר יותר ממה שנעשה אי פעם בהיסטוריה, אז אולי יהיה לך נפט זול יותר ב-5$, אבל זה לא יהיה 50$ פחות", אמר האטפילד.

אין תיאבון לייצור גבוה יותר

למרות מחירי הנפט הגבוהים, חברות הנפט הפצלים הנסחרות בבורסה לא רצו להגדיל משמעותית את הייצור. כמה יריבים פשטו רגל במהלך תנופת הנפט הפצלים של אמצע שנות ה-2010, רדפו אחר צמיחה בכל מחיר. החברות ששרדו או צצו מחדש לאחר פשיטת רגל הן כעת יותר ממושמעות למשוך משקיעים.

"ביידן, ולא אף פוליטיקאי אחר, הולכים לשכנע אותם לעשות דברים מטופשים שוב", אמר הטפילד. "לא היו להם רווחים, ביצועים איומים של מחירי המניה".

הטפילד אמר שחברות נפט מפצלים רבות משלמות דיבידנדים "עצומים", מה שמגביל את כמות הכסף שהן משקיעות בהפקת נפט. קרן אנרגיה פופולרית, ה-Vanguard Energy ETF בשווי 8.8 מיליארד דולר
VDE,
+% 0.93,
בעל יחס מחיר לרווח מצרפי (P/E) של 9 ותשואת דיבידנד של 3.24%. מדד S&P 500 בנצ'מרק
SPX,
-0.41%,
לשם השוואה, יש יחס P/E - מדד להערכת שווי - של 18 ותשואת דיבידנד של 1.79%.

"זה מה שאנשים רוצים," אמר הטפילד. "וזה הגיוני כי אלו מניות מסוכנות. הם פשוט מתרגלים משמעת פיננסית נורמלית של כיסוי גבוה של דיבידנדים עם רווחים שנשארו".

הטפילד אמר שהוא לא מסכים כי משקיעים סביבתיים, חברתיים וממשל (ESG) מונעים מחברות נפט לקדוח ולשאוב יותר. אבל יש צומת בין תומכי ESG למשקיעים בחברות נפט: שניהם רוצים פחות תפוקת נפט - רק מסיבות שונות.

"אין תיאבון לחזור לשיא הפקת הנפט", אמר. "הדרך היחידה להשיג תשואה גבוהה יותר היא להוריד את הייצור", אמר.

גם אם ההשקעות ב-ESG ייעלמו, המצב לא ישתנה, אמר האטפילד. חברות האנרגיה לא "פתאום יפתחו את הפתחים. כלומר, זה פשוט מגוחך."

עוד ב-MarketWatch:

הוריקן איאן: 5 סיבות שבגללן טמפה החביבה על הפרישה וחוף המפרץ נמצאים בסיכון גבוה יותר מהוריקנים והשפעות של שינויי אקלים

סוד מלוכלך: הנה הסיבה שבגללה תעודת סל ה-ESG שלך כנראה מחזיקה במניות של חברות דלק מאובנים