חוות דעת: חמישה מדדי סנטימנט אומרים לנו שהגיע הזמן לקנות מניות, במיוחד הקבוצה היחידה הזו

אבל איך אתה באמת יכול לדעת מתי "כולם בוכים"? אתה פונה למדדי הסנטימנט, שמודדים את הייאוש - והדמעות - כמותית. הנה סיכום של חמישה מדדי סנטימנט שמצביעים על קיצוניות שליליות, ואנקדוטלי למען האמת.

ברוח "ארוחה לכל החיים", אני מבטל את המסתורין של המדדים הללו ומסביר דרכים פשוטות לפרש אותם, כך שתוכל להתייעץ איתם למשך שארית חייך המשקיעים. זה לא יהיה שוק הדובים האחרון שתחיו בו.

1. יחס מודיעין משקיעים בול/דוב

אם אתה עוקב רק אחר אינדיקטור סנטימנט אחד, הפוך אותו לזה. מד זה מבוסס על סקר של למעלה ממאה כותבי ניוזלטר בשוק. מבחינה היסטורית, כאשר היחס בין שוורים לדובים הוא פחות מאחד, זהו סנטימנט קיצוני שלילי, שאומר לנו שהשוק הוא קנייה. התרשים שלהלן, ממחקר ירדני, מציג את הפרספקטיבה ההיסטורית. הקריאה ב-4 באוקטובר עמדה על 0.61, שפל קיצוני שמפגין סנטימנט שלילי קיצוני. זהו אות שורי במובן המנוגד.

2. סקר סנטימנט של האגודה האמריקאית למשקיעים בודדים (AAII).

מדד זה מבוסס על סקר AAII שבועי של חבריו, שהם משקיעים בודדים. משקיעים קמעונאיים יכולים להיות עוקבים ידועים לשמצה, ולכן הם מציעים קריאת סנטימנט יעילה.

אתה יכול לראות לפי הסיכום הזה, למטה, שהנתונים קופצים לא מעט. כאשר זה קורה עם נתונים, אנליסטים פונים לממוצעים מתגלגלים שמחליקים את השונות על ידי שילוב של מספר נקודות נתונים רצופות. אסטרטגים ב-RBC Capital Markets מציעים את הטריק הבא עם נתוני AAII. כאשר אחוז השוורים מינוס אחוז הדובים יורד מתחת ל-10 נקודות אחוז על בסיס ממוצע של ארבעה שבועות, זהו אות קנייה חזק. המרווח הממוצע לארבעה שבועות הוא כעת -33.7, הרבה מעבר ל-10.

שים לב גם ששתי הקריאות הדוביות האחרונות בספטמבר היו כמעט 61%. לפני קריאות אלה, במהלך 35 השנים האחרונות אחוז הדובים עלה על 60% רק ארבע פעמים. תשואות מניות לשנה לאחר ארבעת האירועים הללו היו +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, מציין ג'ייסון גופפרט ב-SentimenTrader.

דרך פשוטה יותר להשתמש במדד זה היא לשקול את היחס בין השוורים למספר השוורים בתוספת דובים. כפי שהטבלה למטה, מ-Yardeni מציינת, קריאות של 35 ומטה הן נדירות מאוד, מה שאומר לנו שהן קיצוניות שניתן לקנות. הקריאה בתחילת אוקטובר הייתה 30.4.

3. אינדיקטור בנק אוף אמריקה בול אנד דוב

בנק אוף אמריקה עוקב אחר מחוון שור ודוב עבור לקוחות. הוא מודד דברים כמו מיצוב קרנות גידור, רוחב שוק המניות, זרימת קרנות למניות ואיגרות חוב, ומיצוב של קרנות ארוכות בלבד. זה מגיע לקיצוניות שלילית כאשר הוא נמצא באפס. זה היה שם בתחילת אוקטובר. סנטימנט המשקיעים גרוע כמו שהיה במשבר הפיננסי הגדול ובימיה הראשונים של המגיפה - שניהם גררו עליות יפות מאוד בבורסה.

4. עמדות מזומנים של מנהל קרן

בנק אוף אמריקה עורך סקרים קבועים של מנהלי קרנות כדי לאמוד את רגשותיהם. אחת הדרכים למדוד את מצב הרוח שלהם היא להסתכל כמה מזומנים הם מחזיקים. המעבר למזומן הוא עמדת אזהרה המעידה על כך שמנהל כספים חושב שהמניות ייפלו. היסטורית, כאשר פוזיציות המזומנים בסקר זה עומדות על 5% ומעלה, שוק המניות הוא קנייה. פוזיציות המזומנים עמדו לאחרונה על 6.1%, אות קנייה מוצק.

5. הערכה קיצונית

הערכות שווי מודדות סנטימנט, מכיוון שהמשקיעים מוכרים מניות כשהן דוביות.

יחס המחיר לרווח של ראסל 2000
שִׁגרָה,
-0.30%,
מדד מניות קטנות, ירד לאחרונה ל-11. זה נראה כמו קיצון כי זה הנמוך ביותר שהוא היה מאז 1990, והוא נמצא ב-30% מתחת לממוצע ארוך הטווח שלו מאז 1985, מציין בנק אוף אמריקה.

גם מניות בינוניות נראות זולות, אבל לא זולות כמו מניות קטנות, בהשוואה להיסטוריה שלהן. ומניות גדולות נשארות היקרות ביותר. ה-P/E הקדמי של הראסל 1000
RUI,
-0.30%,
מדד מניות גדולות, ירד לאחרונה ל-15.5, שזה בערך בקנה אחד עם הממוצע ארוך הטווח שלו.

אבל שים לב להבדל בין כובעים קטנים לגדולים. ה-P/E היחסי קדימה של ראסל 2000 (קטנים) לעומת ראסל 1000 (גדולים) עומד על 0.71, הרבה מתחת לממוצע ההיסטורי שלו של 1.01. זה ברמות הנמוכות ביותר מאז בועת הטכנולוגיה. תרשים זה מציג את נקודות המבט ההיסטוריות.

קריאות הערכת שווי אלו הן אות קנייה טוב. אם לשפוט על פי מגמות היסטוריות, הנחות שווי אלו מרמזות על תשואה שנתית של 13% בעשור הבא עבור הראסל 2000 ו-10% עבור הראסל 1000. המסר כאן הוא שכדאי להעדיף מניות קטנות ותובעות כעת מכיוון שהן הרבה יותר זול יותר בהשוואה להיסטוריה שלהם. דרך פשוטה לעשות זאת היא לקנות קרן בורסה קטנה (ETF) כמו iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

מידה אנקדוטית

"אם יהיה מיתון, זה יהיה המיתון הצפוי ביותר אי פעם, מה שאומר שהוא כנראה לא יקרה", אמר אד ירדני, ב-Yardeni Research, ללקוחות בפגישה ביום שני.

הוא מתייחס לחששות הרחבים לגבי האפשרות של מיתון שנגרם על ידי הפד שאתה קורא עליו מדי יום בעיתונות הפיננסית. סחיטת היד הנפוצה הזו היא אנקדוטית סנטימנט לקרוא. קריאות אנקדוטיות מבוססות על תצפיות לא רשמיות, לא נתונים קשים, אבל הן עדיין יכולות להיות די אפקטיביות.

חפש אינדיקטורים אנקדוטיים בחייך האישיים. לדוגמה, ייתכן שיש לך חבר או בן משפחה שמבקש באופן עקבי רעיונות למניות בצמרת השוק, או אומר לך שהם מכרו הכל והלכו למזומן בתחתית השוק. אם לא, היזהרו אחר האדם הזה בחייכם. גם אם תגיד להם שהם מד סנטימנט מנוגד טוב, זה לא יקהה את האות כי הפסיכולוגיה וההרגלים נוטים להיות מחווטים במוח שלנו.

בזמן שאנו עוסקים בנושא, ייתכן שאתה מדד הסנטימנט הטוב ביותר שלך. עקוב אחר איך אתה מרגיש ומתנהג בקיצוניות, כדי שתוכל לזהות את האותות האלה שוב בעתיד.

באשר להסתברות למיתון, שימו לב שהתעסוקה נותרה חזקה, הוצאות הצרכנים נותרות איתנות (צמיחה של 10% משנה לשנה בספטמבר, על פי תצפיות לקוחות של בנק אוף אמריקה), אטלנטה הפד GDPNow האומדן מעמיד את הצמיחה ברבעון השלישי ב-3.9%, ומרווחי האשראי אינם נושפים כפי שהם בדרך כלל לקראת מיתון.

איך יכול להיות שאני טועה

1. מדדי סנטימנט מציעים פרספקטיבה טובה לטווח ארוך לגבי מתי לקנות מניות, אך הם אינם מספקים דיוק מדויק. במהלך המשבר הפיננסי הגדול, יחס המשקיעים מודיעין Bull Bear היה מתחת לאחד (מה שמפעיל אות קנייה) במשך יותר משנה לפני ששוק המניות חזרה למגמת עלייה. אבל זה חריג. בדרך כלל הנסיעות שלו מתחת לאחד נמשכות עניין של חודשים או פחות.

2. לא כל מדדי הסנטימנט נמצאים בקצוות שליליים. מדד התנודתיות של שיקגו בורד אופציות
VIX,
-0.18%
צריך לעלות מעל 35 כדי להאיר סנטימנט שלילי שניתן לקנות, לדעתי. זה הגיע רק ל-33.6 ביום שלישי. זה קרוב, אבל כמה אסטרטגים, כולל בוב דול ב-Crossmark Global Investments, אוהבים לראות עלייה של עד 40 כדי לאותת על כניעה.

3. האסטרטגים של "צד המכירה" בוול סטריט בבנקי השקעות עדיין לא הפכו לשליליים במיוחד, על פי המעקב של בנק אוף אמריקה אחר מדד זה. הבנקים אומרים שהמדד הזה עדיין ניטרלי, אבל קרוב יותר לקנות מאשר למכור. אבל בעיני זה יכול להיות מספיק קרוב. היסטורית, כאשר אינדיקטור האסטרטג בצד המכירה שלהם היה ברמות נוכחיות או נמוכות יותר, התשואות של 12 חודשים לאחר מכן היו חיוביות 96% מהמקרים לעומת ממוצע היסטורי של 82% מהמקרים, והתשואה החציונית של 12 חודשים הייתה 21% . 

זה נראה לי די קרוב לאות "קנייה".

מייקל ברוש ​​הוא בעל טור ב-MarketWatch. במועד הפרסום לא היו לו תפקידים בניירות ערך כלשהם המוזכרים בטור זה. ברש הוא עורך עלון המניות שלו, צחצוח על מניות. עקבו אחריו בטוויטר @brushstocks.