אחד מבעות הבועות הטובות בוול סטריט אומר שאנחנו עדיין באמצע 'בועת-על' שעדיין לא צצה

ג'רמי גרנתם הוא בין המשקיעים המוערכים ביותר בוול סטריט.

המייסד השותף של מנהל הנכסים של בוסטון GMO ידוע היטב בכך שניבא את זה של יפן בועת מחירי נכסים בשנות ה-1980, בועת הדוט-קום של סוף שנות ה-90, ואפילו התפוצצות הדיור בארה"ב שהגיעה לפני המשבר הפיננסי של 2008.

כעת טוען הוותיק בן ה-83 בוול סטריט שלמרות מאבקי הבורסה השנה, השפל האמיתי של הכלכלה טרם הגיע. גרנתם הזהיר מפני בישול "בועה מעולה", והוא אומר שזה עדיין לא צץ.

ביום רביעי הערה מחקרית, המשקיע ציין כי המניות נותרו "יקרות מאוד" ואינפלציה גבוהה כמו שהכלכלה חווה כעת הובילה היסטורית את הערכות השווי שלהן להתכווץ. הוא גם טען כי "היסודות" הכלכליים העולמיים החלו "להידרדר מאוד" בחודשים האחרונים, והצביע על נעילות COVID-19 בסין, ה משבר האנרגיה באירופה, גלובלי ביטחון תזונתי, שירות פדרלי העלאות ריבית, והאטת הוצאות הממשלה ברחבי העולם.

"הבועה הנוכחית מציגה שילוב מסוכן חסר תקדים של הערכת יתר של נכסים צולבים (עם אגרות חוב, דיור ומניות שכולם במחיר מופקע באופן קריטי וכעת מאבדים מומנטום במהירות), הלם סחורות וניציות של הפד", כתב גרנתם. "כל מחזור הוא שונה וייחודי - אבל כל הקבלה היסטורית מעידה שהגרוע מכל עוד לפנינו".

גרנת'ם טען בעקביות שהמדיניות המוניטרית הרופפת של הפדרל ריזרב ובנקים מרכזיים אחרים, כולל ריבית כמעט אפס הקלה כמותית, עזר ליצור "בועת-על" במחירי הנכסים ברחבי העולם בעשור האחרון, והוליד עידן של אופוריית משקיעים. וכשהאופוריה הופכת נפוצה, התמוטטות בדרך כלל מעבר לפינה, הוא טוען.

גרנת'ם גם לא קונה את הרעיון שהעלייה במניות הקיץ סימנה את תחילתו של שוק שורי חדש, ומציין ש"סופר בועות" הציגו באופן היסטורי עליות שוק קצרות.

"בועות העל הן אירועים שלא דומים לאף אחד אחר: אמנם יש רק כמה בהיסטוריה למשקיעים ללמוד, אבל יש להן תכונות משותפות ברורות", כתב. "אחת התכונות הללו היא העצרת בשוק הדובים... העצרת של הקיץ הנוכחית התאימה עד כה בצורה מושלמת לתבנית."

הסיפור ממשיך

ההערות שלו מהדהדות הצהרות שנאמרו על ידי מספר ותיקי וול סטריט, כולל מנהל ההשקעות הראשי של מורגן סטנלי, מייק ווילסון, שטען שהעלייה בשוק הדובים אינה אלא מלכודת" למשקיעים מוטעים מאז יוני (אם כי ווילסון מפסיק לקרוא לשוק בועה).

גרנתם המשיך והסביר את השלבים האופייניים שעוברות בועות על כשהן מתמוטטות, וציין שהסביבה הכלכלית הנוכחית נראית דומה מאוד לדפוס ההיסטורי.

"ראשית נוצרת הבועה; שנית, מתרחשת נסיגה, כפי שקרה רק במחצית הראשונה של השנה הנוכחית, כאשר קמט מסוים בסביבה הכלכלית או הפוליטית גורם למשקיעים להבין שהשלמות, אחרי הכל, לא תימשך לנצח, והערכות השווי לוקחות חצי צעד אחורה . ואז יש את מה שראינו זה עתה - העצרת בשוק הדובים. רביעית ולבסוף, היסודות מתדרדרים והשוק יורד לשפל", כתב.

גרנת'ם גם פירט כיצד עליית האינפלציה הייתה המניע העיקרי לירידות בבורסה במחצית הראשונה של השנה, אך ירידה בשולי הרווח של החברות תהיה הגורם העיקרי להפסדים עד דצמבר. עם זאת, הוא סיים את הערת המחקר שלו בהסתייגות חשובה לגבי התחזית שלו.

"אם שוק הדובים כבר הסתיים, ההקבלות עם שלוש הבועות האחרות בארה"ב - עד כה בצורה מוזרה בשורה - היו נשברת לחלוטין. זה תמיד אפשרי. כל מחזור הוא שונה, וכל תגובה ממשלתית היא בלתי צפויה", אמר. "אבל...אם ההיסטוריה תחזור, המחזה יהיה שוב טרגדיה. אנחנו חייבים לקוות הפעם לקטין".

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com