ישנם משתנים רבים יותר מאי פעם כאשר אנליסטים מנסים לקבוע לאן הולכים שוקי הנפט, והאם מחירי הבנזין מטפסים אפילו גבוה יותר בקיץ הזה.
שני גורמים חדשים איתם הם נאלצים להתמודד: כפכפים באופן שבו מחירי הנפט הגולמי הבינלאומיים נסחרים מול הנפט הגולמי האמריקאי, ותפקיד בולט חדש להודו באופן שבו נפט גולמי מעובד ומועבר. לבדו, אף אחד מהגורמים לא יהיה הקובע העיקרי לאן הולך השוק הבא. אבל בשוליים, הם חשובים עבור רוב החברות ב-
הגורם הראשון שמטריד את השווקים הוא שינוי באופן שבו סוחרים בנפט בינלאומיים. במשך מספר שנים, הנפט הגולמי ממערב טקסס Intermediate, מחיר המדד בארה"ב, נסחר בהנחה משמעותית ל-Brent גולמי, המחיר הבינלאומי. זה פשוט התייקר. ביום רביעי החוזים העתידיים על WTI ירדו ב-0.7% ל-111.66 דולר לחבית וברנט ירד ב-0.7% ל-111.15 דולר. לפני שנה, ברנט עמד על 68.71 דולר ו-WTI על 65.49 דולר.
אחת הסיבות העיקריות לכך שברנט נסחר תמורת יותר כסף הייתה שקל יותר לשלוח אותו לרחבי העולם. ברנט, שנסחר בים הצפוני, קל יותר לשינוע. נפט ממערב טקסס מועבר ברכזת צינורות באוקלהומה. ככל שהייצור בארה"ב עלה בגלל מהפכת הפצלים, חלק גדול מהנפט הזה נשאר ללא גישה לקניינים בינלאומיים שעשויים לשלם עליו פרמיה.
כמה דברים השתנו. כמות הולכת וגדלה של נפט גולמי מיוצאת כעת מארה"ב, הודות לתשתית משופרת למשלוח, כך שמוכרי הנפט יכולים למכור ליותר לקוחות. ובתי הזיקוק בארה"ב קונים יותר נפט גולמי מהרגיל, כי הם מרוויחים סכומי שיא על ידי זיקוקו לדלקים. יותר אנשים בארה"ב נוסעים עם סיום ההגבלות של Covid-19, כך שהביקוש לדלק נמצא בעלייה. בינתיים, רוסיה מייצרת פחות דלק מכיוון שהסנקציות השפיעו על המקום שבו היא יכולה לייצא את הדלק הזה, אז ארה"ב החליפה חלק מהאספקה שאבדה.
במקביל, מחירי הברנט הוחזקו על ידי מספר גורמים הקשורים לפוליטיקה וכלכלה בינלאומית. האיחוד האירופי לא הצליח להגיע להסכמה על איסור על נפט רוסי - האפשרות של איסור גרמה בעבר לעליית מחירים, ועיכוב באישור האיסור הזה גרם להם לרדת. בנוסף, סוגיות בינלאומיות כמו נעילות קוביד בסין "עשויות להכביד יותר על ברנט, ולדחוס עוד יותר את ההתפשטות", כתבה ליסה אורמה ואנליסטית הנפט ב-S&P Global Commodity Insights, בדוא"ל אל של בארון.
עדיין קשה לקבוע מה זה אומר על מגמת המחירים לטווח ארוך יותר. אם WTI יישאר גבוה בגלל ביקוש חזק זה יעלה מחירים. אבל אם זה רק גבוה יותר בגלל שברנט חלש, אז איתות המחיר לא כל כך חזק. לכל הפחות, זה אומר שמשקיעי הנפט צריכים לצפות לתנודתיות רבה יותר קדימה, שכן מגמות אלו נמשכות או מתהפכות. הדפוסים המוכרים של שוק הנפט הולכים ודועכים במהירות.
דינמיקה נוספת שהשתנתה היא תפקידה של הודו. היסטורית, הודו לא הייתה שחקנית מרכזית בשוק הנפט, לפחות בצד הייצור (היא במקום השלישי לצריכה). המדינה מייצרת כמיליון חביות ביום, מה שמשאיר אותה מחוץ ל-10 המובילים עבור היצרנים. אבל להודו יש יכולת זיקוק משמעותית, והיא מסוגלת לייצר כחמישה מיליון חביות ביום של דלקים ומוצרי נפט אחרים. מכיוון שמדינות אחרות התנערו מנפט גולמי רוסי, הודו קנתה אותו, לפי אנליסט RBC Capital Markets, מייקל טראן.
למעשה, הודו ייבאה עוד כ-700,000 חביות נפט רוסי - הנסחרות במחירים מוזלים בשוק הבינלאומי - ממה שהייתה לפני הפלישה. "הודו יורה על כל הצילינדרים", כתב טראן. "יבוא גולמי והביקוש למוצרים מקומיים רושמים שיאים חדשים. כאמור, יצוא המוצרים של הודו קרוב לשיא של כל הזמנים ועומד על כמעט 3.4 מיליון חביות ביום, כאשר בתי הזיקוק מנצלים את ההנחה האדירה של הנפט הרוסי ואת המרווחים האדירים בתוך החורים הגדלים והערבוב של שוק ייצוא המוצרים העולמי".
נכונותה של הודו לקנות נפט גולמי רוסי - ונכונותה של אירופה להמשיך לקנות את המוצרים העשויים מנפט גולמי רוסי - מקהה את השפעת הסנקציות, ומחלישה את הניסיונות של מדינות אחרות לבודד את רוסיה מבחינה דיפלומטית. אבל נראה שזה עוזר להודו מבחינה כלכלית. וזה עשוי להשפיע גם על חברות אמריקאיות שמתחרות לשלוח מוצרים מעודנים לאירופה.
"הקנייה הבלתי פוסקת של הודו של נפט גולמי רוסי באה על חשבון החבית האמריקאית", כתב טראן. "הודו חסמה את יצוא הנפט הגולמי של ארה"ב, ודחפה את הזרימה למטה בכ-50% עבור מרץ ואפריל בהשוואה לרמות של 2021."
לעת עתה, המפיקים בארה"ב אוהבים
EOG
(
EOG
) נהנים מהכנסות חזקות ממחירי נפט גולמיים גבוהים, ובתי הזיקוק אוהבים
מרתון נפט
(MPC) עושים מרווחים חזקים מאוד, כך שהתחרות מהודו לא פוגעת בהם במיוחד. אבל אם הדינמיקה הזו תימשך, זה עלול להשפיע יותר על חברות אמריקאיות, ואולי להכביד על השוליים בעתיד.