תוצאות הרווחים של נטפליקס מסמנות נקודת ציר מרכזית עבור ענקית הסטרימינג

נטפליקסניתן לפרש את תוצאות הרווח של הרבעון השני בשתי דרכים שונות מאוד. עתידה של החברה תלוי באיזו קריאה תתברר כנכונה.

חברת הסטרימינג הגדולה בעולם הודיעה ביום שלישי שאיבדה כמעט מיליון מנויים לתקופה של שלושה חודשים מאפריל עד יוני, מה שמציין את הרבעון השני ברציפות שהיא איבדה לקוחות. ובכל זאת, זה היה פחות מההפסד של 1 מיליון שחזתה החברה ומניות נטפליקס עלו בכ-2% ל-6 דולר במסחר הצהריים ביום רביעי.

תוצאות הרבעון השני מציעות מקרה בול חדש למשקיעי נטפליקס. אם הרבעון משמש "תחתית" - הנקודה שבה החברה הפסיקה לאבד מנויים והחלה לצמוח שוב, גם אם בקצב של חילזון - למשקיעים יש סיפור צמיחה חדש. ברבעון הבא, תחזית ענקית הסטרימינג שתוסיף מיליון מנויים. זו עשויה להיות הסיבה העיקרית לכך שהמניות עלו ביום רביעי.

"עם סימני התייצבות בבסיס המנויים שמופיעים, אנו מאמינים שהסיכוי לתקופה ממושכת של אובדן מנויים הופך להיות יותר ויותר בלתי סביר", אמר אנליסט Stifel, סקוט דוויט, בהערה ללקוחות. שטיפל שדרגה את הדירוג שלה במניות נטפליקס ל"קנייה" ביום רביעי.

אבל תוצאות, שחלק מהמשקיעים מצאו טובות מספיק, עלול להביא להקלה זמנית בלבד. המקרה הדובי של נטפליקס הוא שהעלייה בשווי המניה של יום רביעי היא "הקפצה של חתול מת" - לינגו של וול סטריט להתאוששות זמנית לאחר נפילה משמעותית. נטפליקס מתמודדת עם תחרות הולכת וגוברת מצד שחקנים גדולים שנדחפים לשוק הסטרימינג, כולל דיסני+ של דיסני, פיקוק של NBCUniversal ו-HBO Max. זה עורר שאלות לגבי האם נטפליקס תוכל להחזיק בדומיננטיות שלה, במיוחד בשוק האמריקאי הרווחי.

בעבר, השוורים של נטפליקס נשענו על הרעיון שהחברה תהפוך את ההיקף הגלובלי האדיר שלה של 221 מיליון מנויים לתזרים מזומנים חופשי חיובי על ידי הגדלת התמחור והפחתת הנטישה. השינוי הזה ממיזם מפסיד כסף למכונת תזרים מזומנים חופשי תעשיר את בעלי המניות.

זה קרה עכשיו, או, לפחות, עומד לקרות. נטפליקס אמרה במכתב בעלי המניות שלה שהיא תייצר מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי לשנת 1. ב-2022, נטפליקס אמרה שתהיה "צמיחה משמעותית" בתזרים המזומנים החופשי.

ועדיין, המניות עדיין נסחרות נמוכות ב-70% מהשיא של כל הזמנים שנקבע בנובמבר.

גל שני של צמיחת מנויים יכול להיות הנרטיב החדש של החברה למשקיעים. יש סיבה להאמין שהמנויים של נטפליקס שוב יזנקו קדימה. החברה הודיעה שהיא תנקה בשיתוף סיסמאות ותשיק רמה נתמכת פרסום זול יותר בשנת 2023. שתי היוזמות הללו עשויות להוביל ליותר הרשמות.

אם צמיחת המנויים של נטפליקס לא תאיץ מחדש, הרבעון השני של 2022 ישמש כנקודת הפיתול כאשר התברר כי ימי החול של החברה הסתיימו.

"היכן מסתיימות הפסדי המשנה שלה, בהתחשב בתחרות חזקה מצד שירותי סטרימינג חדשים, במחירים נמוכים יותר, עם כיסים עמוקים יותר?" כתבה האנליסטית של Needham לורה מרטין. "222 מיליון מנויים עולמיים עשויים להתברר כמספר המנויים השיא של נטפליקס."

זה עשוי להתגלות כמקרה אם החברה לא תוכל להפוך מספיק ממשתפי הסיסמאות שלה למנויים משלמים לטווח ארוך. כך אמרה נטפליקס בבעל המניות שלה מכתב שהיא מעודדת מהלמידה המוקדמת שלה ממבחנים באמריקה הלטינית שהיא יכולה להמיר משתפי סיסמאות ללקוחות משלמים.

בשיחת הוועידה של יום שלישי, סמנכ"ל הכספים של נטפליקס, ספנסר נוימן, אמר שהחברה מתכננת להוציא כ-17 מיליארד דולר על תוכן ב-2022 ותשאר ב"מיקוד" הזה במשך "השנים הבאות". זה שינוי כמעט מכל שנה בעשור האחרון, כאשר הוא הגביר את הוצאות התוכן כדי לבנות נתח שוק. ככל שצמיחת ההכנסות שלה הואטה, נוימן הודתה שגם ההוצאות על תכנות חדשות יתמתנו.

"הוצאות התוכן שלנו ימשיכו לגדול, אבל הן מתונות יותר ככל שהתאמנו לגידול בהכנסות שלנו", אמר נוימן.

נותר לראות אם נטפליקס תוכל להמשיך ולהרחיב את בסיס המנויים שלה ללא תקציב תוכן הולך וגדל - במיוחד מכיוון שהחברה בדרך כלל מעלה מחירים מדי שנה. הדאגה חריפה במיוחד בארה"ב ובקנדה, שם נטפליקס איבדה 1.3 מיליון מנויים ברבעון השני, מה שמציין את הרבעון השלישי בחמשת האחרונים כאשר בסיס הלקוחות שלה ירד.

"בהתחשב בסיכון של נטישה מוגברת עם כל עליית מחירים מכאן, הדאגה הריאלית היא שהחברה תהיה בלחץ להאיץ מחדש באופן מהותי את הצמיחה באזורים אלה", אמר מייקל נתנזון, אנליסט בחברת המחקר MoffettNathanson.

בשנים הקרובות, משקיעים עשויים להסתכל אחורה על הרבעון השני של השנה כרגע שבו נטפליקס החלה את פעולת הצמיחה השנייה שלה או ההגירה האיטית שלה למניה ערכית.

צפו: ג'ים קריימר מ-CNBC בנטפליקס