תעלומת 'מניית הממים' שאיש לא שמע עליה, שהפכה משווי שוק של מיליארד דולר ליותר מ-1 מיליארד דולר תוך ימים ספורים.

מה זה בכלל AMTD Digital, ומי עומד מאחוריו?

זו השאלה שהרבה משקיעים שואלים את עצמם לאחר שחברה לא מוכרת מהונג קונג הצליחה להצטרף לשורות המגה-קאפ העולמיות בשווי של כחצי טריליון דולר ביום שלישי.

זה התחיל כשמניית הפיקדון האמריקאית (ADS) עם קוד הטיקר HKD נפלה בפתיחה, והסתערה ב-25% על מחיר הסגירה הקודם בדיוק כשהחל המסחר לפני שהמשיך להגיע לשיא תוך יומי של 2,555 דולר.

בשיאו הוא יותר משילש את ערכו והגיע לשווי שוק של למעלה מ-450 מיליארד דולר, יותר מ פייסבוק האם Meta או ענקית הקמעונאות המקוונת הסינית עליבאבא.

והיא עשתה זאת בהיקף יומי של 350,500 שיתופים בלבד, על פי נתונים מאת יאהו פיננסים, הנמוך ביותר מאז תחילת המסחר ב-ADS והרבה מתחת ל-1.2 מיליון שנסחרו בממוצע.

$HKD היא הנפקה חדשה שזה עתה זינקה לשווי שוק של למעלה מ-425 מיליארד דולר, למרות שיש לה רק ~25 מיליון דולר בהכנסות שנתיות.

החברה נמצאת בבעלות של 88.7% על ידי AMTD, חתם מצומצם מבוסס הונג קונג שאנו ב- @HindenburgRes כתבו על בעבר.

(1 / x) pic.twitter.com/P5IGwxxNDV

- נייט אנדרסון (@NateHindenburg) אוגוסט

גם אם הוא השיל כעת רבע מערכו ביום רביעי, הוא עדיין שווה כ-240 מיליארד דולר, מה שהופך אותו ליותר ערך מאשר טויוטה, נייק, מקדונלד'ס או וולט דיסני.

מיותר לציין שמדובר בביצועים מרשימים עבור חברה שמכרה 16 ​​מיליון מניות ב-7.80 דולר כל אחת באמצע יולי, מה שהקנה לה שווי שוק של כמיליארד דולר.

מה עומד מאחורי הזינוק?

לכאורה אין שום הצדקה לסוג כזה של שווי שוק.

סך הנכסים המניבים במאזנה שלה בקושי פרצו את רף ה-400 מיליון דולר נכון למרץ לפי הגשת ה-SEC, דגיג בעולם הפיננסים הגבוהים. הון עתק ביקש ליצור קשר עם החברה, אך מיילים ושיחות לא נענו מיד.

מבט עליו אתר אינטרנט חושף מעט מהמודל העסקי שלה. סרטון המצגת הארגוני הקצר באורך דקה אחת משווק את החברה כ"פלטפורמת פתרונות דיגיטליים חד-פעמיים באסיה וככור היתוך עבור היזמים והרעיונות הטובים ביותר בעידן הדיגיטלי" באמצעות שימוש מובהק מלחמת הכוכבים-כמו אסתטיקה.

הסיפור ממשיך

מבט מעמיק יותר בתשקיף שלה שהוגש ל-SEC מגלה מה זה אומר.

AMTD Digital בעצם מוכרת סוג של חברות במועדון ל-"SpiderNet Ecosystems Solutions" שלה, שמתיימרת להביא יתרונות על ידי חיבור עסקים זה לזה. זה מהווה את החלק המכריע של 25 מיליון הדולר בהכנסות השנתיות שנוצרו בשנת הכספים שהסתיימה באפריל 2021.

באופן יוצא דופן, הרווחים שלה לפני מס בשלוש השנים האחרונות היו גבוהים באופן עקבי מהשורה העליונה שלה, הודות לרווחים חשבונאיים בשווי הוגן על האינטרסים הכלכליים שלה בחברות כמו Appier, DayDayCook, WeDoctor וחמישה פינטקים אסייתיים.

האם של החברה היא AMTD Group, קונגלומרט הונג קונג שמפרט את בנקאות ההשקעות, שירותי מלונאות, חינוך פרימיום ומדיה ובידור כיכולות הליבה שלה. יש לה גם חברה בת נוספת, AMTD IDEA, הנסחרת בבורסת ניו יורק גם כן, אם כי היא שווה רק 14 מיליארד דולר.

אז כולנו פשוט נתעלם ממניות הממים של 400 מיליארד דולר בחדר?

- דיוגנס (@WallStCynic) אוגוסט

"תנודתיות משמעותית"

מדוע בדיוק AMTD Digital נסחרת בארה"ב אינה ברורה, מכיוון שהיא הזהירה מיד את המשקיעים בתשקיף מכירת המניות שלה שהיא עלולה בסופו של דבר להיאלץ למחוק את השוק על פי חוקי ה-SEC.

הסיבה לכך היא שהסרטון הביטחוני שהופעל על ידי בייג'ינג מונע כרגע את המבקר הסיני שלה להיבדק על ידי המועצה לפיקוח על חשבונאות של חברות ציבוריות בארה"ב שהוקמה במסגרת חוק Sarbanes-Oxley.

זה היה מקור מתמשך לתסכול עבור משקיעים במניות סיניות רבות. אם ארה"ב וסין לא יצליחו להגיע לעסקה, כ-261 חברות סיניות הנסחרות בארה"ב עם שווי שוק משותף של 1.3 טריליון דולר יעמדו בפני מחיקה.

https://twitter.com/OccupytheFeds/status/1554597201518772224?s=20u0026t=p8d67GHHyScJCqvh15NdZw

יו"ר ומנכ"ל קבוצת האם AMTD, קלווין צ'וי, עזב את עבודתו כמנהל מנכ"ל ב-UBS כדי להשתלט עליו.

ההיסטוריה הקפיטליסטית שלו וההצטיינות שלו כמנהיג עולמי צעיר בפורום הכלכלי העולמי לא מונעות ממנו משבח את החוזקות של המפלגה הקומוניסטית של סין, או חוגגים את "התהילה והחלום של ההתחדשות הגדולה של האומה הסינית" מאה שנה לאחר הקמתה.

למרות שהוא מתפאר בסגן יו"ר בכיר עם רקורד של התמודדות עם שחיתות וקשרים לקארי לאם - הפרוקונסול הקודם של בייג'ינג בהונג קונג - צ'וי עצמו הוא, עם זאת, על פי הדיווחים ממוקדים לאיסור של שנתיים בתעשייה על ידי הרגולטור לניירות ערך בעיר לאחר שהמשקיע China Minsheng Investment Group האשים את צ'וי בעוולה.

"כמה פרויקטים [שבוצעו בכספים מ-CMIG] אכן הרוויחו כסף, אבל הוא לא נתן לנו את הרווחים", בכיר בחברה אמר לסין Caixin חזרה באוקטובר 2020. "לחלקם היו הפסדים, אבל אנחנו לא יודעים אם הוא באמת השקיע או ניצל לא נכון את הכסף".

אני צופה $HKD (מנייה שמעולם לא שמעתי עליה, כעת עם שווי שוק גדול מוולמארט) עלתה ב-20,000% בשבוע לאחר ההנפקה pic.twitter.com/lh0pd9Kp2t

- Wall Street Memes (@wallstmemes) אוגוסט

אנומליה סיסמית

בעולם הניתוח הפונדמנטלי, שבו חברות מוערכות על סמך תזרימי המזומנים העתידיים שלהן, שווי השוק המטריף של AMTD Digital הוא סוג של אנומליה סיסמית במערכת הפיננסית, שבאופן סטטיסטי אמור להופיע רק פעם במאה שנים.

נראה שאפילו AMTD Digital אובדת עצות באשר למה זה עכשיו כל כך יקר. באמצעות א מכתב תודה לבעלי המניות החדשים שלה שנטבעו כהזדמנות, היא טענה שגם היא הייתה מבולבלת מביצועי המניה שלה.

"במהלך התקופה שחלפה מאז ההנפקה הראשונית שלנו, החברה ציינה תנודתיות משמעותית במחיר ה-ADS שלנו וגם ראתה נפח מסחר פעיל מאוד", נכתב ביום שלישי. "למיטב ידיעתנו, אין נסיבות מהותיות, אירועים, או עניינים אחרים הקשורים לפעילות העסקית והתפעולית של החברה שלנו מאז תאריך ההנפקה".

עם סוג כזה של קפיצה, אין זה מפתיע שדבורים הגיחו מתרדמתם. מוכר השורט הידוע, ג'ים צ'נוס, שאל אם "כולנו פשוט נתעלם ממניות 400 מיליארד הממים בחדר", בעוד נייט אנדרסון של הינדנבורג ריסרץ' כינה את בעל השליטה בה AMTD Group "סקימי".

במקרה זה קרה באותו יום שראש הרשות לניירות ערך, גארי גנסלר, שיבח את יום השנה ה-20 לחוק Sarbanes-Oxley, שנועד להחזיר את האמון בשוקי ההון של אמריקה בעקבות שערוריות הונאה חשבונאיות שהטרידו משקיעים באנרון ובוורלדקום.

ההרצה עוררה זיכרונות כואבים מההחלטה הגורלית של רובינהוד להסיר את היכולת עבור משקיעים קמעונאיים לבצע הזמנות קנייה ברשת הקמעונאית GameStop, נתפסת כהחלטה להגן על קומץ קרנות גידור עמוק מתחת למים על מניית המם.

"אז למה כפתור הקנייה לא הוסר עבור HKD?? כי הקמעונאות לא עמדה מאחורי זה?" השיב אחד טויטר משתמש לגנסלר ביום שלישי. "שוק המניות הונאה באמת. אתה חסר תועלת."

האם כפתור הקנייה של HKD כבוי כדי להגן על משקיעים קמעונאיים? אני אחכה לתשובה.

— Solmander8 (@WHfromWH24) אוגוסט

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com