ההגדרה שלי למחצית השנייה של 2022 מתחילה ב-13 בחירות המניות האלה

עכשיו לטריק הקשה ביותר.

שוקי המניות פשוט הפכו במחצית הראשונה הגרועה ביותר שלהם מאז 1970. אתה מבין כמה זמן זה היה לפני, נכון? הייתי בכיתה א'. כהרף עין, אני עכשיו אחד הילדים הגדולים. מדד S&P 500, אגב, סיים את השנה הקלנדרית 1970 כמעט ללא שינוי לעומת 1969 (+0.1%). כאשר מדד S&P 500 ירד כעת ב-20% בשנה עד היום, יידרש עלייה של כ-25% בלבד כדי לחזור על ההישג הזה. סָבִיר? לא סביר.

מה אנחנו חושבים שאנחנו יודעים על המצב הנוכחי כשאנחנו נמצאים במחצית הדרך של 2022? אנחנו יודעים שהאינפלציה ברמת הצרכן לוהטת מדי. מדד המחירים לצרכן ליוני צפוי להגיע ב-13 ביולי. מאי מדד המחירים לצרכן מודפס חם מאוד (+8.6% כותרת, +6.0% ליבה). נראה שהפדרל ריזרב מחויב להחמרת המדיניות המוניטרית עד שהאינפלציה תחזור ליעד המוצהר של 2% (או יותר סביר, לפחות עד שתושג התקדמות משמעותית). זה חיובי.

השלילי שם יהיה שגורמים חיצוניים כמו נעילה הקשורה לקוביד בסין ומה שהוא יותר ממלחמה אזורית "קטנה" משתוללת בסל הלחם של אירופה. שני הכוחות החיצוניים הללו חנקו את זרימת האנרגיה והסחורות החקלאיות לחלק גדול מהעולם, תוך שהם מכילים מתקני ייצור ורשתות אספקה ​​גלובליות.

התוצאה של זה היא ככל הנראה מיתון כלכלי עולמי שבו ארה"ב תהיה משתתפת בו, או תאט עד כדי כך שתמנע במעט התכווצות. אף אחת מהתוצאות אינה רצויה עבור כלכלת ארה"ב, וגם לא עבור אמריקה התאגידית, שעבורה אחזקות במניות מייצגות לא רק נתח בעלות, אלא תביעה על רווחים עתידיים.

הסביבה

שכר

נכון לעכשיו, על פי FactSet, השקפת קונצנזוס עבור הרבעון השני של 2 היא צמיחה ברווחים של S&P 2022 של 500% על צמיחה של 4.3% בהכנסות. התחזיות לרבעון השלישי והרביעי הן לצמיחה ברווחים של 10.2% ו-10.8%, בהתאמה, על גידול בהכנסות של 10.0% ו-9.8%. במשך השנה כולה, עדיין עם FactSet כמקור, הרווחים צפויים לעלות ב-7.5% על צמיחה של 10.4% בהכנסות.

הבעיה עשויה להיות בתחזיות לשולי הרווח, שכן כולנו יודעים שההוצאות על חומרי גלם, מוצרים מוגמרים, שירותים ושכר גדלו באופן דרמטי מתחילת השנה. נכון לעכשיו, ההערכות לשולי הרווח של S&P 2 ברבעון השני הן של 500%. שזה עדיין הרבה מעל הממוצע לחמש שנים של 12.4%. דעתי היא ש-11.1% גבוה יותר עבור הרבעון השני של 12.4, גם אם הוא ירד מ-2% ברבעון השני של 2022.

אני גם מרגיש שסביר להניח שהרבעון השלישי והרביעי יתקשו לשמור על שולי רווח נקי של 3%, ושיש סבירות אמיתית שנראה את המדד הזה יורד למשהו עם 4 אחיזה עד סוף השנה.

הכלכלה

אנחנו כבר יודעים שכלכלת ארה"ב התכווצה ב-1.6% (ש/ש SAAR) ברבעון הראשון. על פי מודל ה-GDPNow של אטלנטה הפד, הרבעון השני מציג צמיחה מינורית מאוד. אולי לא ניכנס למיתון טכני עבור H1, אבל אנחנו דופקים על הדלת, וגם אם התמ"ג יגדל בסופו של דבר בפחות מ-1% ברבעון השני, עדיין היה לנו מחצית שלילית.

האינפלציה חמה מדי, אבל יש סימנים, כמו קריסת מחירי סחורות תעשייתיות, שלפחות אינפלציית הליבה עשויה להירגע בעזרת הפד. הבעיה הפוטנציאלית היא באופן שבו משקי בית ועסקים מתמודדים עם קיום יקר יותר. ההתנהגות משתנה ברגע שהמוח מבין שהכלכלה נכנסה לתקופת מיתון, טכנית או לא. זה הזמן והמקום שבו הצרכן, בעל העסק והמנכ"ל מקצצים בכבדות בתוכניות ההוצאות. זה המקום שבו הן שוק העבודה והן שוק הדיור הופכים להיות רגישים ללכת לאן שאף אחד מאיתנו לא רוצה להגיע.

זה יותר חיוני שהאומה תישאר מחוץ למיתון טכני. רק דברים רעים קורים משם.

מדיניות

ה-FOMC הגדיל את היעד שלהם לריבית הפד ב-75 נקודות בסיס בפגישה האחרונה שלהם בתחילת יוני כדי לשבת איפה שהוא עכשיו... בטווח שנעים בין 1.5% ל-1.75%. הפד גם התחיל (סוף סוף) את תוכנית ההידוק הכמותי שלהם, שבסופו של דבר תגיע לקצב של 95 מיליארד דולר לחודש בניירות ערך אוצר מגובי משכנתאות בהבשלה, כאשר התמורה תרד מהמאזן ולא תושקע מחדש על ידי הבנק המרכזי.

הבנק המרכזי היה אגרסיבי לגבי גודל ה-QT המתוכנן הזה, אבל לא שם לב להצעה שלי להתמקד יותר ב-MBS בשלב מוקדם של התוכנית יותר מאשר באוצר. הרעיון כאן הוא לשאוב את עודפי הנזילות (הבסיס המוניטרי) מהכלכלה האמריקאית שנוצרה במהלך עשרות שנים של הגדלה פיסקלית שהתאפשרה באמצעות חוסר אחריות מוניטרית.

הציפייה שלי היא שלתוכנית זו יש פוטנציאל להאט הרבה לפני המקום שבו פקידי הפד כנראה חושבים שהם צריכים ללכת, במיוחד אם כלכלת ארה"ב תתכווץ, או חוזים גרועים יותר בזמן ששוק העבודה והדיור סובלים קשות.

במבט קדימה, התחזיות הכלכליות העדכניות ביותר של FOMC מראות צפי חציוני של 3.4% עד סוף השנה עבור ריבית הפד, שכן התמ"ג לשנת 2022 יגיע בסופו של דבר ל- +1.7%. אם הם נכונים, כלכלת ארה"ב צריכה לשאוג לחלוטין במהלך ששת החודשים האחרונים של השנה. אני מצפה שהם לא עומדים ביעד התמ"ג.

באשר לריבית הפד, שוקי החוזים העתידיים הנסחרים בשיקגו מתמחרים כעת סבירות של 77% להעלאת ריבית נוספת של 75 נקודות שנייה ב-27 ביולי. משם, שווקי החוזים העתידיים הללו מתמחרים ריבית Fed Funds של 3.25% עד 3.5% עד ה-14 בדצמבר, מה שיציב את השוק הזה בקנה אחד עם תחזיות FOMC.

מעניין, שוקי החוזים העתידיים גם מתמחרים כעת הורדת ריבית (מדיניות קלה יותר) עד מאי 2023. מניח שנדע כשנגיע לשם.

ההתקנה שלי

אנו מבינים שכוח הדולר כנראה יימשך. אנו רואים שייתכן שמחירי האוצר בטווח הארוך הגיעו לתחתית לעת עתה. לחץ נוסף כלפי מעלה יחמיר את מה שהוא כבר עקומת תשואה לא נוחה למראה. בזמן שאני כותב את זה, שטרות ה-3, ה-5 וה-7 של ארה"ב הופכים לעומת ה-10 שנה.

המרווח בין ה-5 ל-30 שנים יורד לתשע נקודות בסיס, המרווח בין השנתיים ל-2, וזה חשוב, יורד לשלוש נקודות בסיס, והמרווח בין ה-10- החודש וה-3, שהוא המרווח החשוב מכולם, ירד ל-10 נקודות בסיס לעומת 130 נקודות בסיס לפני פחות מחודשיים.

זה אומר למשקיעים להפיל את הפתחים.

זכור, שוקי המניות בארה"ב מעולם לא הפכו גבוהים יותר, ויצרו תחתית שוק מתמשכת כאשר הפד עסוק בשלב הידוק של המדיניות המוניטרית מבלי שהפד יפנה לראשונה. זו עובדה שאי אפשר להתעלם ממנה. פססט... הפד לא קרוב להפוך ליונים.

לכן, אני מגדיל את החשיפה לקצה הארוך של עקומת האוצר, תוך מיקוד ההשקעה במניות שלי, לא המסחר שלי, שהוא משחק אחר לגמרי, אלא ספר ההשקעות שלי בארבעה כיוונים.

אנרגיה

אלא אם כן אנשים יפסיקו לירות זה בזה במזרח אירופה, אלא אם יצרנים אמריקאים ירגישו מספיק בטוחים להשקיע כאן בבית, הביקוש לגז גולמי וגז טבעי יעלה על ההיצע. לא אומר שזה לא יכול להישבר, אבל התמיכה ב-WTI Crude היא ב-90 $ הגבוהים. אני שברון ארוך (CLC) עבור נפט וגז משולבים, Apache (APA) לייצור גלובלי עם מיקוד ממוקד בארה"ב, ושלומברגר (SLB) עבור שירותי נפט.

סטייפלס

אני צריך חשיפה למספר סטייפלס בגלל העקביות שלהם ובטא נמוכה מבחינה היסטורית. כן, האינפלציה יכולה לצמצם מרווחים גם כאן, החברות האלה אינן חסינות, אבל האנשים הטובים של גות'אם עדיין יקנו את הדברים שלהם. השמות שלי במרחב הזה כרגע הם קולגייט-פלמוליב (CL), פפסיקו (זריזות), ופרוקטר אנד גמבל (PG).

סמיקונדקטורס

הקבוצה הזו שנויה במחלוקת. הקבוצה יורדת בצורה מחרידה השנה עם מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה בירידה של 34.5% בשנה עד היום. מניות אלו סחירות. הם מסתובבים הרבה. אם אין לך זמן להתמקד לעשות את זה, אז אולי הקבוצה הזו היא דילוג, או אולי פשוט אל תקצה כאן כל כך הרבה. העובדה היא שעם השמות האלה כבר כל כך הרבה, שאני רוצה להתמקד במחשוב ענן (מרכז הנתונים) ובינה מלאכותית.

אני לא מציע שום חצי חצי, רק את אלה שעושים את שני הדברים האלה היטב. עבורי, זה התקני מיקרו מתקדמים (AMD), Nvidia (NVDA) ו-Marvell Technology (MRVL). שלושת השמות הללו הם גם "מחזות פתיחה מחדש של סין" מבלי צורך להשקיע בחברות סיניות.

הערה על המסחר... AMD ירדה ב-45.8% ytd. הייתי ארוך כל השנה, אבל סחרתי בשם בכבדות, בכבדות בזמן האחרון. ירדתי קצת יותר מ-1% במהלך השנה כשכתבתי את זה. אתה יכול להגן על עצמך בשווקים האלה.

חלל והגנה

כיסיתי את זה במידה מסוימת in ריקון שוק הבוקר. עם מדד S&P 500 ירד ב-20% בשנה עד היום וה-Nasdaq Composite ירד ב-29% ב-2022...

נורתרופ גרומן (NOC) עלייה של 20.33%

לוקהיד מרטין (LMT) עלייה של 19.41%

L3 האריס טכנולוגיות (LHX) עלייה של 13.06%

רייתאון טכנולוגיות (סיומת RTX) עלייה של 9.67%

דינמיקה כללית (GD) עלה ב -6.34%.

זהו ענף שבו באמת משתלם לבחור את המניות שלך, תוך היצמדות לקבלנים הגדולים. תעודות הסל עלו על השוק הרחב יותר, אך לא הופיעו עם השמות שהוזכרו לעיל עד כה השנה...

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ירד ב-5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) ירד ב-4.44%

האם המיתון הביטחוני הוכח? לא בזמן שלום "רגיל", אבל אולי הפעם. נאט"ו מתרחב, טורקיה תרכוש מטוסי קרב. כמעט כל חברות נאט"ו מרגישות מאוימות מהתוקפנות של רוסיה, ויוציאו יותר עבור הגנה גם עם תקציבים פיסקאליים הדוקים יותר בעתיד. בנוסף, ליפן, דרום קוריאה, אוסטרליה וניו זילנד הייתה נציגות בפגישות נאט"ו השבוע, למרות שאינן חברות בברית. האם אתה יכול לומר "דאגה רבה לסין"

כרגע אני ארוך לוקהיד מרטין, נורת'רופ גרומן, רייתיאון טכנולוגיות וג'נרל דינמיקס. המניות הללו היו המצילות של התיק שלי במהלך המחצית הראשונה.

(PEP, AMD ו-NVDA הן אחזקות ב- התראות פעולה מועדון חברים ב- PLUS. רוצה לקבל התראה לפני ש-AAP קונה או מוכרת את המניות הללו? למידע נוסף עכשיו.)