למאסק יש 'עוד להפסיד' אם הוא ינסה לדלג על תשלום חובות בטוויטר

(בלומברג) - לכל הדעות - כולל של אילון מאסק - יש לטוויטר די והותר כסף כדי לבצע את תשלומי הריבית הראשונים שלה, שצפויים להסתכם בכ-300 מיליון דולר.

הנקרא ביותר מבלומברג

אבל כשמועד התשלום מתקרב במהירות, יש בכל זאת חרדה מה עשוי המיליארדר האימפולסיבי לעשות כדי להקל על נטל החוב של חברת המדיה החברתית של 12.5 מיליארד דולר.

כן, מאסק אמר בשיחת Twitter Spaces בסוף דצמבר שלחברה יש כמיליארד דולר במזומן במאזנה. אבל הוא גם הציף בגלוי את רעיון פשיטת הרגל, ציין "ירידה מסיבית" בהכנסות, כאשר כמה מפרסמים ברחו מהפלטפורמה וצימצמו את הצוות מאז סגר את הרכישה הממונפת שלו בסך 1 מיליארד דולר בסוף אוקטובר.

קבוצה של שבעה בנקים, בראשות מורגן סטנלי, היא הבעלים של החוב. הדרמה סביב הרכישה של מאסק והשווקים הפכפכים הותירו אותם עם ההלוואות, שבדרך כלל היו מורידים למשקיעים.

כעת, לאחר שהם הפסידו כ-4 מיליארד דולר על הנייר על גיבוי הצעתו של מאסק בטוויטר, הצופים בשוק רואים סיבה מועטה לכך שהבנקים ישתלבו עם כל תמרונים בלתי צפויים בסמוך למועד האחרון לתשלום הריבית, בערך בסביבות ה-27 בינואר.

אחרי הכל, ברוב פשיטות הרגל, ההון העצמי נמחק - ובסופו של דבר המלווים לוקחים את השליטה.

"יש יותר מדי על כף המאזניים עבור מאסק והמשקיעים המשותפים שלו", אמר ג'ורדן צ'לפין, אנליסט בכיר בחברת מחקר האשראי CreditSights. "טוויטר תשלם את תשלומי הריבית שלה לטווח הקרוב, יגיע לעזאזל, ותיתן לעסק זמן להסתובב".

נציגי מורגן סטנלי ומאסק לא הגיבו לבקשות להגיב.

כמה סיבות

אמנם הכל אפשרי עם מאסק, אבל אין לו הרבה סיבות לדלג על תשלום הריבית הראשון. הטווח הארוך יותר הוא שאלה גדולה יותר: בשיחת Twitter Spaces, הוא אמר שהחברה עומדת להפסיד 3 מיליארד דולר ב-2023.

הסיפור ממשיך

"זו הסיבה שבזבזתי את חמשת השבועות האחרונים בקיצוץ בעלויות בטירוף", אמר.

אבל בטווח הקרוב, אם טוויטר לא תשלם את הריבית שלה, זה עלול לעורר ברירת מחדל, שתאפשר לבנקים לאלץ את החברה לפשיטת רגל של פרק 11. חלק מהחובות מאפשרים תקופת חסד של 30 יום, אבל לא ברור אם זה קיים עבור הלוואות טוויטר.

בלי קשר, ההשלכות על מאסק, 51, המחזיק בכ-79% מהחברה, יהיו מיידיות וחמורות.

בעוד טוויטר בוחן את החוב, ולא מאסק אישית, הוא הכניס יותר מ-20 מיליארד דולר עבור חלקו בחברה. זה שווה כעת 11.6 מיליארד דולר, חלק נכבד מהונו של 137.4 מיליארד דולר, לפי מדד המיליארדרים של בלומברג.

"אם אתה מלווה לטוויטר ואילון מאסק מאיים לא לשלם את הקופון, אתה הולך לספר המשחקים הרגיל, שהוא: 'בסדר, אני אראה אותך בפשיטת רגל'", אמר פיליפ ברנדל, חוב במצוקה אנליסט בחברת בלומברג מודיעין.

"במונחים של מי יש יותר מה להפסיד, זה בהחלט אילון מאסק", אמר ברנדל. "אם אכפת לו אם הוא יפסיד את זה או לא, זו שאלה אחרת לגמרי. הוא בהחלט מתנהג אחרת ממה שאנשים רגילים היו עושים במצבים האלה".

משא ומתן רחב יותר

מאסק ידוע כבלתי צפוי ויכול להשתמש בתשלום הראשון במשא ומתן רחב יותר עם המלווים של טוויטר. הוא והבנקים ניסו למצוא פתרונות לנטל הריבית, שהפך ענישתי יותר מאשר כשהציע את הצעתו באפריל, כשהריבית זינקה.

בסוף השנה שעברה, בנקאים שקלו להחליף חלק מהחוב בריבית גבוהה בהלוואות מרווחים חדשות בגיבוי מניית Tesla Inc, שאותן הוא יהיה אחראי באופן אישי להחזיר, אחת מכמה אפשרויות שנחשבו באותה תקופה.

בעוד מאסק מכר 3.6 מיליארד דולר של מניות טסלה בחודש שעבר, כמה אנליסטים שיערו שהוא יכול להשתמש בכסף כדי לקנות חוב טוויטר מהבנקים, מה שיציב אותו במצב טוב יותר בהליכי פשיטת רגל. אבל לא ברור אם מורגן סטנלי ואחרים ימכרו לו ברצון במחירי מכירת אש.

יש גם סיכוי שמאסק מחליט לוותר בטוויטר ולהתמקד מחדש בחברות אחרות שלו כולל טסלה ו-SpaceX.

כמובן שאם מאסק יתרחק, הוא לא רק יפגע בעצמו, אלא גם בשאר התומכים במניות שהצטרפו להשקעה שלו, כמו קרן העושר הריבונית Qatar Investment Authority, שתרמה 375 מיליון דולר.

"אנחנו מתקשרים עם ההנהלה, עם אילון במונחים של התוכנית שיש לו עבור החברה, ואנו מאמינים בכך, ואנו סומכים על המנהיגות שלו במונחים של הפיכת החברה", אמר מנסור אל מחמוד, מנכ"ל QIA. ראיון טלוויזיה בלומברג בדאבוס ביום שני.

QIA הייתה חלק מקבוצה של כ-20 משקיעים שתרמו להתחייבות ההון העצמי, על פי הגשת מאי. הנסיך הסעודי, אלווליד בן טלאל, גלגל גם יותר מ-30 מיליון מניות, בשווי של כ-1.9 מיליארד דולר, תוך שימוש במחיר הרכישה של 54.20 דולר. ג'ק דורסי התגלגל גם על היתד שלו.

פרטי חוב

לטוויטר יש שלושה חתיכות חוב גדולות עם ריבית: 6.5 מיליארד דולר שהיו אמורים להימכר למשקיעים בהלוואות ממונפות, ו-6 מיליארד דולר של הלוואות גישור, מחולקות שווה בשווה בין נתח מובטח לבלתי מובטח, שהבנקים תכננו למכור במדינה. צורה של אגרות חוב זבל.

נראה שלכל החוב יש תשלומי ריבית רבעוניים, על פי מכתב התחייבות לאפריל ואנשים הבקיאים בעניין, שביקשו לא להיזכר בעסקה פרטית.

הריבית המגיעה בשבועות הקרובים צפויה לעמוד על כ-300 מיליון דולר, לפי חישובי בלומברג ומשתתפי שוק שאינם מעורבים בעסקת טוויטר. זה מבוסס על כתב התחייבות החוב וריבית מקסימלית של 11.75% על הנתח הלא מובטח.

נתון זה עשוי להיות גבוה יותר, תלוי אם הבנקים העלו את הריבית על נתח ה-6.5 מיליארד דולר תוך שימוש בהפרשת ה"פלקס" שלהם עם סגירת העסקה, ואם טוויטר משתמשת בגרסה של חודש, שלושה או שישה חודשים של המדד Secured. שיעור מימון לילה. (אם החברה בחרה בתעריף של חודש, היא הייתה יכולה לשלם סכומי ריבית קטנים יותר מדי חודש במקום סכום גדול יותר מדי רבעון).

לטוויטר יש גם מסגרת אשראי מסתובבת של 500 מיליון דולר, המאפשרת לחברה ללוות, להחזיר וללוות שוב במהלך חיי ההלוואה. אם טוויטר תשתמש בה, הוצאות הריבית יגדלו משמעותית. טוויטר כבר משלמת עמלה שנתית של 0.5% כדי לקבל גישה לכספים.

בינתיים, טוויטר חיפשה דרכים יצירתיות לצמצום הוצאות. בחלק מהמקרים היא הפסיקה לשלם שכר דירה על חלק משטחי המשרדים שלה, וגם ביקשה מהעובדים לנסות לנהל משא ומתן מחדש על עסקאות עם ספקי צד שלישי. השבוע, טוויטר מכרה במכירה פומבית מאות רהיטים משרדיים.

כל אותו זמן, מאסק מצייץ מעת לעת על החלטת הפדרל ריזרב להעלות את הריבית בקצב המהיר ביותר מזה דור.

"אני תוהה מה היה קורה ב-2009 אם הפד היה מעלה את הריבית במקום להוריד אותן", אמר ב-13 בינואר. "ככל שהריבית גבוהה יותר, הירידה קשה יותר".

-בסיוע מג'נין אמודיאו, ליסה לי וקורט וגנר.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP