המאמצים להפחית סיכונים בשוק האוצר האמריקאי של כמעט 24 טריליון דולר, שוק ניירות הערך העמוק והנזיל ביותר בעולם, יוצרים למרבה האירוניה חרדה בקרב שחקני השוק.
החרדה מתרכזת במושג סליקה מרכזית, שיטה המשמשת להפחתת ו לנהל סיכונים בשווקים הפיננסיים. בספטמבר, ה לניירות הערך כללים שהוצעו שיחייבו את הסליקה המרכזית של חלק גדול של עסקאות משרד האוצר. רק אחוז קטן מהעסקאות מסוג זה סולקה באופן מרכזי בשנים האחרונות.
החשש הגדול ביותר לגבי הסליקה המרכזית הוא עלות ההשתתפות בה, כך לפי דיון בפאנל בוועידת שוק האוצר האמריקאי לשנת 2022 שהתקיימה בפד של ניו יורק ביום רביעי. למרות שהמשתתפים בפאנל הסכימו בדרך כלל שהמאמצים יסייעו לשפר את חוסנו של שוק האוצר, הם אמרו שייתכן וחלק מהשחקנים לא יוכלו לספוג את העלויות הנוספות ושלא ברור עד כמה מערכת הסליקה המרכזית תעבוד בתקופות של סערה.
"עלות העסקאות בשוק האוצר הולכת לעלות, וכסוחרים, אנו מודאגים מכך", אמר קאווי גופטה, ראש משותף של מסחר בתעריפים גלובליים וניהול תיקי צד נגדי ב-BofA Securities. למרות ששחקנים גדולים יותר עשויים להסתגל, קטנים יותר אולי לא והנושא הוא "משהו שהלקוחות שלנו מדברים עליו באופן פעיל".
דואג לגבי נזילות בשוק האוצר מתבשלים כבר חודשים, במיוחד כאשר תהליך ההידוק הכמותי של הפדרל ריזרב נכנס להילוך גבוה. באוקטובר, ניירות ערך של BofA הזהיר כי השוק "השביר" נמצא בסיכון של "מכירה בכפייה בקנה מידה גדול" או הפתעה שעלולה להוביל להתמוטטות. ובתחילת החודש, ה הפד אישר חשש מפני נזילות נמוכה במה שהיה היסטורית אחת מהפינות היציבות ביותר של המערכת הפיננסית.
נזילות מתייחסת לקלות שבה ניתן לקנות ולמכור ניירות ערך, והיעדר זה גורם לכך שלא ניתן לבצע עסקה חלקה של משרדי האוצר מבלי להשפיע באופן משמעותי על המחירים הבסיסיים על החוב הממשלתי. החמרת מצוקות הנזילות היא עזיבתה של קונים גדולים וקבועים והעלאות הריבית האגרסיביות של הפד למלחמה באינפלציה, שבדרך כלל עודדו משקיעים למכור אגרות חוב השנה.
אם עלות העסקה של משרדי האוצר הופכת לאיתנה עבור סוחרים קטנים יותר, השאלה היא "האם אתה מפחית בעקיפין נזילות" עבור השוק, אמרה משתתפת הפאנל לין פאשן, מנהלת תיקים בכירה ב- Schwab Asset Management. "זה יהיה הדאגה העיקרית שלי." בנוסף, חלק מהקרנות נדרשות להשקיע באוצר וייתכן שיידרשו עלויות נוספות לעבור לבעלי המניות, אמרה.
ג'רלד פוצ'י, ג'וניור, מנהל וראש אגף ריפו עולמי ב-BlackRock
BLK,
אמר שהוא מודאג מהעלייה בעלויות עבור לקוחות קרנות הפנסיה של החברה. "הייתי חושב שכל סוג של סליקה מרכזית, בשוליים, היא חיובית", אבל אם תתבצע מהר מדי "עלולה להיות בעייתית".
רוב התשואות של משרד האוצר ירדו ביום רביעי, למרות נתוני המכירות הקמעונאיות החזקות של אוקטובר. שיעור 10 שנים
TMUBMUSD10Y,
ירד מתחת ל-3.7%, מה ששולח מד פופולרי בשוק האג"ח של מיתונים צפויים לרמה השלילית ביותר מזה יותר מ-40 שנה.
מוקדם יותר ביום רביעי, נשיא הפד של ניו יורק ג'ון וויליאמס אמר למשתתפי הוועידה כי לבעיות הנזילות של שוק האוצר יש פוטנציאל להפריע ליכולת של הבנק המרכזי להעביר את המדיניות המוניטרית למשק. בינתיים, נלי ליאנג, תת-מזכירת האוצר המקומית במשרד האוצר, אמרה שיש לפקח על שוק ה-UST לאיתור נקודות תורפה, לאור הסיכונים של זעזוע אפשרי.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo