מנכ"ל Moderna, סטפן בנסל, מכר יותר מ-400 מיליון דולר ממניות החברה במהלך המגיפה

מנכ"ל Moderna, סטפן בנסל, מכר 408 מיליון דולר במניות החברה מאז תחילת המגיפה - בממוצע של כ-3.6 מיליון דולר בשבוע - כאשר מניית החברה זינקה עם הפיתוח וההפצה של חיסון ה-Covid שלה, על פי הניתוח של CNBC של הגשת ניירות הערך של החברה.

חברת הביוטק של קיימברידג', מסצ'וסטס והמנכ"ל הצרפתי שלה לא היו ידועים מחוץ לחוגי הביוטק לפני המגיפה. עם זאת, שניהם הפכו לסיפורי הצלחה פורצי דרך מכיוון שמודרנה פיתחה במהירות את חיסון ה-Covid בשתי מנות שלה בשיתוף עם המכונים הלאומיים לבריאות ועם גיבוי משלמי המסים במבצע מהירות עיוות.

הזריקות של Moderna הן כעת החיסון השני הנפוץ ביותר לקוביד בארה"ב אחרי פייזר, עם יותר מ-209 מיליון מנות שניתנו, על פי המרכז לבקרת מחלות ומניעתן.

קורטני יו, מנהלת מחקר ב-Equilar, אמרה ששווי המכירות של Bancel מעיד על ביצועי המניות של החברה בהצלחת החיסון שלה. Equilar, המספקת נתונים על תגמול בכירים, אימתה באופן עצמאי את שווי המכירות של בנסל.

מניית Moderna זינקה מאז ב-614%. מכריז ראשון ב-23 בינואר 2020 שקיבלה מימון מהקואליציה לחידושי מוכנות למגיפה לפיתוח חיסון נגד קורונה. ה-FDA העניק אישור חירום לחיסון של Moderna בדצמבר 2020. 

חיסון Covid של Moderna נותר המוצר הזמין המסחרי היחיד של חברת הביוטק. היריות הפכו את בנסל למיליארדר עם שווי נקי מוערך של יותר מ-5.3 מיליארד דולר בהון עצמי של החברה בלבד - בהתבסס על אחזקותיו המדווחות נכון ל-1 במרץ ומחיר הסגירה של יום רביעי - וכן יצר רוח גבית למשקיעים. החברה בת ה-12, שיצאה להנפקה בדצמבר 2018, רשמה רווח ראשון בשנה שעברה - 12.2 מיליארד דולר - על 17.7 מיליארד דולר במכירות חיסוני קוביד. היא צופה לפחות 19 מיליארד דולר במכירות של צילומי החתימה שלה השנה.

408 מיליון הדולר של Bancel שהוחזר מאז ינואר 2020 נעשה באמצעות מה שנקרא תוכניות מניות 10b5-1 שאומצו לפני המגיפה ב-2018. תוכניות אלו מאפשרות למנהלים למכור מספר קבוע מראש של מניות, המבוצעות על ידי ברוקר, במרווחי זמן קבועים. להימנע מהאפשרות של סחר במידע פנים. הרשות לניירות ערך אימצה את חוק 10b5-1 לפני יותר מ-20 שנה כדי לתת למנהלים דרך לפדות חלק ממניותיהם מבלי להתמודד עם האשמות של סחר במידע פנים ותביעה משפטית אפשרית.

המנהלים של Moderna נדרשים לסחור במסגרת תוכניות 10b5-1, שבהן מניות נמכרות במהלך חלון מסחר פתוח במסגרת מדיניות המסחר במידע פנים של החברה, על פי דו"ח ה-proxy של Moderna ל-2022.

"זה נועד להיות מעין נמל בטוח נגד תביעה", אמר דיוויד לרקר, פרופסור לחשבונאות בבית הספר למנהל עסקים בסטנפורד, שחקר תוכניות 10b5-1.

בסך הכל, בנסל מכרה יותר מ-2.8 מיליון מניות מאז סוף ינואר 2020 במסגרת תוכניות המסחר שאומצו לפני המגיפה. מההנפקה של Moderna עד להכרזה על מימון CEPI עבור החיסון, הוא מכר כ-3.2 מיליון דולר במניות.

ל-SEC יש מעט כללים המסדירים תוכניות 10b5-1, מלבד הדרישה שלא ניתן לאמץ אותן או לתקן אותן כאשר יש ברשותן מידע מהותי שאינו פומבי. מכיוון שיש כל כך מעט כללים, התוכניות גמישות ומשתנות בין חברות.

"כרגע כללי ה-SEC הם די רופפים בתוכניות", אמר דניאל טיילור, פרופסור לחשבונאות בבית הספר וורטון. טיילור אמר שלמרות שחברות מסוימות, כמו Moderna, דורשות מבכירים לסחור במסגרת תוכניות 10b5-1 כצורה של "היגיינה ארגונית טובה", חברות אחרות משאירות את זה לשיקול דעתו של המנהל אם הן יאמצו תוכנית כזו.

למרות שתוכניות 10b5-1 אמורות למנוע מסחר במידע פנים, הן שנויות במחלוקת בגלל חוסר השקיפות שלהן. חברות שמנהליהן סוחרים לפי תוכניות 10b5-1 אינן נדרשות למסור גילויים כלשהם ל-SEC לגבי התוכן של תוכניות כאלה.

מודרניה סירבה להגיב אם היא תחשוף בפומבי את הפרטים של תוכניות 10b5-1 של Bancel, אם כי המסמכים שלו למכירת מניות מספקים את התאריכים שתוכניות המסחר שלו אומצו, והכל בדצמבר 2018 עם תיקונים שבוצעו בספטמבר 2019 ובמאי 2020. תוכנית המסחר 10b5-1 של Bancel תוקנה לאחרונה במאי 2021 כדי להגדיל את התרומה שלו לצדקה. בנסל תרם מאות אלפי מניות לצדקה.

"אין גילוי נדרש עבור תוכניות 10b5-1 מכל סוג שהוא", אמר טיילור.

בנסל מוכר בדרך כלל 19,000 מניות בערך מדי שבוע במסגרת תוכניות ה-10b5-1 שלו, בממוצע של כ-3.6 מיליון דולר כל שבעה ימים, לפי הניתוח של CNBC לגבי הגשת ניירות הערך של החברה. המניות נמכרות בדרך כלל בשתי מנות, 9,000 בבעלות ישירה של בנסל ו-10,000 בבעלות עקיפה באמצעות תאגיד בערבון מוגבל בשם OCHA. בנסל מכר כ-861,000 מניות שבבעלותו ישירות לפי שווי כולל של כ-153 מיליון דולר מאז סוף ינואר 2020.

בנסל היא מחזיקת רוב ההון והחברה המנהלת היחידה של OCHA, על פי מסמכי ה-SEC. הוא מכר כ-972,000 מניות של Moderna בבעלות עקיפה דרך OCHA לפי שווי כולל של כ-170 מיליון דולר מאז סוף ינואר 2020. OCHA היא חברת השקעות, לפי מסמכים תאגידיים במסצ'וסטס, שבה יש לה סניף.

OCHA רשום בדלאוור, מה שלא מחייב חברות לחשוף את אופי העסק שלהן עם היווצרותם והרישום במדינה. בנסל סירב למסור פרטים נוספים על החברה באמצעות דוברת במודרנה.

בנסל גם מכר יותר מ-191,000 מניות שבבעלותו בעקיפין באמצעות Boston Biotech Ventures בשווי כולל של כ-13 מיליון דולר מאז ינואר 2020. Boston Biotech Ventures היא חברה בערבון מוגבל המספקת השקעות אנג'ל לסטארט-אפים באזור בוסטון ומתיקים פטנטים להקמת חברות חדשות, על פי הגשת תאגידים במסצ'וסטס. בנסל היא מחזיקת רוב ההון והחברה המנהלת היחידה של Boston Biotech Ventures, על פי מסמכי SEC.

לבנסל יש גם קרן נאמנות עצמאית עבור ילדיו, אשר מכרה כ-752,000 מניות של Moderna בשווי כולל של כ-67 מיליון דולר מאז סוף ינואר 2020.

בפברואר 2021, הסנסורים הדמוקרטיים אליזבת וורן ממסצ'וסטס, כריס ואן הולן ממרילנד ושרוד בראון מאוהיו קראו לרפורמת ה-SEC את כלל 10b5-1 כדי לספק שקיפות רבה יותר. בדצמבר האחרון, ה-SEC הציע מספר שינויים כגון דרישה מחברות לחשוף בדוחות הרבעוניים שלהן אימוץ או סיום של תוכניות 10b5-1 ואת תנאי הסדרי המסחר במניות. שינויים אלה עדיין לא אומצו.

"הסיבה שאנשים כל כך מתעניינים היא כי יש את חוסר השקיפות שמחייב ה-SEC", אמר טיילור. "אם [באנסל] היה חושף את התוכנית ב-2018, האם באמת היינו מתעניינים כל כך בדברים שלו? אני חושב שהתשובה היא כנראה לא".