מהדקות עולה כי הפד מוכן להעלות את הריבית, לכווץ את המאזן בקרוב

בכירי הפדרל ריזרב הוציאו לדרך תוכניות בפגישתם האחרונה להתחיל להעלות את הריבית ולהשיל את טריליוני הדולרים באג"ח על מאזן הבנק המרכזי, על פי פרוטוקול שפורסם ביום רביעי.

כמה גורמים רשמיים בפגישה הביעו דאגה מהיציבות הפיננסית, ואמרו שמדיניות מוניטרית רופפת עלולה להוות סיכון משמעותי.

הם ציינו כי העלאות ריבית צפויות בדרך בקרוב, והם אמרו שההתנתקות של תיק האג"ח עלולה להיות אגרסיבית.

"המשתתפים ציינו כי לאור הרמה הגבוהה הנוכחית של אחזקות ניירות הערך של הפדרל ריזרב, צמצום משמעותי בגודל המאזן כנראה יהיה ראוי", נכתב בסיכום הפגישה.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית הקובעת את המדיניות החליטה לאחר הישיבה בת היומיים כי היא לא תעלה את הריבית עדיין, אך ציינה בתוקף כי עלייה בדרך כבר במרץ.

למרות הטון הניצי לכאורה, המניות גילחו הפסדים לאחר פרסום הדקות.

"השוק פירש אותם נכון כיונים ביחס לציפיות", אמרה סימונה מוקוטה, כלכלנית ראשית ב-State Street Global Advisors. "למען האמת, הייתי קורא להם אנטי-קלימקטים."

השווקים היו על קצה המזלג במהלך השבועות האחרונים, כאשר האינפלציה הגואה ודיבורים ניצים מצד חלק מבכירי הפד, בפרט נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, גרמו לסוחרים לתמחר שווה ערך לשבע העלאות ריבית של 0.25 אחוזים השנה. תמחור השוק נחלש מעט לאחר פרסום הדקות, עם סיכוי של 50-50 כעת שהפד יעלה את ריבית המדד שלו ב-1.75 נקודות אחוז.

"היה כל כך הרבה הייפ לאחרונה שאני חושב שכולם התכוננו לטון ניצי מאוד בדקות, והדקות היו יותר כמו, 'אנחנו נעשה את זה, כמובן, אבל נצעד לפני שרוץ'" אמר מוקוטה. "נראה שזה מספיק עבור הפד לעשות ארבע עליות. דברו על הדיבורים הניצים, ספרו לכולם שאנחנו צופים בזה מקרוב, ואם אנחנו צריכים לעשות יותר אנחנו יכולים לעשות יותר".

בנוסף לשיחת התעריפים, הוועדה קבעה נהלים כיצד היא תתחיל לפרק את המאזן שלה בכמעט 9 טריליון דולר, המורכב ברובו מאיגרות חוב שרכשה במאמץ להוזיל את הריבית ולעורר צמיחה.

מרץ הוא גם החודש שבו תוכנית רכישת הנכסים אמורה להסתיים, אם כי חלק מהחברים בפגישה קיוו לסיכום מהיר יותר. במקום זאת, הוועדה קבעה מסלול שבו הפד יקנה 20 מיליארד דולר באוצר במהלך החודש הבא וכמעט 30 מיליארד דולר בניירות ערך מגובי משכנתאות.

"כמה משתתפים הצהירו שהם מעדיפים להפסיק את רכישות הנכסים נטו של הוועדה מוקדם יותר כדי לשלוח איתות חזק עוד יותר שהוועדה מחויבת להורדת האינפלציה", נכתב בפרוטוקול.

החברים דנו כיצד תתרחש הפחתת המאזן. הנתיב הסביר ביותר הוא על ידי מתן אפשרות לחלק מהתמורה מאיגרות חוב שהולכות ומתבגרות להתגלגל מדי חודש במקום להשקיע מחדש. עם זאת, כמה גורמים רשמיים אמרו כי ייתכן שיהיה צורך למכור משכנתאות על הסף במאמץ להביא את המאזן לאוצר גרידא.

מאז הפגישה, קריאות אינפלציה טריות הראו שהמחירים עולים בקצב המהיר ביותר מזה 40 שנה. הפד מכוון לאינפלציה לממוצע של כ-2%, וגורמים רשמיים הודו שהמדיניות צריכה להיות הדוקה יותר כדי להוריד את המחירים.

האינפלציה תפסה חלק ניכר מהדיון במהלך הישיבה, לפי הפרוטוקול. המונח מוזכר 73 פעמים בסיכום, כאשר חברים אומרים כי עליות המחירים היו חזקות ומתמשכות יותר ממה שציפו.

"המשתתפים ציינו כי קריאות האינפלציה האחרונות המשיכו לחרוג משמעותית מהיעד לטווח ארוך יותר של הוועדה והאינפלציה המוגברת נמשכת זמן רב יותר ממה שצפו, ומשקפת חוסר איזון בהיצע וביקוש הקשורים למגיפה ולפתיחת הכלכלה מחדש", נכתב במסמך.

חברי FOMC ציינו כי האינפלציה החלה להתפשט מעבר למגזרים שנפגעו ממגיפת קוביד ואל הכלכלה הרחבה יותר.

"המשתתפים הכירו בכך שהאינפלציה המוגברת היא נטל על משקי הבית בארה"ב, במיוחד אלה שהצליחו לפחות לשלם מחירים גבוהים יותר עבור מוצרים ושירותים חיוניים", נכתב בפרוטוקול.

היה גם דיון על יציבות פיננסית. גורמים רשמיים ציינו כי הסיכונים נובעים ממחירי נכסים גבוהים וכן מעליית המחירים המהירה בנכסי קריפטו.