קאמבק העסקה המיוחל של הכורה ריו טינטו תקוע בלימבו

(בלומברג) - ענקית הכרייה ריו טינטו גרופ מגלה שהחזרה המיוחלת שלה לחתוך עסקה גדולה ללא ההוצאות העזות של עברה מהווה אתגר.

הנקרא ביותר מבלומברג

הצעתה של יותר מ-3 מיליארד דולר לרכישת יתרת Turquoise Hill Resources Ltd. ולהגביר את החשיפה שלה למרבץ נחושת עצום במונגוליה, הופסקה למעשה. ריו התקשתה לזכות בתמיכת המשקיעים, ואילצה אותה להציע תנאים יוצאי דופן לנקודות ההחזקה העקשניות ביותר, שנראה היה מספיק כדי לסגור את העסקה.

אבל בתוך ימים, הרגולטורים הקנדיים התמודדו עם העסקה הצדדית, וחייבו את טורקיז היל לדחות את הצבעת בעלי המניות.

מיזוגים ורכישות הוא נושא רגיש בריו. עסקאות הרות אסון לפני יותר מעשור כמעט הטביעו את החברה, עלו למנכ"ל לשעבר את עבודתו והובילו לחקירות רגולטוריות. עם זאת, יש הכרה בחברת הכרייה מספר 2 בעולם בכך שהבעיות הללו הטילו צל יותר מדי זמן.

ההצעה של ריו בספטמבר לרכוש את 49% ממניות טורקיז היל שהיא עדיין לא בבעלותה - בתנאים משופרים מהצעת מחיר מוקדם יותר השנה - הגיונית מאוד לחזרה לעסקאות גדולות.

זה יאפשר לחברה לבסס את השליטה במכרה הנחושת Oyu Tolgoi, שעשוי להפוך לאחד הגדולים בעולם. המתכת היא בין הסחורות המועדפות על ריו וחלק חיוני מהדחיפה הירוקה העולמית - וברגע שהרכיב התת-קרקעי של המכרה יושלם, היא תעזור ליצרן לצמצם את הפער מול מתחרות הנחושת הגדולות שלה.

בנוסף, עסקה מוקדם יותר השנה עם ממשלת מונגוליה הסירה הרבה מהסיכון הפוליטי סביב אויו טולגוי. באופן מכריע, עסקה גם תראה שהמנכ"ל יעקב סטאוסהולם יכול להבטיח צמיחה מבלי להרוס את ערך בעלי המניות.

הסיפור ממשיך

"ריו אינה מגוונת כמו עמיתיה והיכולת לצמוח הרחק מעפרות ברזל פשוט לא קיימת ללא עסקאות", אמר אנליסט ליברום בן דייויס. "אם אתה נאבק לעשות עסקאות כאלה, זה לא מבשר טובות."

עסקת בעלי מניות

למרות הזכייה באישור הדירקטוריון להצעת ספטמבר, Pentwater Capital Management LP ו-SailingStone Capital Partners LLC - אשר ביחד מחזיקות בכ-16% מהמניות המצטיינים של טורקיז היל - התנגדו לעסקה בטענה שהיא מעריכה פחות את Turquoise Hill. גם חברת ייעוץ רבת השפעה הידהדה לדעה זו.

ריו התמודדה עם זה בכך שהזהירה שאם בעלי המניות של טורקיז היל לא יקבלו את ההצעה, הם עומדים בפני הצורך להגדיל מיליארדים בשנתיים הקרובות כדי לממן את הפיתוח של אויו טולגוי.

כשריו עומדת בפני תבוסה, היא גרמה להצבעה ברגע האחרון. לאחר מכן היא כרתה עסקת צד עם SailingStone ו-Pentwater שבה שני המשקיעים הסכימו למנוע את הצבעתם בתמורה ל-34.40 דולר קנדי ​​למניה - הרבה מתחת למחיר ההצעה של 43 דולר קנדי ​​- תוך הליך בוררות להכרעת מחיר סופי.

המשמעות של המהלך הייתה שהמשקיעים שהחזיקו מעמד לא יצטרכו לסגת ולאפשר לעסקה להתקדם, כל זאת מבלי ריו תעלה את הצעתה וגם תמנע מהנפקת זכויות מדוללת מאוד.

עם זאת, זה הכעיס כמה מבעלי מניות מיעוט שחשו שסיילינגסטון ופנטווטר יקבלו עסקה מתוקה יותר. Caravel Capital, מבהאמה, הגישה תלונה לרגולטור ניירות הערך של קוויבק ומנהל קרנות Caravel, ג'ף בנפילד, אמר שבעלי מניות אחרים וגדולים יותר הגישו תלונות דומות.

מול לחץ המשקיעים, הרגולטור של ניירות הערך של קוויבק ביקש מטורקיז היל לדחות את הצבעת הרכישה ללא הגבלת זמן, שכן הוא בוחן אם ההסכם חוקי, מה שמכניס אי ודאות חדשה לעסקה.

ההצעה הטובה ביותר

ריו אמרה שוב ושוב שהיא הגישה את ההצעה הטובה והסופית שלה עבור טורקיז היל. מקורבים בריו אומרים שהדעה בתוך החברה ברורה שאמינותה תיפגע אם תעלה את הצעתה.

עסקאות עבר הרות אסון מדגישות את החשיבות של אמינות זו.

בשיא מחזור הסחורות ב-2007, ריו נכנסה למלחמת הצעות עם Vale SA ו-Alcoa Inc. עבור יצרנית האלומיניום הקנדית Alcan Inc. היא העיפה את שניהם מהמים עם הצעה של 38 מיליארד דולר במזומן שגררה את החוב שלה בספירלה. תוארה כעסקה הגרועה ביותר בתולדות הכרייה, היא נחלשה כשהביקוש לאלומיניום ירד במהלך המשבר הפיננסי העולמי וההיצע הסיני הציף את השוק.

זה אילץ את ריו לקחת כמעט 30 מיליארד דולר בהפחתות ובסופו של דבר עלתה למנכ"ל באותה עת את עבודתו.

ואז ב-2011, ריו רכשה את יצרנית הפחם של מוזמביק, Riversdale Mining Ltd תמורת 3.7 מיליארד דולר בעסקה נמהרת. אבל היא לא הצליחה לפתח את הפרויקט כמתוכנן והיחידה נמכרה ב-50 מיליון דולר בעקבות ירידת ערך עצומה.

ריו בילתה חלק ניכר מהעשור האחרון לפייס את בעלי המניות באמצעות דיבידנדים שיא, כשהתמקדה בעשיית מזומנים ממכרות עפרות הברזל הנרחבים שלה. עם זאת, היו"ר החדש, דומיניק ברטון, אמר שהרתיעה של מיזוגים ורכישות גובה מחיר.

הצעות רבות וטובות מתוך החברה הוחמצו בגלל החשש מתגובת משקיעים, הוא אמר בחודש שעבר, והוסיף כי הדירקטוריון יהיה מעורב ביצירת העסקה קדימה.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP