השווקים לא ישקעו לנצח. מניות מנהל נכסים הן משחק זול בריבאונד.

עם זאת, גם על רקע הידרדרות זה, המניות נראות מושכות. מניות רבות של מנהלי נכסים נסחרות לפי 10 מהרווחים החזויים לשנת 2022 או פחות, ומניבות תשואה של 3% עד 5%. לרוב החברות יש מאזנים חזקים, ודיבידנדים בדרך כלל נראים בטוחים. הקבוצה מציעה משחק על התאוששות בבורסה ועל צרכי ההשקעה והפנסיה ארוכי הטווח של דור המילניום הגדול, שחבריו הוותיקים הם כבני 40.

מנהלי נכסים מובילים בבורסה כוללים

בלקרוק

(טיקר: BLK),

קבוצת ט. רו

(TROW),

אינווסקו

(IVZ),

אחזקת אליאנס ברנשטיין

(להקה

פרנקלין משאבים

(BEN).

מנהלים מסורתיים אלה נסחרים תמורת הערכות שווי נמוכות יותר מאשר מומחי חלופות בעלי צמיחה גבוהה יותר ושכר גבוה יותר, כגון

בלקסטון

(BX).

"הרבה מהמניות האלה זולות במיוחד לעומת הערכות השווי ההוגן שלנו", אומר גרגורי וורן, אנליסט של מורנינגסטאר. הוא מעדיף את מנהיג התעשייה בלקרוק וכן את טי רו פרייס.

BlackRock מפעילה 9.6 טריליון דולר ויש לה את פלטפורמת הקרנות המובילות בבורסה ב-iShares. כפי שמציין וורן, המשקיעים מתגמלים מנהלי נכסים על צמיחה אורגנית בנכסים המנוהלים וברווחים.

"בלאקרוק בולט לפני כולם כי הוא מוביל את המעבר החילוני להשקעות פסיביות", הוא אומר. "בין עסקי המדדים שלה לבין עסקי תעודות הסל, היא מייצרת צמיחה שנתית אורגנית של 3% עד 5% בנכסים המנוהלים, כשרוב כולם נאבקים לייצר צמיחה אורגנית חיובית".

הזרימות של BlackRock לאסטרטגיות ארוכות טווח התנהלו בקצב שנתי של 5% ברבעון הראשון. לחברה יש גם שולי רווח תפעולי של 40% פלוס.

המניות של בלקרוק, שנסחרות בסביבות 585 דולר, חזרו למקום שבו עמדו בתחילת 2018, כאשר נכסי החברה המנוהלים היו 6 טריליון דולר. המניה נסחרת פי 15 לרווחים החזויים לשנת 2022 ותשואות של 3.3%. וורן מעריך את השווי ההוגן ל-880 דולר למניה.

"בלאקרוק ממשיכה להרחיב את החפיר", אומרת אנליסטית CFRA, קאתי סייפרט. היא מצביעה על יוזמות טכנולוגיות של החברה, כמו אלאדין, מערכת לניהול תיקים שצוברת אחיזה בענף ההשקעות.

טי רו פרייס ספגה את אחד הלהיטים הגדולים ביותר במגזר, כאשר מנייתה ירדה ב-46%, ל-106 דולר. לחביבת המשקיעים לשעבר היו תזרים, והביצועים של קרנות הנאמנות המוכוונות לצמיחה היו עגומות השנה. אחת מקרנות הדגל שלה,

T. Rowe Price אופקים חדשים
(PRNHX), ירד ב-40% השנה.

לפירמה יש את אחד הזיכיון הטוב ביותר בקרב מנהלים מסורתיים, עם מקום מס' 3 בקרנות תאריך יעד מאחורי Fidelity ו-Vanguard, וביצועי קרנות חזקים היסטורית. יש לה רקורד מרשים של תוצאות עבור בעלי המניות, עם צמיחה שנתית של 17% ברווחים ובדיבידנדים במהלך 30 השנים האחרונות. כעת היא נסחרת בזול לפי 10.5 מהרווחים החזויים לשנת 2022, ומניבה 4.5%.

ל-T. Rowe Price יש גם את אחד המאזנים הטובים ביותר בתעשייה, עם השקעות של 3.5 מיליארד דולר, או 16 דולר למניה, נטו של מזומנים וקרנות.

"בקרב מנהלים פעילים, זה מהזן הטוב ביותר", אומר וורן. "המכפלה הנוכחית של פי 10 עד 11 אינה ידועה עבור טי רו." לוורן יש שווי הוגן של 155 דולר למניות של טי רו.

המניה נסחרה באופן היסטורי פי 15 מהרווחים האחוריים.

AllianceBernstein, 65% בבעלות חברת הביטוח

אחזקות שוויוניות

(EQH), היה סיפור הצלחה מתחת לרדאר, עם זרימות קבועות. יחידות השותפות שלה, בכ-40 דולר, החזיקו מעמד טוב יותר מקבוצת ניהול הנכסים השנה. תמהיל הנכסים של החברה הוא בערך 45% מניות, 40% אג"ח ו-15% חלופות והשקעות אחרות. יש לה גם עסק אטרקטיבי של תיווך קמעונאי המיועד ללקוחות בעלי שווי נטו.

בנויה כשותפות המשלמת שיעור מס נמוך של מתחת ל-10%, לחברה אין תשלום קבוע. במקום זאת, היא משלמת למעשה את כל הרווחים שלה בהפצות, וכעת מניבה כ-10% על סמך תשלומים נגררים של 12 חודשים.

ל-Invesco יש עסק מגוון רחב, כולל כלי רכב אקטיביים ופסיביים, עם נכסים של 1.6 טריליון דולר בניהול ואחד מסיפורי התזרים הטובים בקבוצה. העסק הטוב ביותר שלה הוא תעודות סל, ובראשם 150 מיליארד הדולר

אינווסקו QQQ אמון
(QQQ). Invesco היא מספר 4 מאחורי iShares, Vanguard, ו

סטייט סטריט

(STT) בנכסי תעודות סל. המניה, במחיר של כ-16 דולר, נסחרת רק ב-6.5 פעמים מהרווחים החזויים לשנת 2022 ותשואות של 4.7%. "ההנהלה עבדה קשה כדי להפוך את ביצועי הקרן, ומגמות התזרים היו חיוביות השנה", אומר סייפרט.

כדי לעזור לעודד צמיחה, Franklin Resources ביצעה מספר רכישות בשנים האחרונות, בולטת בעסקה של 6.5 מיליארד דולר עבור Legg Mason ב-2020, שהכפילה בערך את נכסיה המנוהלים.

מניית החברה, במחיר של כ-23 דולר, נסחרת רק פי שישה מהרווחים החזויים בשנת הכספים שלה בספטמבר 2022. זה מניב 5%, והדיבידנד נראה יציב, בהינתן יחס תשלום של מתחת ל-35%. הערכת השווי הנמוכה משקפת תזרים נטו מתמשך שהחברה ביקשה להתמודד עם בניית עסקי ניהול הנכסים האלטרנטיביים שלה, שמסתכמות כעת ביותר מ-200 מיליארד דולר של השקעות.

עם המודלים העסקיים קלים הנכסים שלהם, מנהלי השקעות צריכים להיות מסוגלים להיחלץ מהשפל בשוק. המניות החבוטות שלהם מציעות משחק טוב על התאוששות בסופו של דבר בשוק.

כתוב לי אנדרו בארי ב [מוגן בדוא"ל]