החשבון על רכישת טוויטר של אילון מאסק מגיע לפירעון, כאשר המיליארדר עומד בפני אפשרויות לא נעימות על ערימת החובות העצומה של החברה, החל מהליכי פשיטת רגל ועד למכירה יקרה נוספת של מניות טסלה.
שלושה אנשים המקורבים לרכישת הטוויטר של היזם אמרו כי התשלום הראשון של תשלומי הריבית הקשורים לחובות של 13 מיליארד דולר בהם השתמש למימון ההשתלטות עשוי להיעשות כבר בסוף ינואר. החוב הזה אומר שהחברה חייבת לשלם כ-1.5 מיליארד דולר בתשלומי ריבית שנתיים.
ראש טסלה ו-SpaceX מימן את העסקה שלו ב-44 מיליארד דולר כדי להפוך את טוויטר לפרטית באוקטובר על ידי הבטחת החוב העצום מסינדיקט של בנקים בראשות מורגן סטנלי, בנק אוף אמריקה, ברקליס ומיצובישי. החוב של 13 מיליארד דולר מוחזק על ידי טוויטר ברמה תאגידית, ללא ערבות אישית של מאסק.
מאז ההשתלטות, מושק מיהר לצמצם עלויות, כמו פיטורי מחצית מעובדי החברה, תוך חיפוש אחר אפיקי הכנסה חדשים, כמו השקת שירות המנויים שלה Twitter Blue.
הכספים הקשים של החברה - היא רשמה הפסד של 221 מיליון דולר ב-2021 לפני הרכישה ומאסק אמר שההכנסות ירדו מאז - הובילו את הבעלים החדש להעלות באופן קבוע את הסיכוי שהחברה תוכל להתרסק לפשיטת רגל.
איך מאסק מתמודד עם תשלום הריבית הממשמש ובא הוא מבחן מכריע למנהיגותו טויטר, שעד כה עמדה בסימן ניהול כאוטי שהרחיק את המפרסמים הארגוניים שלה.
"החברה הזו היא כאילו אתה במטוס שפונה לעבר הקרקע במהירות גבוהה כשהמנועים דולקים והבקרות לא פועלות", מאסק אמר בחודש שעבר.
אם טוויטר לא תבצע את תשלום הריבית הראשון שלה, היא תצטרף לקבוצה קטנה אך ידועה לשמצה מועדון חברות המכונה "NCAA" על ידי סוחרי חובות - קיצור של "אין קופון בכלל" - הכוללת את חברת השכרת הרכב האמריקאית Hertz וקבוצת התשלומים הגרמנית Wirecard.
מחדל כזה של החוב שלו יביא כנראה להנהלת טוויטר להגיש בקשה לפשיטת רגל, ואז בתי המשפט בארה"ב יתחילו בתהליך ארגון מחדש של חובות יקר ובירוקרטי.
מאסק יכול למנוע את הגורל הזה על ידי הסדרת הריבית ממאגר המזומנים המצטמצם של טוויטר או מכירת הון נוסף בחברה כדי לממן את התשלומים - שתיהן אפשרויות כואבות. לעסק יש עמדת מזומנים של כמיליארד דולר, אמר מאסק. הוא גם הזהיר כי תזרים המזומנים הנקי שלו עשוי להיות כ-1 מיליארד דולר בשנה הבאה ללא אמצעים נוספים לחיסכון בעלויות.
עליית הריבית פירושה שהחוב יתייקר יותר ויותר, במקביל לפגיעה בשווי הארגוני של טוויטר.
בנקאים ומומחים שצפו בעסקה אמרו כי לא סביר שמאסק יגיש בקשה לפשיטת רגל, מה שיסכן אותו באיבוד שליטה על העסק.
במקום זאת, האפשרויות שלו כוללות חיתוך עסקה חדשה עם מלווים, כגון החלפת חובות מול הון בהנחה לערך הנקוב של החוב, או מציאת דרכים חלופיות לממן את תשלומי הריבית שלו בזמן שהוא משחק על הזמן כדי להפוך את העסק. "סביר להניח שמאסק יבקש סובלנות מהנושים של טוויטר וינסה לפתור משהו", אמר בנקאי ארגון מחדש.
השקעת ההון האישי של מאסק בטוויטר בסך של כ-26 מיליארד דולר תימחק למעשה במקרה של פשיטת רגל, לצד בעלי עניין אחרים במניות כמו סקויה קפיטל, מייסד-שותף של אורקל לארי אליסון והנסיך הסעודי אלוואליד בן טלאל. בתור להחזר, ההשקעות שלהם יהיו מאחורי הבנקים שיש להם הלוואות מובטחות כנגד נכסי טוויטר, כמו גם המלווים והנושים המסחריים הבלתי מובטחים של החברה.
"אני מניח ש-[טוויטר] לא מתכוון לפסול את החוב מכיוון שהוא די חתוך ויבש למה שזה מוביל", אמר בנקאי שהבנק שלו מחזיק בנתח גדול מהחוב. לדבריו, דיונים בין הבנקים להנהלת טוויטר על החזרי החוב נמשכים.
עם זאת, בנקאים אומרים כי מאסק יוכל לנסות לשפר את מעמדו על ידי רכישת החוב של טוויטר בזול, במהלך פשיטת רגל או מחוצה לה, ובהמשך המרתו להון עצמי אם יהפוך את האתר לחברה רווחית בעתיד - אם כי הדבר ידרוש נכונות של הבנקים למכור את החוב למאסק בהנחה, וזה אומר שהוא יצטרך לכתוב צ'ק נוסף לטוויטר אם ירצה להישאר בשליטה.
סנטימנט שלילי סביב עתיד טוויטר מאז השתלט עליה מאסק, כמו גם ריביות גבוהות יותר, עצרו את יכולתם של הבנקים להוריד את החוב למשקיעים. החשיפה המאזנית הגדולה של הבנקים עלולה להפעיל עליהם לחץ למכור את החוב למאסק, אם במקרה של פשיטת רגל ואם מחוץ לבית המשפט.
"מאסק יהיה אחרון בתור [לפירעון], אבל ברור שהוא משפיע הרבה", אמר בנקאי ארגון מחדש עם ידע על עסקת טוויטר, וציטט את רצונם של המלווים להישאר ביחסים טובים עם מאסק. "האיום של פשיטת רגל עשוי לעזור לו לקבל הקלות מהנושים, אבל הגשה ממשית לא תעזור לו הרבה".
ארגון מחדש פיננסי כלשהו בטוויטר כבר נבדק. בנקאים מנהלים דיונים עם מאסק להחלפת חובות יקרים לא מובטחים של כ-3 מיליארד דולר עם ריבית של 11.75%, בהלוואות מרווחים, בגיבוי חלקו של מאסק בטסלה, לפי שני מקורבים לנושא.
הבנקים נתקעו עם חובות בשווי עשרות מיליארדי דולרים מעסקאות אחרות שבוצעו לפני המכירה בשנה שעברה בשווקים הפיננסיים - אך עסקת טוויטר בולטת בהתחשב בגודלה ובקצב הידרדרות העסק.
חילופי חובות כאלה יפגעו בגמישות הפיננסית של מאסק. כ-63% ממניותיו הקיימות בטסלה כבר משועבדות כבטוחה להלוואות, על פי מסמכים של חברות. החברה מגבילה את כמות המניות שמנהליה יכולים להתחייב ל-25% מהשווי, כלומר הוא עלול להאלץ להרים יותר מהחזקותיו אם מניית טסלה תמשיך לרדת, מה שיותיר פחות לגיבוי הלוואות עתידיות.
בינתיים, עם זה של טסלה מניות נופלות 65% בשנה שעברה ומאסק מכר בכבדות, שווי חלקו בחברה צנח לכ-50 מיליארד דולר, מ-170 מיליארד דולר כשהציע לרכוש את טוויטר באפריל אשתקד. זה הותיר לו הרבה פחות מקום לגייס מזומנים על ידי הבטחת יותר מניות. חלופה אחת תהיה לממש חלק מהאופציות שלו למניות, אם כי זה ישאיר אותו עם חשבון מס גדול - ומיידי.
הדאגה הגדולה ביותר עבור המשקיעים בטסלה הייתה אם טוויטר תמשיך לדמם מזומנים אז ייתכן שמאסק יצטרך למכור עוד מניות.
מאסק, שהיה האדם העשיר בעולם עד דצמבר בעקבות קריסת מחיר המניה של טסלה, הכניס כ-26 מיליארד דולר לעסקת טוויטר, כולל אחזקתו של 9.6% בטוויטר בשווי 4 מיליארד דולר. מאז סוף 2021 הוא מכר כמעט 40 מיליארד דולר של מניות בטסלה, בין השאר כדי לממן את רכישת טוויטר.
מאז הוא ניסה לגייס עוד כסף כדי לממן את פעילותה. בחודש שעבר, מנהל העושר שלו, הבנקאי לשעבר של מורגן סטנלי, ג'ארד ברצ'ל, הציע למשקיעי מניות קיימים הזדמנות להגדיל את הפוזיציה שלהם באותו המחיר ששילמו בנובמבר.
אבל הערך של טוויטר ירד מאז שמאסק השתלט עליה. פידליטי, בעלת נתח בפלטפורמת המדיה החברתית באמצעות קרן רשומה, הורידה את שווי אחזקתה מ-19.7 מיליון דולר באוקטובר ל-8.6 מיליון דולר לאחר שמאסק סגר את העסקה.
אנליסט המניות הטכנולוגי, דן איבס בוודבוש סקיוריטיז, אמר כי טוויטר שווה היום קרוב יותר ל-15 מיליארד דולר מאשר 44 מיליארד הדולרים ששילם עבורה מאסק.
"זו הסיבה שאף אחד לא עומד בתור כדי לקחת על עצמו את החוב הזה, אז הבנקים מחזיקים בו ובסופו של דבר הם מהמרים על מאסק שיעשה את מה שהוא עשה עם SpaceX וטסלה", אמר אייבס, בהתייחס לתפניות שמאסק תיזמר בכל עסק.
דיווח נוסף של האנה מרפי בסן פרנסיסקו
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo