שיעורי חיים ו-17 רעיונות למניות ממשקיע המיליארדר מריו גאבלי

קרן הנאמנות יליד ברונקס ממחישה את הערך של השכלה ועבודה קשה, ומציעה שלל רעיונותיו הטובים ביותר לשוק הנוכחי.

Tהפתגם הציני הישן שגורס שהדרך הטובה ביותר לסיים עם הון קטן בבורסה היא להתחיל עם הון גדול, לא חל על מריו ג'יי גאבלי, שהגיע מאמצעים צנועים, אלא לאחר יותר מ-55 שנים בתור למשקיע מקצועי יש שווי נקי של 1.7 מיליארד דולר. גבאלי, בן 80, שנולד בברונקס למשפחת מהגרים איטלקית שהתגוררה בדירה מעל מעדניה, למד את ערך העבודה הקשה והחינוך מהוריו, שאף אחד מהם לא הלך לבית הספר מעבר לכיתה ו'. רוח היוזמה של גאבלי ניכרה מגיל צעיר, וכך גם נטייתו להצטיין בבתי ספר פרטיים קתוליים. כילד, הוא נסע עם קופסת צחצוח הנעליים שלו בכל רחבי הברונקס ומנהטן, ומגיל 12 החל בטרמפים ונסיעות ארוכות באוטובוס לקאדי לשחקני גולף בקאנטרי קלאבים יוקרתיים בפרברי מחוז ווסטצ'סטר של ניו יורק: המחוז הנודע. כף יד ב-Mamaroneck וב-Sunningdale ב-Scarsdale.

חברי מועדון רבים עבדו בוול סטריט כמומחים ברצפת הבורסה של ניו יורק, והדיונים שלהם במהלך סיבובים על המסלול ולאחר מכן בגומה ה-19 נמשכו בהכרח למניות. הקאדי המתבגר מהברונקס למד הרבה ממה ששמע וננשך על ידי החרק המשקיע. לפני שהתחיל את התיכון ב-Fordham Prep, גאבלי קנה את המניות הראשונות שלו: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T ו-Pepsi-Cola.

יכולתו האקדמית של גאבלי אפשרה לו לזכות במלגות כדי ללמוד באוניברסיטת פורדהאם הסמוכה, ולסיים תואר ראשון בחשבונאות בשנת 1965. מיד לאחר סיום הלימודים, הוא זכה במלגה נוספת והלך לבית הספר למנהל עסקים של אוניברסיטת קולומביה, הוואלהלה הווירטואלית של השקעות ערך שבהן וורן באפט למד אצל בנג'מין גרהם, שפיתח את המושגים של ניתוח אבטחה והשקעות ערך שלושה עשורים קודם לכן עם דיוויד דוד.

בקולומביה, גאבלי למד אצל הכלכלן רוג'ר מאריי בזמן שנסעה לקמפוס ומיהרה לתא הטלפון כדי לקנות מניות עם חברו לכיתה ועמיתו המיליארדר לאון "לי" קופרמן. "בבית הספר היה רק ​​טלפון ציבורי אחד", אומר גאבלי. "היינו ממהרים לצאת ולי תמיד היה מגיע לשם ראשון, אבל החלטנו שנחלוק ברוקרים", נזכר גאבלי.

לאחר שסיים את לימודיו בקולומביה ב-1967, עבד גאבלי בוול סטריט כאנליסט תיווך בכיסוי רכבים, ציוד חקלאי וקונגלומרטים, ובסופו של דבר הקים חברת מחקר משלו ב-1977. זמן קצר לאחר מכן הוא החל לנהל כספים מוסדיים וחבילה של קרנות נאמנות. לחברת ההשקעות המונעת במחקר שלו, Gabelli Asset Management Company (GAMCO) יש כ-30 מיליארד דולר בניהול בעשרות קרנות נאמנות, קרנות סגורות ותעודות סל, החל מספינת הדגל שלו, Gabelli Asset Fund ועד ל-Gabeli Global Mini Mites המתמקדת במיקרו-קאפ. תעודת סל חדשה יחסית בשם Gabelli Love Our Planet and People ETF. האסטרטגיה הארוכה ביותר שלו, Gabelli Asset ManagementValue, החזירה 14.1% בשנה מאז היווסדו ב-1977, לעומת כ-11.5% עבור ה-S&P 500. המיליארדר ואשתו, שניהם החותמים על וורן באפט ושל ביל גייטס' Giving Pledge, תרמו בנדיבות למען מוסדות להשכלה גבוהה, כולל פורדהאם, בוסטון קולג', בית הספר לעסקים קולומביה ואוניברסיטת איונה.

מסגרת ההשקעות של Gabelli מתמקדת בקביעת הערך שחברה בורסאית הייתה משיגה אם היא תירכש, שהיא מכפילה כלשהי של שווי השוק בתוספת החוב הנקי (שווי ארגוני). ערך חישוב המפתח שהמשקיעים משתמשים בהם כדי להבחין ב"ערך הפנימי" של חברה מבוסס בדרך כלל על הערך הנוכחי המהוון של הרווחים העתידיים או תזרים המזומנים, כמו גם הנכסים הנקיים בספריה. גבלי, כמו משקיעים ערך אחרים, מחפש חברות שהמחירים שלהן נסחרים מתחת לערך הפנימי או הרכישה שלהן.

כמה מהמועדפים הנוכחיים שלו הם בחלקי רכב, משחקים ובידור. גאבלי מתקשה להתעלם מהצמיחה ההיפרבולית של הערכות שווי של קבוצות ספורט, עדה בחודש שעבר עם מכירת המשקיע המיליארדר מארק לאסרי של האינטרס שלו במילווקי באקס לפי שווי של 3.5 מיליארד דולר, גבוה ב-52% מהשווי של 2.3 מיליארד דולר של קבוצת ה-NBA שפורבס קבע לאחרונה. נוֹבֶמבֶּר. בהתאם, לגאבלי יש כסף במשחק עם מדיסון סקוור גארדן ספורט (MSGS), המחזיקה בניו יורק ניקס של ה-NBA ובניו יורק ריינג'רס של ה-NHL. בדרום, גאבלי מחזיקה במניות של הבעלים של אטלנטה ברייבס, Liberty Braves Group (BATRA).

משחקים וחלל הם שני תחומים נוספים שבהם גאבלי מוצא ערך טוב. הוא היה קונה גדול של בעלי קזינו ואתרי נופש Caesars Entertainment (CZR) ו אתרי נופש בווין (WYNN). הוא גם השקיע בקבלני ביטחון מנוף (CR) ו טקסטרון (TXT). מה להלן הוא תמליל שיחת זום שנערכה לאחרונה עם המשקיע האגדי, שבה אנו דנים בגישתו למציאת מניות מנצחות, בתוספת כמה מניות קטנות נוספות שהכספים שלו מושקעים בהן.

סיפור הברונקס של מריו גאבלי

המיליארדר בן ה-80 משקף את המסע שלו מסחיבת תיקי גולף עבור כמה מהחבר'ה העשירים ביותר בוול סטריט ועד איך הוא נעשה עשיר יותר מכולם.

פורבס: איך היית מתאר את סגנון ההשקעה שלך?

גאבלי: אני חושב שזה פשוט. כשהייתי בפורדהם, הייתי מנהל חשבונאות; כספים ומיסים גלובליים בבית הספר לתארים מתקדמים של קולומביה. אתה בעצם לוקח דו"ח שנתי ומתעמק בו. אז אתה מסתכל על זה. אבל יותר חשוב, בגלל שאתה עוקב אחר תעשייה, אתה נכנס וקורא את כל המגזינים המסחריים, אתה הולך לכל הכנסים, אתה הולך לראות חמש, שש חברות. אז אם אני מבקר בחברה X שמייצר רפידות בלמים ואני יכול לשאול אותם מה קורה בתעשייה. אבל אז אני הולך לחברה השנייה ושואל אותם מה קורה בחברה X. וכך אתה מקבל מנגנון משוב.

לדוגמה, פעם אחת הייתה חברה, Snap-on Tools, ואז הם יצרו את Safety Clean. אז אני אומר לעצמי, תקשיב, אני הולך לאיש תחנת דלק מקומית ואומר, מה אתה קונה? שכנעתי את החברה לאפשר לי לנסוע על המשאית וצפיתי איך הבחור מתפקד בפועל ואיך הוא מרוויח כסף. אז היינו ללכת למטה למעלה בתעשייה שבה אנחנו מכסים הרבה. אם אתה מה שהם מכנים מנתח מצבים מיוחדים או גנרליסט, אין לך כל כך הרבה זמן להתמקד. אז הרעיון של התמקדות אינטנסיבית בתעשיות נבחרות.

בתחום הרכב - עדיין יש לנו את כנס חלקי הרכב השנתי ה-46 שלנו בקרוב - יש לך כולם להגיע מ אינטל (INTC), לאלו שמוכרים מכוניות משומשות לאלו שמוכרות סוללות למכירה לרכבים חשמליים (EVs). וכך אתה מעביר את זה על פני תקופה ממושכת.

אבל השינוי הגדול יותר עבורי [כאנליטיקאי] היה כאשר חומת ברלין נפלה. הייתי נשיא אנליסט הרכב של ניו יורק. נהגנו לנסוע לסין וליפן בתחילת שנות ה-80, למעשה הייתי ביפן קצת קודם. אבל לא להשקיע, רק להבין מה קורה. כשחומת ברלין נפלה בנובמבר 1989 וכיכר טיאננמן, אמרנו שאנחנו חייבים להיות גלובליים. אז זה החלק השני של הדינמיקה שהתגלתה. וזה הכל. האנליסטים שלנו אכן בוחנים תעשיות שבהן יש לנו ידע משמעותי, מצטבר ומורכב, ואנחנו עדיין עושים טעויות.

אבל זה כמו בייסבול. כל עוד אתה עושה פחות טעויות ממה שאתה עושה מחזות מצוינים, אתה תצליח.

ובכן, זה כמו טד וויליאמס, שחבט ב-400, אבל זה אומר שיצאת שלוש מתוך חמש פעמים.

במבט לאחור על קריירת ההשקעות שלך, חזרה לשנות ה-1960, 1970, האם יש ניצחון גדול אחד שאתה אוהב לחשוב עליו, ולהגיד, וואו, זה באמת היה גדול?

ובכן, התמזל מזלי לסקר את תעשיית השידור. ובגלל שעשיתי שידורים, באמת הצלחתי להבין את השפעת האינפלציה על ההכנסות, הרווח הגולמי ותזרים המזומנים. שנית, התמזל מזלי שטום מרפי ודן בורק במידטאון מנהטן מנהלים חברה בשם ערי בירה. ראיתי מה הם עשו מבחינת השימוש בתזרים המזומנים. נכנסים ואז קונים א ב ג, ולאחר מכן למזג את זה לתוך דיסני (דיס). אז אתה מסתכל על טום, שעבר רק בשנה האחרונה בערך. ולעקוב אחר אדם כזה בנוגע להבנה מאיפה הם שאבו את הדרישה, הבנת כל הכללים והתקנות, ההבנה כיצד הם עשו מבנה מס ומבנה עסקה, היה מועיל בצורה יוצאת דופן. אבל החלק השני שאתה צריך להיות מודע אליו הוא שעקבתי אחר שירותים עסקיים. במנהטן הייתה חברה בשם של פינקרטון (שהיה בבעלותנו). בבריארקליף הייתה חברה שנקראה סוכנות הבילוש ברנס. בפלורידה, וזו הסיבה שהייתי נוסע למיאמי, היה וואקנהוט. וכשהלכתי לראות את וואקנהוט, הייתי צריך ללכת לראות וומטקו. אבל אם נשאר עם זה, משקיע גדול בפינקרטון'ס, שהיה באזור וול סטריט, היה וורן באפט. אז התחלתי לקרוא על מה וורן עושה? איך הוא כן עבד, איך הוא היה בקולומביה עם גרהם ודוד, והיה לו את גרהם כפרופסור. בנג'מין גרהם היה שותפו של ג'רי ניומן, שרץ פילדלפיה ורידינג (מסילת ברזל), שהייתה אחת המניות המוקדמות שלי אז המשכתי לעקוב אחריה. אז ככה באמת התמקדתי בבאפט. ידענו עליו, אבל אף פעם לא צפית במכניקה של זה. אז כשהתחלתי את אחת הקרנות שלי, מיד קניתי ברקשייר האת'ווי (BRK.A), זה היה 3,000 דולר למניה.

ובכן, אני חושב שזה עלה קצת מאז. זה הום-ראן. האם אי פעם נכווה בתחילת הקריירה שלך או מאוחר יותר בקריירה שלך?

מה שקרה היה הדבר הבא, אני נוסע ללוס אנג'לס ומבקר איתם ארל שייב.

החברה שבה הייתם מציבים את הרכב שלכם?

כל מכונית, בכל צבע, ב-$19.95. אכן היה לי מכונית ישנה שהבאתי, והם עשו את השמשות, והם צבעו יותר מדי את המכונית. אז הייתי יוצא לשם. אבל הוא היה אומר, "מריו, כמובן שאני אראה אותך. עם זאת, אתה צריך להיות כאן ב-7:30." ואני אמרתי, "בסדר, כי אני ער ב-4:30; אני כבר בעבודה בניו יורק. אבל אז, לבסוף שאלתי אותו למה. הוא אומר, "ובכן, בגלל שיש לי סוסים רצים בסנטה אניטה ואני רוצה להגיע למסלול המרוצים." אבל בשורה התחתונה, היה להם עסק נהדר. אבל הם סירבו לעשות כמה דברים כמו להפוך לתיקון ותחזוקה. והחזקתי את המניה כנראה 30 שנה. אז זה אובדן התשואה על ההון.

הצעה מיוחדת: השקיעו לצד המשקיעים המיליארדרים המצליחים בעולם. נסה את ניוזלטר המשקיעים המיליארדר של פורבס ללא סיכון למשך 30 יום.

אחר כך היו לנו חברות אחרות שהתמוטטו במהלך השנים שבהן אתה נכנס למחזור שלה, וזה לימד לקח על אי רכישת חברות מסוימות שהיו ממונפות מאוד להיכנס למחזור. זה נכנס לארץ לה-לה והיה לו תזרים מזומנים שלילי, ומאזנים שהיו ממונפים מאוד. וכשהריביות התחילו לעלות, אלו הם אלו שהיו להם כמה אתגרים, כמו קרוונה (CVNA).

מהן כמה מהמניות שאתה באמת הולך אליהן עכשיו, מאפיין אחד יהיה רמות חוב נמוכות?

יש שני סוגים. כרגע בעולם אידיאלי, יהיה לך עסק טוב עם ניהול טוב במחיר נמוך. אתמול הסתכלנו על אחד עם עסק טוב, הנהלה מצוינת, אבל הערכת שווי גבוהה. הבחור עשה עבודה מצוינת בריצה, אבל עכשיו מדובר ברווחים פי 25. יש מקרים במחזור – אני לא אומר שאנחנו עדיין שם – אבל שבהם אתה קונה בחזרה עסק בסדר עם ניהול חסר השראה, אבל אתה קונה במחיר מצוקה. כי מה שהולך לקרות לחברה הזו הוא של מישהו – גם אם אין לו חוב – לקנות אותה כדי לאחד מגזר והוא בעצם יגדיל את ה-Ebitda או את הרווחים התפעוליים בקצב משמעותי עם מעט מאוד מאמץ מצטבר מוגבל.

אני לא אומר שאנחנו עדיין שם, אבל לאחרונה היינו, בגלל העבודה שלנו עם Herc Rentals (HRI), העבודה שלנו עם Terex (TEX) ומישהו הזכיר לי אתמול שכתבתי דו"ח על החברה הזו שנקראת מניטובוק (MTW). זה היה "מנופים, קוביות, כי היו להם מכונות גלידה וכסף מזומן". אז התחלנו לקנות את המניה ב-8 דולר. פתאום בגלל חוק הפחתת האינפלציה וה-IIJA, הם הולכים לקבל הרבה כסף בשיפור תשתיות. המניה עלתה ל-18 דולר מ-8 דולר - חברה חסרת השראה.

אחת שהולכת לדווח בקרוב שהיא לא מעוררת השראה באותה מידה היא חברה בשם Hyster-Yale Material Handling (HY), הממוקמת באזור קליבלנד, המייצרת מלגזות. יש להם 16 מיליון מניות והמניה היא 30 דולר, אז שווי שוק של 480 מיליון דולר. ברור שיש קצת חוב, אבל הם מוכרים ציוד בסין. אז אם אני מנסה להפוך מחסן לאוטומטי ויש לך שורינג מחדש בארצות הברית, אתה הולך לקנות את הציוד שלהם. הם היו צריכים להיכנס ליותר חשמל מהר יותר

יש עוד חברה, אבל היא בבעלות פרטית באזור הזה, שעושה עבודה מצוינת. אני מדבר עם המנכ"ל מדי כמה זמן כי הוא מעורב באיזה ארגון שאני מעורב בו. אבל הם גם נשרפו מזומנים בפיתוח מימן. הרווחים יהיו די חסרי ברק ברבעון, אבל האם אני יכול להרוויח משולש או מרובע בשלוש או ארבע השנים הקרובות? כֵּן.

יש לי חברה במילווקי, Strattec Security (STRT), ארבעה מיליון מניות, מניות ב-20 דולר, מאזן הגון, ללא חוב, ללא פנסיה. יש לה פעילות בסין, אירופה ומקסיקו. ומה שהם עושים זה ליצור את דלת תא המטען על פורד לייטנינג, אז הם על רכבי החשמל. אבל הם גם עושים משהו אחר. לדוגמה, אם יש לך מכונית, אני מחפש את המפתח שלי למכונית שלי, לכל אחד, יש לך שלט.

כן בטח.

יש להם את ה"DNA" על כ-80% מ-290 מיליון המכוניות בארצות הברית, והם מעורבים עם חברה גרמנית שיכולה לעזור לך ברחבי העולם. אז מה שאתה צריך זה שהמחזור הולך להשתפר. הם הולכים להרוויח, נניח $6 עד $8 במחזור הזה. אז איך משיגים כפולה? אתה מקבל מכפלה כי הם יכולים לקחת את ה-DNA ה-Fob והם יכולים להציע לך ולי אותו ב-2 $ לחודש. אם אי פעם תאבד את [מפתח המכונית שלך], למחרת נשלח לך אותו. אם אתה הולך לנסות להשיג את זה עכשיו, אתה צריך ללכת לסוחר, ואתה צריך לשלם $300 או $400. אז יש להם את היכולת הזאת אבל הם לא מקשיבים [לי]. אז ההנהלה בסדר; הם נפלו מהם בריגס וסטרטון. אז אלו סוגי הדברים שאנחנו מסתכלים עליהם.

עכשיו, למה אנחנו בכלל מסתכלים על זה בגלל שאנחנו מסתכלים על חברות OEM. אז כשאתה נוסע למילווקי, אתה מבין מד גירית (BMI), אתה רואה את Briggs & Stratton, אתה רואה את החברה הזאת, אתה מבין רוקוול (ROK). אז אנחנו נכנסים ורואים ארבע או חמש חברות. אז אם אתה טס למילווקי, אתה לא רואה חברה אחת וחוזר. הטיול האחרון שלי, עלינו לרסין, ויסקונסין, נסענו לאזור זה של העולם וראינו כשש חברות ביום. אנחנו נוסעים מהר. שתי החברות ברסין שבבעלותנו כעת ייצור מודין (MOD), ובבעלותנו עוד אחד שנקרא דיסק תאום (TWIN). למודין יש הנהלה חדשה והמניה ירדה מ-10 דולר ל-25 דולר. יש לו הזדמנות מעניינת במרכזי נתונים, כי החברה מספקת תמיכה בתשתית למרכזי נתונים וזה מצליח. שנית, הם מנהלים את מבנה העלויות טוב יותר, אז יש הרבה שיפורים.

יש הרבה חברות טובות. יש הרבה הנהלות טובות. אז התחלנו עם היכל תהילה. בכל שנה אנו מכניסים שלושה עד ארבעה אנשים מחברות שאנו עוקבים אחריהם, בהן הערכים עלו. לדוגמה, השנה לקחנו בחור מ Swedish Match (SWMAY), סיפור ארוך, והוא נכנס לזה בגלל פיליפ מוריס (ראש הממשלה) קנה אותם ולקוחות היו הבעלים של המון מזה. הוצאנו בחור מנאשוויל בשם קולין ריד שמנהל את Ryman Hospitality Properties (RHP).

זו קרן השקעות נדל"ן, נכון?

כן, זה ה-REIT. הם הבעלים של הריימן והם הבעלים של הגיילורד, והם קיבלו אחד בדנבר שנפתח תוך שנה. יש להם אחד בוושינגטון די.סי., שזה בסדר, אבל לא נהדר. הם קיבלו אחד בטקסס, שהיא פורחת וכן הלאה. זה חלק מהעסק, הם המירו את זה לפורמט REIT.

ואז שאר העסקים, הם בעסקי הבידור. איכשהו, הם הבינו שלורטה לין המנוחה התחילה בנאשוויל והיא מדינה ומערבית, ויש להם חבורה שלמה של תמיכת תשתית בשביל זה. והבנת, אתה מדבר על 60 מיליון מניות של מניה של 90 דולר, שווי שוק של 5.4 מיליארד דולר. קצת יותר חוב ממה שאני אוהב, אבל תזרים המזומנים בסדר.

האם יש משהו שלדעתך חשוב מאוד למשקיעים לדעת באקלים הכלכלי הנוכחי?

בעצם למשקיע חדש, אם אתה בן 20 וגדלת עליו Fortnite, אתה אוהב לקבל רווחים לטווח קצר, לחשוב על טווח ארוך. זהו הרעיון של הרכבת ערך על פני פרק זמן ממושך. יש לי רשת שאני משתמש בה כשאני נותן הרצאות בקולג' על איך להפוך למיליארדר. וזה לשתות אחד פחות [קפה], ואני לא דופק את סטארבקס, אני רק משתמש בזה כדוגמה, ולוקח את הכסף הזה בשביל זה ומשקיע אותו. אז אחד פחות ליום, ואתה שם 35 דולר בשבוע, ואתה מגדיל את זה ב-4, 6, 8, 10% במהלך 40 השנים הבאות, איפה אתה הולך להיות? ואם אתה באמת רוצה לעזור לעצמך, בירה אחת פחות, באמת, טופר לבן אחד פחות.

ואם יתמזל מזלכם שיש לכם סבא או הורה שיכולים להתחיל 529, הממשלה תאפשר לכם לקחת חלק מזה ולהכניס אותו ל-Roth IRA.

אני מעריך שהקדשת מזמנך לחלוק חלק מהחוכמה הזו. בירה אחת פחות. קפה אחד פחות. תודה מריו.

קטע מתוך גיליון מרץ 2023 של משקיע מיליארדר בפורבס

יותר מכדי לפספס

יותר מכדי לפספסאיך הפליט הוייטנאמי דייוויד טראן הפך למיליארדר הרוטב החם הראשון של אמריקהBy ג'אקומו טוגנינייותר מכדי לפספסראיון בלעדי: סם אלטמן של OpenAI מדבר על ChatGPT וכיצד בינה כללית מלאכותית יכולה 'לשבור את הקפיטליזם'By אלכס קונרדיותר מכדי לפספסחוק הפחתת האינפלציה טוב מאוד בדבר אחד: להפוך את המיליארדרים לעשירים יותרBy כריסטופר הלמןיותר מכדי לפספסהחיפוש של מייסד-שותף של Reddit אחר רכוש בלתי ניתן לתפיסהBy מייקל דל קסטילויותר מכדי לפספסבתוך התוכנית של Athletic Brewing להפוך בירה ללא אלכוהול לעסק של מיליארדי דולריםBy סטיבן ברטוני