Kohl's צריך לחפש קונה במקום אחר

התוכנית של קבוצת זכיינות לרכוש את Kohl's דומה לעסקאות קודמות בקמעונאות שהותירו חברות כמו Mervyn's, Shopko ו-Toys”R”Us עם חובות ומכירת נכסים לפני שנכשלו בסופו של דבר, מדווחים. וול סטריט הז'ורנל.

הבעלים של The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus ומותגים קמעונאיים אחרים מחפש לממן את רוב הצעת המחיר של 60 דולר למניה עבור Kohl's על ידי מכירת נכסי הנדל"ן של הקמעונאי. פרנצ'ייז גרופ, שתכניס מיליארד דולר מכספה הפרטית, נכנסה בשבוע שעבר להסכם בלעדי תקופת משא ומתן של שלושה שבועות עם Kohl's, שאינה מניחה שעסקה תושלם.

"אני לא רואה כיצד קבוצת זכיינות יכולה להוסיף ערך רב לעסק של קוהל וגישת המימון מדאיגה", כתב RetailWire חבר פאנל של BrainTrust מארק ריסקי, מנכ"ל HeadCount Corporation, ב-an דיון מקוון שבוע שעבר. "אני מבין שההנהלה של Kohl צריכה לבדוק כל הצעה בתום לב, אבל נראה לי שיש הזדמנויות אחרות עבור Kohl's שמציגות תוצאה מעודדת יותר. ולמרות תוצאות מכירות גרועות יותר, Kohl's אינו קמעונאי במצוקה והם לא צריכים לעשות עסקה - הם יכולים להקדיש מזמנם להצעות טובות יותר/שונות."

רבים מהמומחים בתעשייה בנושא RetailWire BrainTrust הסכים, ואפילו אלה שראו בקוהל'ס בצרות לא היו אוהדים של הסיכוי שקבוצת זכיינות תהיה הבעלים של הרשת.

"האם קוהל'ס צריך עזרה?" כתבתי דייב וונדלנד, סגן נשיא לקשרים אסטרטגיים בקבוצת המשאבים המכר. "כן. האם מודל של זכיינות או משחק כלשהו בנדל"ן הוא דרך אפשרית קדימה? אולי. האם אני בטוח שקבוצת זכיינות היא המתאימה ביותר? כנראה שלא."

קבוצת זכיינות, כפי ששמה מרמז, בנתה את עסקיה לא על הפעלת חנויות משלה אלא על מציאת זכיינים שיעשו את העבודה הזו. עד היום לא היה שום דיווח המצביע על כך שהיא תחיל את אותו מודל עסקי על Kohl's. למרות שהרעיון ליישם את המודל הזה על קוהל'ס היה מטריד במיוחד לחלק מה-BrainTrust.

"אלא אם לקבוצת זכיינות יש תוכניות מיוחדות ושונות מאשר לזכיינות של Kohl's, זו השקעה מפוקפקת", כתב בוב אמסטר, מנהל בקבוצת Retail Technology. "היו יותר מדוגמא אחת לעסקים שהצליחו לאחר רכישה, אבל בגלל העובדה שהם פשוט לא יכלו לשרת חוב ענק, מה שגרם לפטירתם. זה יהיה עצוב אם אותו גורל יחכה לקוהל'ס כתוצאה מהעסקה הזו. חייבת להיות עסקה טובה יותר בחוץ".

"אם, למעשה, זכיינות גרופ מתכננת ליישם סוג כלשהו של מודל 'זכיינות' על Kohl's, ולהעמיס על העסקה חובות משמעותיים, אז הסבירות שיתרחש אסון קמעונאי נוסף היא די גבוהה", כתב דיוויד ספיר, שותף בכיר, ייעוץ בתעשייה, קמעונאות, CPG ואירוח ב-Teradata. "למען האמת, קוהל'ס צריך לשבת חזק ולחכות לעסקה טובה יותר שתבוא".

הבעלים העתידי של Kohl's מצטרף לכל המציעים הרשומים בציבור על הרשת במטרה לייצר רווחים מהחזקות הנדל"ן שלה. עם זאת, לא נראה שקבוצת זכיינות תבקש לפצל את הפעילות הפיזית והדיגיטלית של קוהל כפי שעשו אחרים, כולל Acacia Group, Hudson's Bay, האם של Saks Fifth Avenue ו-Sycamore Partners.

Simon Property Group ו-Brookfield Property Partners, מפעילי קניונים ובעלים משותפים של JCPenney וקמעונאים אחרים, היו גם בין יותר מ-25 חברות שלפי הדיווחים הביעו עניין ברכישת Kohl's. ההיסטוריה מעידה שאף אחד מהשניים לא יפצל את פעילותו המקוונת והפיזית של קוהל.

הקמעונאית, כמו רבים אחרים, הורידה את תחזית המכירות והרווחים השנתית שלה לאחר שהמכירות שלה בחנויות זהות ירדו ב-5.2% רבע ראשון. קוהל'ס התאימה את תחזית המכירות הנטו שלה להיות אחידה לעלייה של אחוז אחד לעומת השנה שעברה, בהשוואה להנחיה הקודמת של גידול של שניים עד שלושה אחוזים. הרשת מחפשת כעת שהרווח המתואם שלה למניה יגיע בין 6.45 ל-6.85 דולר, לעומת טווח שבין 7.00 ל-7.50 דולר.

חלק ב-BrainTrust הצביעו על דרך נוספת שהקמעונאי צריך להמשיך בו כדי לשפר את מעמדה.

"אני מקווה שהם לא נמכרים לעת עתה", כתב ניקולה קינסלה, סמנכ"ל השיווק העולמי ב- Fluent Commerce. "אף אחד מהשחקנים המעוניינים לא יוסיף מספיק ערך כדי להצדיק מכירה. על Kohl's להמשיך לחדש עם שותפויות והצעות חדשות ולחכות להצעה אסטרטגית יותר מבוססת ערך שתעזור להם להניע צמיחה לטווח ארוך".

"להגדיר את הדרך להצלחה עדיין תהיה האפשרות הטובה ביותר בהתחשב בכמה הם היו חלוצים עם מושגים כמו החזרות של אמזון - ועוד", כתב אננדה צ'קרווארטי, סגן נשיא למחקר בבינתחומי.

חלופת ה-PE ייצגה, עבור רבים, שביל משוסע היטב בכיוון הלא נכון.

"למרות שאלת הצלחת מודל התפעול העתידי, להיסטוריה של רכישות קמעונאים באמצעות רכישות ממונפות בכבדות יש רקורד ממש גרוע של הצלחה", כתב פיטר צ'רנס, אסטרטגיית קמעונאות ב-USTמַעֲרֶכֶת
גלובל.

"אני חייב לומר, זה התעייף לראות חברות כמו פרנצ'ייז גרופ נכנסות ומסירות חברה מהנכסים שלה, מעמיסות עליה חובות ואז אומרים 'אופס - לא עבד'", כתבה. פולה רוזנבלום, מייסד שותף של RSR Research. "אני לא רוצה לחיות דרך עוד סיפור של אדי למפרט סירס. זה מעייף ולא שימושי במיוחד”.