אג"ח עם תשואה גבוהה סוף סוף עומדים בשמם לאחר המכירה הנרחבת שווקי הכנסה קבועה השנה.
הידוע יותר כזבל, מגזר ה-1.5 טריליון דולר נראה מושך, שכן התשואות עלו לממוצע של 8.8% מ-4.4% בתחילת 2022, על פי מדד התשואה הגבוהה של ICE BofA בארה"ב. חוב זבל מציע חלופה - או השלמה - למניות.
איגרות חוב זבל אינן חסרות סיכון. למדד ICE הייתה תשואה כוללת שלילית של 12.6% בשנת 2022 עד יום חמישי האחרון, אם כי זה טוב יותר מהירידה של 20% (כולל דיבידנדים) של המדד.
S&P 500
אינדקס. ומובן שמשקיעים רבים נרתעים מרכישת חובות של חברות ממונפות לקראת מיתון פוטנציאלי.
"הימנע מאג"ח זבל ומניות זבל", הזהיר מנהל התיקים של אריאל השקעות, רופאל ג'יי בהנסלי, א. של בארון חבר בשולחן העגול, בכנס הרעיונות הטובים ביותר בכסף של MarketWatch ביום חמישי. "נכסי סיכון" כמו זבל, היא אמרה, הם לא המקום להיות בו עכשיו.
טיעון נגד הוא שמתמטיקה של קשרי זבל נראית די טוב ברמות הנוכחיות. פער התשואות בין חוב זבל לאוצר נטולי סיכון גדל לחמש נקודות אחוז משלוש נקודות בתחילת 2022, בהתבסס על מדד ICE. כעת, יידרש שיעור ברירת מחדל של 8%, יחד עם שיעור התאוששות אג"ח של 40% בלבד, כדי להתאים את התשואה על אוצר (כפול 8% שיעור הפסד של 60% הוא כמעט 5%, הפריסה הנוכחית של זבל לאוצר). השוק בסך הכל נראה במצב טוב, כאשר שיעור ברירת המחדל עומד מתחת ל-1%, אם כי סביר להניח שיעלה.
| קרן תשואה גבוהה / טיקר | מחיר אחרון | חזרה YTD | תְשׁוּאָה* | נכסים (ביל) |
|---|---|---|---|---|
| תעודות סל | ||||
| iShares iBoxx $ High Yield Corporate / HYG | $73.06 | -13.3% | 7.7% | $11.1 |
| אג"ח SPDR בלומברג בתשואה גבוהה / JNK | 89.95 | -14.2 | 8.2 | 5.5 |
| VanEck Fallen Angel Bond High Yield / ANGL | 26.86 | -16.2 | 6.7 | 3.0 |
| קרנות פתוחות | ||||
| אג"ח קולומביה בתשואה גבוהה / INEAX | $10.25 | -12.2% | 5.9% | $1.4 |
| Vanguard High Yield Corporate / VWEHX | 5.10 | -11.3 | 6.6 | 24.2 |
| קרנות סגורות | ||||
| BlackRock Corporate High Yield / HYT | $8.79 | -24.1% | 10.5% | $1.2 |
| Nuveen Credit Strategies הכנסה / JQC | 5.16 | -15.3 | 9.7 | 0.8 |
*תשואות SEC ל-30 יום עבור תעודות סל וקרנות פתוחות; שיעור החלוקה הכולל עבור קרנות סגורות.
מקורות: בלומברג; דיווחי החברה
יתרון אחד שלא מוערך הוא שיותר ממחצית השוק מורכב כעת מהנפקות בדירוג כפול B, דירוג הזבל הגבוה ביותר, מחברות סולידיות כמו
אמנת תקשורת
(טיקר CHTR),
אלקואה
(AA), ופורד מוטור קרדיט, זרוע הפיננסים של יצרנית הרכב. רק 10% מהשוק נמצאים בקטגוריית הטריפל-C הספקולטיבית ביותר.
"רוב החברות אמורות להיות מסוגלות לעמוד במיתון רך. חברות ניצלו שיעורים נמוכים היסטורית כדי למחזר חובות וריפדו את מאזניהן בנזילות", אומר דן דה-יונג, מנהל שותף של ה-
אג"ח קולומביה עם תשואה גבוהה
קרן (INEAX). "נטל הריבית הנמוך יותר יחד עם דחיקת פירעונות החוב לטווח הקרוב העניקו לרוב החברות עם תשואה גבוהה גמישות פיננסית מוגברת לנווט בהאטה כלכלית".
אג"ח 4.5% של אובר לפירעון ב-2029 מניבות תשואה של כ-7%.
מייק סגר / רויטרס
שוק ההנפקות החדשות שקט מכיוון שחברות ספקולטיביות נרתעות מהשיעורים הדרושים כדי למשוך משקיעים. מימון בעל פרופיל גבוה לרכישה ממונפת של יצרנית תוכנה
סיטריקס מערכות
(CTXS) נעשה לאחרונה ב-10%.
קבוצת רויאל הקריביים
(RCL) מכרה ביום חמישי חוב של 2 מיליארד דולר שכלל 9.25% אג"ח לפירעון ב-2029. עסקאות זבל גדולות אחרות שמחכות בכנפיים יממנו את הרכישות של
נילסן אחזקות
(NLSN) ו
טנקו
(עשר). חברות אולי לא יאהבו את התשואות האלה, אבל המשקיעים צריכים.
משקיעים יכולים לשחק באג"ח זבל באמצעות קרנות נאמנות פתוחות, סגורות או נסחרות בבורסה, והנפקות בודדות. יש גם עוד 1.5 טריליון דולר של מה שנקרא הלוואות ממונפות, שהן חובות בכירים שהונפקו באופן פרטי הנמכרים למשקיעים מוסדיים. לשוק הזה יש גם קרנות ותעודות סל.
משקיעים רבים אוהבים את הנזילות של תעודות סל זבל, כגון
iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) ו
אג"ח תשואה גבוהה של SPDR בלומברג
(JNK), המחזיקות בכמה מההנפקות הגדולות ביותר ומניבות כ-8%. ה
VanEck Fallen Angel Bond High Yield
תעודת סל (ANGL), שרוכשת חוב תאגידי שפעם היה דירוג השקעה, היא אלטרנטיבה שמחזיקה באג"ח ממנפיקים כמו
לאס וגאס חולות
(LVS) ורויאל קריביאן. ביצועי הקרן ניצחו בשנים האחרונות את שתי תעודות הסל הגדולות יותר.
יש מקום לניהול פעיל בשוק הזבל, שבו משקיעים נבונים יכולים להוסיף ערך. קרנות זבל סגורות מציעות תשואות גבוהות יותר מקרנות פתוחות ותעודות סל, הודות למינוף, שגורם לתנודתיות גדולה יותר במחיר. "אנחנו מאמינים שיש הזדמנויות נהדרות", אומר אריק בוטון, מנהל שותף של
אסטרטגיית CEF של אג"ח מוזלות של מאטיס
(MDFIX), הרוכשת קרנות אג"ח סגורות מוזלות במגזרים רבים, כולל זבל ועירוניות.
לדבריו, תשואות הזבל אטרקטיביות וקרנות סגורות הן דרך זולה לשחק במגזר מכיוון שההנחה הממוצעת של הקרן לשווי הנכסים הנקי היא 9%, לעומת 5% בשנתיים האחרונות.
השמיים
תשואה גבוהה של BlackRock Corporate
קרן (HYT), קרן הזבל הסגורה הגדולה ביותר ב-1.2 מיליארד דולר, נסחרת בסביבות 9 דולר למניה, הנחה של 9% משווי הנכסים הנקי. זה מניב מעל 10%.
Nuveen Credit Strategies הכנסה
(JQC), שרוכשת הלוואות ממונפות, נסחרת בסביבות $5, הנחה של 14% ל-NAV, תוך תשואה של 9.5%.
לקרנות סגורות זבל ממונפות יש תשואות שליליות בשנות העשרה הגבוהות השנה, אבל אם השוק יתגבר, הן עלולות לעלות בצורה חכמה.
אפילו איגרות חוב בודדות נראות אטרקטיביות. DeYoung של קולומביה הוא חלק מהחוב של
אמריקן איירליינס גרופ
(AAL) ו-
טכנולוגיות
(אובר). הוא מעדיף הנפקה של 3.5 מיליארד דולר מאמריקן בגיבוי תוכנית AAdvantage שלה. איגרות החוב של 5.5% שיוחזרו ב-2026 מניבות כעת תשואה של 8%. דה-יונג אומר שהם בטוחים, לאור הערך של תוכנית הקילומטראז' וחשיבותה לאמריקאים. אובר, חברת שיתוף הנסיעות הגדולה, הייתה רווחית במדד אחד ברבעון השני, שהעלה את מנייתה ביותר מ-30%. איגרות החוב שלה בשיעור של 4.5% לפירעון ב-2029 מניבות תשואה של כ-7%.
זה לא קל למשקיעים קמעונאיים לקנות אג"ח זבל בודדות, מכיוון שרבות מונפקות כהנפקות פרטיות לפי כלל 144A וזמינות רק למוסדות (קונים קמעונאיים יכולים לרכוש כמה עסקאות).
של בארון כתב על התשואות הגבוהות של איגרות חוב להמרה "נפרצו", שהונפקו לרוב על ידי חברות צמיחה פופולריות בעבר, כגון
פלוטון אינטראקטיבי
(PTON),
Wayfair
(W), ו
מיקרו-אסטרטגיה
(MSTR). אלה נסחרים בהנחות חדות לערכם הנקוב ונושאים תשואות לפדיון של 10% או יותר. הקופון האפס של פלוטון לפירעון ב-2026 נסחר ב-67 סנט על הדולר ומניב תשואה של 12%, בעוד שההנפקה של Wayfair בשיעור של 0.625% לפירעון ב-2025 מניבה 70 סנט ומניבה יותר מ-12%.
ביטקוין
אג"ח קופון אפס של הבעלים MicroStrategy לפירעון ב-2027 נסחרת מתחת ל-50 סנט על הדולר ותשואה של 18%. רוב מכוניות ההמרה חסרות דירוג וכנראה שהן יהיו בדרגת זבל אם היו להן.
יש הרבה מה לבחור עכשיו בשוק הזבל.
כתוב לי אנדרו בארי בשעה [מוגן בדוא"ל]
מקור: https://www.barrons.com/articles/junk-bond-yields-top-8-it-could-be-a-good-time-to-buy-51663971339?siteid=yhoof2&yptr=yahoo