ה-PPI של יולי יורד עם ירידת האנרגיה, אך אתגר האינפלציה של הפד נותר בעינו

היום מדד המחירים ליצרן (PPI) סיפר ​​סיפור דומה לזה של אתמול נתוני מדד המחירים לצרכן. האינפלציה ירדה בחדות ביולי. במקרה של ה-PPI, המחירים ירדו למעשה ב-0.5% עבור יולי בהשוואה ליוני.

זה מביא להפסקה מבורכת משורה של עליות מחירים לאורך דוחות ה-PPI החודשיים של 2022. כמובן, בהתחשב בתקופה האחרונה ולמרות הירידה ביולי, מחירי ה-PPI נשארים בעלייה של כמעט 10% משנה לשנה.

ירידת המחירים ביולי נובעת בעיקר מירידת עלויות האנרגיה שירדו ב-9% לחודש. לאחר שהן יימחקו, האינפלציה הבסיסית עשויה להישאר ברמה גבוהה יותר ממה שהפד רוצה לראות. ללא עלויות מזון ואנרגיה במחירי יולי עלו ב-0.2%, המתורגם לשיעור אינפלציה שנתי של 2.4%, מעט לפני יעד האינפלציה של הפד אך טוב בהרבה מחודשים האחרונים.

ובכל זאת, ברור שזה מעודד שהאינפלציה ירדה ליולי. בהנחה שתמחור האנרגיה לא יעלה מכאן, נראה כי שיא האינפלציה בארה"ב מאחורינו.

כמו כן, גם ללא אנרגיה יש מגמות מעודדות, כמו מחירי השירותים במגמת ירידה. מחירי השירותים לרוב מושפעים פחות משינויים במחירי הסחורות והם אולי מדד טוב יותר לאינפלציה הבסיסית במשק.

עלויות המזון עדיין עולות

כמו בנתוני מדד המחירים לצרכן מאתמול, דאגה ברורה אחת היא אינפלציית מחירי המזון. עם עליית עלויות המזון ב-1% עבור יולי במדד ה-PPI. מזון הוא עלות גדולה, במיוחד עבור משקי בית בעלי הכנסה נמוכה. עם זאת, גם אם עלויות המזון אכן ימשיכו לעלות, האינפלציה עשויה למגמת ירידה מכאן.

שאלה לפד

לפד עומד אתגר מעניין. גם אם האינפלציה נמצאת במגמת ירידה מכאן, כפי שנראה סביר, השאלה היא - מתי האינפלציה נמוכה מספיק?

ל-Fed יש יעד של 2% לאינפלציה. כמובן, כרגע אנחנו מקדימים את זה הרבה בגלל עליית המחירים. הפד לא רוצה לסיים את מאבק האינפלציה שלו מוקדם מדי, אבל הוא גם מודאג מהדחף של ארה"ב שֵׁפֶל כפי שמצביעים אינדיקטורים רבים היא אפשרות חזקה.

במבט קדימה, הפד יצטרך להעריך לאן הולכת האינפלציה בקביעת הריבית. כדי לוודא שהאינפלציה באמת חוזרת ליעד של 2% שלהם. סביר להניח שחודש בודד של נתוני מחירים לא יספק מספיק ביטחון, אם כי זה מעודד.

דוח ה-PPI של היום הוא חדשות מבורכות, אך תחזיות האינפלציה נותרו בעיה מורכבת. השווקים חושבים שהפד יתחיל למתן מעט את העלאות הריבית בפגישתם בספטמבר, אך הריבית עדיין צפויה לעלות. התוצאה הסבירה ביותר לפי השווקים העתידיים היא שהפד מעלה את הריבית ב-50 נקודות שנייה, עם סיכוי חיצוני להעלאה של 75 נקודות בסיס. זה עדיין מהלך גדול, אבל זה כנראה ירידה מהמהלכים הגדולים מאוד שראינו בפגישות האחרונות.

נתוני ה-PPI של היום מציעים ראיות נוספות לכך שכנראה עברנו את שיא האינפלציה בארה"ב. עם זאת, נותר לראות אם העליות הריבית האחרונות יחד עם הירידות במחירי הסחורות עשו מספיק כדי להחזיר את האינפלציה ליעד של 2% של הפד. השווקים עדיין חושבים שלפד יש עוד עבודה לעשות, והוא ימשיך להעלות את הריבית שאר ישיבות הפד של 2022. עם זאת, אולי חלק מתרחישי העלאת הריבית התלולים יותר כעת פחות סבירים מכיוון שהאינפלציה נראית מעט מאולפת.