(בלומברג) - העלייה הנפיצה של אופציות קצרות-מועד יוצרת סיכון לאירועים בקנה מידה של התפוצצות התנודתיות של שוק המניות בתחילת 2018, על פי מרקו קולנוביץ' של JPMorgan Chase & Co.
הנקרא ביותר מבלומברג
הפרק ההוא, הידוע בשם Volmageddon, עורר כאוס בשוק לפני חמש שנים בדיוק ואילץ את סגירתו של מוצר בורסה מרכזי אחד ממוקד תנודתיות. לריבוי האופציות האחרון עם אפס ימים לפקיעת תוקף יש פוטנציאל דומה ליצור סערת שוק, אומר האסטרטג בעל הדירוג הגבוה ביותר.
לפי הערכת הצוות שלו, נפחים רעיוניים יומיים באופציות קצרות טווח כאלה - המכונה 0DTE בשפה התעשייה - עומדים על כטריליון דולר.
"ההיסטוריה אמנם לא חוזרת על עצמה, אבל לעתים קרובות היא מתחרזת", כתב קולנוביץ' בהערה ללקוחות. למכירת "האופציות היומיות והשבועיות הללו יש השפעה דומה על השווקים".
פרק "וולמגדון" בפברואר 2018 הוא אחד המקרים המפורסמים יותר של דינמיקה בשוקי הנגזרים המדממת לתוך נכסי הבסיס שלהם, במקרה זה מניות. האשמים העיקריים היו קרנות הנסחרות בבורסה שנועדו לשלם למשקיעים את ההפך של התנודתיות במניות.
כשהערבולות במניות גברה בתחילת אותו חודש, היא עוררה אפקט של כדור שלג שבסופו של דבר שלח אסטרטגיות רבות כאלה לכיוון חוסר ערך, ותרם לצניחת 10% במדד S&P 500 במשך שבועיים.
כעת, קולנוביץ' מפרסם את האזעקה החזקה ביותר באופציות 0DTE שהפיצוץ שלהן מאז אמצע 2022 הואשם לעתים קרובות בהגברת המהלכים בנכסי הבסיס. ההשפעה שלהם הוצגה ביום שלישי, כאשר החוזים העתידיים על S&P 500 התנודדו בפראות בעקבות דוח אינפלציה, מה שהפך כל ניסיון להבין את החשיבה הקולקטיבית של השוק על הכלכלה לתרגיל חסר תועלת במיוחד.
קרא עוד: בולמוס של אפשרויות ליום אחד מקשה לקרוא את עלי התה של Market
בעיני קולנוביץ', הסיכון כרוך בסוחרי אופציות, שלוקחים את הצד השני של העסקאות וחייבים לקנות ולמכור מניות כדי לשמור על עמדה ניטרלית בשוק. מכיוון שאופציות 0DTE ממעטות להיכנס לכסף, השפעת השוק שלהן מורגשת כיום בעיקר באמצעות דיכוי תנודתיות ודפוס קנייה תוך-יומי הנובע מגידור, לפי קולנוביץ'.
עם זאת, אם השוק יבצע מהלך גדול שיכניס את החוזים הללו לכסף, זה יאלץ את סוחרי האופציות לשחרר כמות גדולה מהפוזיציות שלהם, מזהיר האסטרטג, שדורג הטוב ביותר באסטרטגיות צמודות מניות במכון המוסדי האחרון בשנה שעברה. סקר משקיעים. ביום ירידה גדול מכירה תוך יומית כזו תגיע ל-30 מיליארד דולר, כך עולה מהדגם שלו.
"הזרימות הללו יכולות להשפיע במיוחד על השווקים בהתחשב בסביבת הנזילות הנמוכה הנוכחית", כתב.
האופציות של 2021DTE, שצולמו לראשונה על ידי סוחרים קמעונאיים במהלך מאנייית הממים של 0, צברו פופולריות בקרב מנהלי כסף גדולים. במהלך המחצית השנייה של 2022, אופציות כאלה היוו יותר מ-40% מנפח המסחר הכולל של ה-S&P 500, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי Goldman Sachs Group Inc. זה כמעט פי שניים מלפני חצי שנה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html