ג'ונסון אנד ג'ונסון מתחילים, ולמסחר הזה יש את תשומת ליבי

האם זה הזמן להתחיל לקנות את ג'ונסון אנד ג'ונסון (JNJ)

המניות של ענקית שירותי הבריאות ג'ונסון אנד ג'ונסון היו תחת לחץ מאז הגיעו לשיא של 186.69 דולר בסוף אפריל. מניות אלה נסגרו ביום שישי בערב ב-168.18 דולר, ירידה של 9.3% מהפסגה. החדשות היו יציבות. תיפוף קבוע של שליליות תתחשב.

החל מממשלת ארה"ב שהכריזה על כוונתה לעצור את רכישותיה של חיסוני Covid-19 (לא ש-JNJ לא הייתה מוכנה לכך) ועד להכרזה של החברה כי היא לא תמכור עוד אבקת תינוקות על בסיס טלק ברחבי העולם, ועד לחוק החדש של ממשל ביידן מה שמאפשר לנהל משא ומתן על כמה מחירי תרופות (עוד פריט שלא יזעזע את JNJ), לחדשות הבוקר...

ככל הנראה, JNJ תשתמש באסטרטגיה הנהוגה בטקסס ובמדינות אחרות גם כדי ליצור חברה בת שתחזיק בכל ההתחייבויות הקשורות לטלק ולאחר מכן תציב את אותה חברה בת בהגנה מפני פשיטת רגל. לא אוהב את זה? זה כן משמר את הערכת המניות.

עוד ביולי…

ג'ונסון אנד ג'ונסון רשמו את רווחי החברה ברבעון השני. החברה הדפיסה EPS מותאם של $2.59 על הכנסות של $24.02B. המספרים הללו ניצחו את הציפיות הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. הדפסת ההכנסות הייתה טובה מספיק לצמיחה של 3% משנה לשנה, או 8.1% על בסיס מכירות תפעוליות מותאמת. בלי קשר, JNJ אכן ניצחה את וול סטריט. ברחבי העולם, מספרי המכירות הללו סבלו מהשפעה שלילית של 5% על שער החליפין.

בסך הכל, זה היה רבעון מוצק. מגזרי התרופות ובריאות הצרכנים ניצחו את וול סטריט, בעוד שתחום ה-MedTech נפל מעט מהציפיות. עם זאת, ההדרכה הייתה מושתקת.

לשנה כולה, JNJ שמרה על תחזית של 97.3 מיליארד דולר עד 98.3 מיליארד דולר למכירות תפעוליות, מה שיוביל לגידול מכירות תפעולי מותאם של 6.5% עד 7.5%. JNJ אכן הפחיתה את אומדן המכירות ה"מדווחות" ל-$93.3B - $94.3B עקב השפעה שלילית על שער החליפין. JNJ הפחיתה את התחזית שלה למרווח התפעולי המתואם לפני מס לשפלה מלפני שנה, מרמה שהונחה בעבר לשיפור של 50 נקודות בסיס. בכל הנוגע לרווחים, JNJ רואה כעת רווח למניה מותאם לשנה שלמה נוחת בין 10.65 ל-10.75 דולר, מה שצמצם את הטווח בניקל בכל קצה מבלי להשפיע על נקודת האמצע.

אל תשכח!!

עוד בנובמבר של השנה שעברה, ג'ונסון אנד ג'ונסון הודיעה על הכוונה לפצל את חטיבת הצרכנים שלה בתוך 18 עד 24 חודשים ויצירת שתי חברות. מבלי להיכנס לפרטים, המהלך יאפשר ל-JNJ להתמקד יותר בעסקי התרופות עם רווחים גבוהים יותר, בעוד שהעסק הממוקד בצרכן בצמיחה איטית יותר יוכל להתמקד במוצרים מתחילים במרכז בריאות ובריאות אישית. נשמע רחוק, אבל אם הפיצול עומד בלוח הזמנים, זה כעת פחות מ-9 עד 15 חודשים.

כספים

נכון לסוף אותו רבעון יולי, ל-JNJ עמדת מזומנים נטו של 32.568 מיליארד דולר, עלייה מהרבעונים הקודמים, הודות לתזרים מזומנים חופשי שהגיע ל-1.79 דולר למניה, שהיה שיא של שלושה רבעים והשני בגובהו למניה בחינם. הדפסת תזרים מזומנים עבור המשרד בשישה. המלאי הגיע ל-11.437 מיליארד דולר, וגרר את הנכסים השוטפים עד ל-63.847 מיליארד דולר. ההתחייבויות השוטפות, שהיו עומדות, הודפסו ב-44.821 מיליארד דולר, מה שהציב את היחס השוטף של החברה על 1.42, שהוא בריא ועלה מ-1.39 ברבעון הקודם. ללא מלאי, היחס המהיר של החברה מגיע ל-1.17. זה גם מספר בריא.

סך הנכסים מסתכם ב-$177.724B כולל "מוניטין" ושאר נכסים בלתי מוחשיים של $76.574B, שהם 43.1% מסך הנכסים, זה קצת יותר לטעמי. סך ההתחייבויות בניכוי ההון העצמי מסתכם ב-101.367 מיליארד דולר, כולל 28.292 מיליארד דולר בחובות לטווח ארוך. זהו מאזן חזק למדי. מהצד החיובי, החברה תוכל, אם תצטרך, לשלם את כל עומס החובות שלה מכיסה.

מצד שני, סך הנכסים בניכוי נכסים בלתי מוחשיים מגיעים לערך נקוב מעט נמוך יותר מסך ההתחייבויות. אני לא אוהב את זה. בסוף הרבעון, השווי הספרותי המוחשי של החברה הגיע ל-0.08 דולר למניה. אמנם אני לא יכול לתמוך בקו הזה עם סימן מינוס לפניו, אבל זה היה הכי קרוב ש-JNJ הגיעה לערך מוחשי חיובי למניה מאז שהפרות הגיעו הביתה (2017).

המחשבות שלי

אני באמת חושב שהכדור (המלאי) מתחיל להתגלגל בכיוון הנכון. היסודות משתפרים. המאזן לא במצב רע בכלל. המניה נסחרת ברווח נמוך פי 16, תוך כדי תשלום של 4.52 דולר מרשים לבעלי המניות בשנה רק כדי להישאר בסביבה. זה טוב לתשואה של 2.55%. (שימו לב, המניה נסחרת אקס-div, לתשלום ב-6 בספטמבר היום.)

בנוסף, נראה שהחברה מנוהלת היטב תחת המנכ"ל חואקין דואטו כפי שהיתה מנוהלת כעת תחת היו"ר הבכיר אלכס גורסקי. אני מאוד אוהב את הרעיון להחזיק במניות (יש לך זמן) לפני הפיצול לשתי חברות.

דעתי היא ש-JNJ מציגה כמניות מתגמלות מהסוג הגנתי שכנראה ניתן לקנות אותה אל תוך חולשת שוק רחבה יותר כאשר אנו עוברים לתקופה של אי-ודאות מוגברת. התוכנית שלי היא ליזום על חולשה ספציפית למניה. זה יכול מאוד לקרות הבוקר. בעולם מושלם, אני רוצה להוסיף ברמת 61.8% פיבונאצי של הראלי של דצמבר עד אפריל, ולאחר מכן להוסיף באגרסיביות ברמת התמיכה המבוססת של $153.

בזמן שאני מחכה למחיר שלי, אני רואה ש-16 בספטמבר JNJ $165 פוטים נסחרים בסביבות $1.75 וכי 18 בנובמבר JNJ $155 Puts עומדים על $1.95 גס. זה מושך את תשומת ליבי. אולי תשקול לבצע מכירה ולקבל תשלום כדי לחכות להצעה שלי.