כוח העבודה לא יחזיק מעמד

במשך זמן מה, תמונת מקומות עבודה חזקה התריסה עדויות אחרות לריכוך הכלכלה, אולי אפילו מיתון. לפני הבחירות, כשהבית הלבן נזקק להסיט נואשות את טענות המיתון, הוא הצביע מדי פעם על דברים טכניים, אך בעיקר על שיעורי אבטלה נמוכים ושיעורי עובדים גבוהים היסטורית. כעת, לאחר שהבחירות הסתיימו, ייתכן שיהיה קל יותר לכולם להתמודד עם המציאות. האותות הכלכליים אומרים היחלשות ואם לא מיתון, שהכלכלה מתקדמת בכיוון הזה. בינתיים, חדשות משוק העבודה מציעות לכל היותר איתות מנוגד חלש.

מחוץ לתמונת התעסוקה, אין להכחיש סימני חולשה כלכלית, של מיתון לא מוחלט. התוצר המקומי הגולמי הריאלי (תוצר) ירד בשני הרבעונים הראשונים של השנה. עבור רבים זו ההגדרה של מיתון. למרות שהתוצר הריאלי עלה בצורה מתונה במהלך הרבעון השלישי, לא קצב הצמיחה השנתי של 3.2% ולא הדפוס בפירוט סתרו הרבה את החולשה שתוארה מוקדם יותר השנה.

אחרת, עדויות לחולשה נפוצות. רכישות דירות חדשות ירדו בכ-23% מתחילת השנה. הבנייה למגורים, כפי שנמדדת בהתחלות דיור חדשות, ירדה בכ-27% באותה תקופה. הצרכן החזיק מעמד באיזון אך האט את ההוצאות בצורה ניכרת. במונחים ריאליים הוצאות כאלה התרחבו בשיעור שנתי בקושי של 1.0% במהלך החודשיים האחרונים, פחות ממחצית מהשיעור של למעלה מ-3.0% בממוצע במחצית השנייה של 2021. הצרכן כנראה היה מאט יותר אלמלא האינפלציה גרמה למשקי בית לקנות לפני שהמחירים יעלו שוב. גם הוצאות ההון של עסקים הואטה. ברבעון השני והשלישי היא התרחבה בשיעור שנתי של 3.2% בלבד ריאלית, הרבה מתחת לקצב הצמיחה של 7.9 ברבעון הראשון של השנה.

מה שבטוח נראה ששוק העבודה מצייר תמונה אחרת. בנובמבר, למשל, התעסוקה גדלה ב-263,000, נתון חזק בסטנדרטים היסטוריים. האבטלה נותרה נמוכה ועומדת על 3.7% מכוח העבודה. אם חדשות כאלה יכולות להעלות ספקות לגבי סימני חולשה אחרים, שלושה שיקולים מקהים את כוחה של כל טיעון נגד כזה. ראשית, קצב הגידול במשרות הואט. הגיוס בנובמבר היה רק ​​כמחצית משיעור הגיוס החודשי של 535,000 בממוצע בשלושת החודשים הראשונים של השנה. בקצב הריקבון הזה, החודשים המוקדמים של השנה הבאה בקושי יעידו הרבה. שנית הוא דו"ח אחרון של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה על תעסוקה ממדינה למדינה. היא הראתה שהאבטלה ירדה רק במדינה אחת ועלתה ב-24. השיעורים נותרו נמוכים מבחינה היסטורית, אבל כיוון השינוי מבשר רעות.

אולי הכי משכנע הוא התיעוד ההיסטורי שמראה כיצד לוקח זמן עד ששוק העבודה נחלש בכלכלה בדעיכה (ולהתחזק בכלכלה משתפרת). עיכובים כאלה הם הגיוניים. מעסיקים ימתינו לאישור על האטה לפני שיעברו סבב פיטורים כואב ויקר ובדומה ימתינו לאישור הצמיחה לפני שייכנסו לסבב גיוס. דפוס הפיגור הזה רק לעתים רחוקות אם בכלל מתנודד במהלך למעלה מ-70 שנה של נתונים על מחזורים כלכליים. אם כבר, הפיגור הפך בולט יותר במחזורים האחרונים.

במהלך המיתון הגדול של 2008-09, למשל, שיעור האבטלה הגיע לשפל של 4.4% במרץ 2007 ונשאר נמוך גם כשהכלכלה התקרבה לתחילת המיתון בינואר 2008. בתחילה הוא עלה לאט. זה לקח שבעה חודשים לאחר תחילת המיתון, עד אוגוסט 2008, להגיע מעל 6.0%. כשהמיתון הסתיים ביוני 2009, עלתה האבטלה ל-9.5%. ואז, אפילו כשהכלכלה החלה להתאושש, האבטלה המשיכה לעלות, והגיעה לכמעט 10% בספטמבר 2009. המשרות פיגרו כל כך בהתאוששות, עד שהאבטלה נותרה מעל 9.0% עד ספטמבר 2011.

דפוס דומה ניכר בנתוני המיתון המתון של 2001. האבטלה הגיעה לשפל של 3.9% בנובמבר 2000 ורק התגנבה ל-4.4% עם היחלשות הכלכלה ונכנסה למיתון במאי 2001. השיעור עלה ל-5.5%. שכן המיתון הסתיים בנובמבר אותה שנה אך המשיך לעלות והגיע ל-6.3% 19 חודשים מאוחר יותר ביוני 2003.

ההיסטוריה אף פעם לא חוזרת על עצמה בדיוק, אבל היא כן טוענת ששוק העבודה שנראה עדיין חזק לכאורה אינו סיבה לפסול סימנים אחרים של חולשה כלכלית. ייקח זמן רב עד שהסטטיסטיקאים המשובחים בלשכה הלאומית למחקר כלכלי יגידו מתי ארה"ב נכנסה למיתון ויצאה ממנו הפעם. בינתיים, הראיות, אם לא ממש מעבר לקביל, אומרות שהכלכלה, אם עדיין לא במיתון, מצביעות על אחד כזה.