ג'רמי גרנת'ם מזהיר "טרגדיה" מתנשאת מכיוון ש"בועת העל" של המניה עלולה להתפוצץ

"אחד המאפיינים הללו הוא עליית שוק הדובים לאחר שלב ההפחתה הראשוני של הירידה, אך לפני שהכלכלה החלה בבירור להידרדר, כפי שקרה תמיד כאשר בועות סופר מתפוצצות", אמר גרנתם. "זה, בכל שלושת המקרים הקודמים, החזיר יותר ממחצית ההפסדים הראשוניים של השוק, ומשך משקיעים לא זהירים אחורה בדיוק בזמן שהשוק יפנה שוב, רק בצורה מרושעת יותר, והכלכלה תיחלש. עצרת הקיץ הנוכחית התאימה עד כה בצורה מושלמת לתבנית”.

שוק המניות בארה"ב צנח במהלך המחצית הראשונה של 2022, כאשר המשקיעים ציפו שהאינפלציה הגואה תוביל לפדרל ריזרב ניצי. מדד S&P 500 נסגר בשפל השנה של 3,666.77 ב-16 ביוני, לפני גואה במהלך הקיץ יחד עם מדדי מניות אחרים על רקע אופטימיות של משקיעים על סימנים שהאינפלציה הגבוהה ביותר מזה עשרות שנים הולכת ופוחתת. 

יו"ר הפד ג'רום פאוול לאחרונה סיים את העצרת ההיא עם נאומו ב-26 באוגוסט בסימפוזיון הכלכלי של ג'קסון הול, וויו, מחסל את הרווחים של החודש כאשר הוא חזר והדגיש שהבנק המרכזי ימשיך להדק את המדיניות המוניטרית שלו כדי לבלום את האינפלציה הגואה. הוא הזהיר כי הפד יילחם באינפלציה עד שהעבודה תושלם, אפילו שזה עלול לגרום כאב למשקי בית ועסקים.

"שוק המניות בארה"ב נשאר יקר מאוד ועלייה באינפלציה כמו זו השנה תמיד פגעה במכפילים, אם כי הפעם לאט מהרגיל", אמר גרנתם. "אבל עכשיו גם היסודות החלו להידרדר בצורה עצומה ומפתיעה: בין COVID בסין, מלחמה באירופה, משברי מזון ואנרגיה, הידוק פיסקאלי שיא, ועוד, התחזית קודרת הרבה יותר ממה שניתן היה לצפות בינואר." 

גרנתם הזהיר בעיתון בינואר כי ארה"ב מתקרבת לסיומה של "בועת-על" המשתרעת על פני מניות, אג"ח, נדל"ן וסחורות בעקבות גירוי מסיבי במהלך מגיפת ה-COVID-19.

ראה: 'בהצלחה! כולנו נצטרך את זה': השוק האמריקאי מתקרב לסוף ה'סופר בועת', אומר ג'רמי גרנת'ם

במאמרו ביום רביעי, אמר גרנת'ם "הבועה הנוכחית כוללת שילוב מסוכן חסר תקדים של הערכת יתר של נכסים צולבים (עם אגרות חוב, דיור ומניות שכולם מתומחרים באופן קריטי וכעת הם מאבדים מומנטום במהירות), הלם סחורות וניציות של הפד".

לפי גרנתם, להתפוצצות בועות העל יש מספר שלבים. 

תחילה נוצרת הבועה ולאחר מכן "נסיגה" בהערכות שווי - כגון זה שנראה במחצית הראשונה של 2022 - מתרחש כאשר משקיעים מבינים ש"שלמות" לא תחזיק מעמד, אמר. "ואז יש את מה שראינו זה עתה - עליית שוק הדובים", לפני שלבסוף "היסודות מתדרדרים" והשוק יורד לשפל.

"עצרות שוק הדובים בסופר בועות הן קלות ומהירות יותר מכל עצרות אחרות", אמר. "משקיעים משערים, המניה הזו נמכרה ב-100 דולר לפני 6 חודשים, אז עכשיו ב-50 דולר, או 60 דולר או 70 דולר, היא חייבת להיות זולה."

בשיא התוך-יומי ב-16 באוגוסט, מדד S&P 500 החזיר 58% מההפסדים שלו מאז השפל שלו ביוני, לפי גרנתם. זה היה "דומה להחריד לבועות ההיסטוריות האחרות הללו". 

לדוגמה, "מהשפל של נובמבר ב-1929 ועד לשיא באפריל 1930, השוק עלה ב-46% - התאוששות של 55% מההפסד מהשיא", אמר.

הוא גם הדגיש את "המהירות והקנה מידה" של עצרות אחרות בשוק הדובים. 

"ב-1973, הראלי של הקיץ לאחר הירידה הראשונית החזיר 59% מההפסד הכולל של S&P 500 מהשיא", כתב. לאחרונה, בשנת 2000, כתב גרנתם כי "הנאסד"ק (שהיה האירוע העיקרי של בועת הטכנולוגיה) החזיר 60% מההפסדים הראשוניים שלו תוך חודשיים בלבד".

המניות בארה"ב הסתיימו בירידה ביום רביעי, כאשר כל שלושת מדדי המדדים העיקריים הזמינו יום רביעי ברציפות של ירידות ביום האחרון של אוגוסט. מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
-0.88%
ירד ב-0.9%, בעוד שמדד S&P 500
SPX,
-0.78%
ירד ב-0.8% וה-Nasdaq Composite עתיר הטכנולוגיה
COMP,
-0.56%
החליק 0.6%. 

לקרוא: ראלי הקיץ של שוק המניות אזל באוגוסט. הנה מה שההיסטוריה אומרת על ספטמבר.

"נתונים כלכליים מפגרים בהכרח בנקודות המפנה הגדולות בכלכלה", אמר גרנתם. "כדי להחמיר את המצב, בהתפנית של אירועים כמו 2000 ו-2007, סדרות נתונים כמו רווחי תאגידים ותעסוקה ניתנות לשינוי מסיבי כלפי מטה".

"במהלך הפיגור הזה מתרחשת בדרך כלל עליית שוק הדובים", אמר. ועכשיו נראה כי הבועה הנוכחית "נעצרה בין המערכה השלישית והאחרונה", לפי גרנתם. 

"התכונן לגמר אפי," אמר. "אם ההיסטוריה תחזור, המחזה יהיה שוב טרגדיה. אנחנו חייבים לקוות הפעם לקטין".