ג'יימי דימון אומר כי מלחמה בין אינפלציה ואוקראינה עשויה להגביר באופן דרמטי את הסיכונים עבור ארה"ב

ג'יימי דימוןמנכ"ל ויו"ר הבנק הגדול ביותר בארה"ב לפי נכסים, הצביע על שילוב פוטנציאלי חסר תקדים של סיכונים העומדים בפני המדינה במכתבו השנתי של בעלי המניות.

שלושה כוחות עשויים לעצב את העולם במהלך העשורים הבאים: כלכלת ארה"ב המתאוששת ממגיפת קוביד; אינפלציה גבוהה שיפתח עידן של עליית שיעורים, ושל רוסיה פלישה לאוקראינה והמשבר ההומניטרי שנוצר כעת, לפי דימון.

"כל אחד משלושת הגורמים הללו שהוזכרו לעיל הוא ייחודי בפני עצמו: ההתאוששות הדרמטית מגירוי ממגיפת ה-COVID-19, הצורך הסביר בהעלאה מהירה בשיעורים וההיפוך הנדרש של QE, והמלחמה באוקראינה והסנקציות על רוסיה", כתב דימון.

"הם מציגים נסיבות שונות לחלוטין ממה שחווינו בעבר - והמפגש שלהם עשוי להגביר באופן דרמטי את הסיכונים שלפנינו", כתב. "למרות שזה אפשרי, ומקווה, שלכל האירועים הללו יהיו החלטות שלווה, עלינו להתכונן לתוצאות השליליות הפוטנציאליות".

מכתבו של דימון, נקרא בהרחבה בחוגי העסקים בגלל ה פי מורגן מעמדו של המנכ"ל כדובר הבולט ביותר בתעשייה שלו, קיבל טון מושפל יותר ממנו מכתב רק בשנה שעברה. בעוד הוא כתב בהרחבה על אתגרים העומדים בפני המדינה, כולל אי ​​שוויון כלכלי וחוסר תפקוד פוליטי, המכתב הזה שידר את אמונתו שארה"ב נמצאת בעיצומה של פריחה שיכולה "בקלות" להיכנס ל-2023.

אולם כעת, התפרצות הסכסוך האירופי הגדול ביותר מאז מלחמת העולם השנייה שינתה דברים, מטלטלת שווקים, מחדשת בריתות וארגון מחדש של דפוסי הסחר העולמיים, הוא כתב. זה מציג גם סיכונים וגם הזדמנויות עבור ארה"ב ודמוקרטיות אחרות, לדברי דימון.

"המלחמה באוקראינה והסנקציות על רוסיה, לכל הפחות, יאטו את הכלכלה העולמית - והיא עלולה להחמיר בקלות", כתב דימון. הסיבה לכך היא חוסר הוודאות לגבי האופן שבו הסכסוך יסתיים והשפעתו על שרשראות האספקה, במיוחד עבור אלו המערבות אספקת אנרגיה.

דימון הוסיף כי עבור ג'יי פי מורגן, ההנהלה לא מודאגת מזה חשיפה ישירה לרוסיה, למרות שהבנק יכול "עדיין להפסיד כמיליארד דולר לאורך זמן".

הנה קטעים של דימון מכתב.

"אנו מצפים שהנפילות מהמלחמה והסנקציות הנובעות מכך יצמצמו את התמ"ג של רוסיה ב-12.5% ​​עד אמצע השנה (ירידה חמורה מהירידה של 10% לאחר המחדל ב-1998). הכלכלנים שלנו חושבים כיום שאזור האירו, התלוי מאוד ברוסיה עבור נפט וגז, יראה צמיחה של כ-2% ב-2022, במקום הקצב הגבוה של 4.5% שציפינו רק לפני שישה שבועות. לעומת זאת, הם צופים שהכלכלה האמריקאית תתקדם בכ-2.5% לעומת 3% שהוערכו בעבר. אבל אני מזהיר שההערכות הללו מבוססות על ראייה סטטית למדי של המלחמה באוקראינה והסנקציות הקיימות כעת".

"ניתן להוסיף עוד סנקציות רבות - שיכולות להגביר באופן דרמטי, ובלתי צפוי, את השפעתן. יחד עם חוסר הניבוי של המלחמה עצמה ואי הוודאות סביב שרשראות אספקת סחורות גלובליות, זה גורם למצב שעלול להיות נפיץ. אני מדבר מאוחר יותר על האופי הרעוע של אספקת האנרגיה העולמית, אבל לעת עתה, פשוט, קל לשבש את האספקה ​​הזו".

"אמריקה חייבת להיות מוכנה לאפשרות של מלחמה ממושכת באוקראינה עם תוצאות בלתי צפויות. ... עלינו להסתכל על זה כקריאת השכמה. אנחנו צריכים להמשיך באסטרטגיות קצרות טווח וארוכות טווח במטרה לא רק לפתור את המשבר הנוכחי אלא גם לשמור על האחדות ארוכת הטווח של הבריתות הדמוקרטיות החדשות שהתחזקו. אנחנו צריכים להפוך את זה לעמדה קבועה וארוכת טווח עבור אידיאלים דמוקרטיים ונגד כל צורות הרוע".

"לתוקפנות הרוסית יש תוצאה דרמטית וחשובה נוספת: היא מאחדת את העולם הדמוקרטי, המערבי - על פני אירופה ומדינות ארגון האמנה הצפון-אטלנטית (NATO) לאוסטרליה, יפן וקוריאה. […] התוצאה של שתי הסוגיות הללו תחרוג מעל רוסיה וכנראה תשפיע על הגיאופוליטיקה במשך עשרות שנים, מה שעלול להוביל הן ליישור מחדש של בריתות והן לארגון מחדש של הסחר העולמי. האופן שבו המערב יתאם את עצמו, והאם המערב יכול לשמור על אחדותו, ככל הנראה יקבע את הסדר העולמי העתידי ויעצב את מערכת היחסים החשובה של אמריקה (ובעלות בריתה) עם סין".

"ברור גם ששרשרות הסחר והאספקה, שבהן הן משפיעות על ענייני ביטחון לאומי, צריכות לעבור מבנה מחדש. אתה פשוט לא יכול להסתמך על מדינות עם אינטרסים אסטרטגיים שונים עבור מוצרים ושירותים קריטיים. ארגון מחדש כזה לא צריך להיות אסון או ניתוק. עם ניתוח וביצוע מתחשבים, זה צריך להיות רציונלי ומסודר. זה לטובת כולם".

"עבור כל מוצר או חומר החיוני לביטחון הלאומי (תחשוב על כדורי אדמה נדירים, 5G ומוליכים למחצה), שרשרת האספקה ​​בארה"ב חייבת להיות מקומית או פתוחה רק לבעלי ברית ידידותיים לחלוטין. איננו יכולים ואף לא צריכים להיות תלויים בתהליכים שיכולים וישמשו נגדנו, במיוחד כשאנחנו הכי פגיעים. מסיבות ביטחון לאומי דומות, יש להגביל פעילויות (כולל פעילויות השקעה) שעוזרות ליצור סיכון ביטחוני לאומי - כלומר, שיתוף טכנולוגיה קריטית עם יריבים פוטנציאליים -".

"המבנה מחדש הזה יתרחש ככל הנראה לאורך זמן ולא צריך להפריע בצורה יוצאת דופן. יהיו מנצחים ומפסידים - חלק מהמרוויחים העיקריים יהיו ברזיל, קנדה, מקסיקו ומדינות דרום מזרח אסיה ידידותיות. יחד עם הגדרה מחדש של שרשראות האספקה ​​שלנו, עלינו ליצור מערכות מסחר חדשות עם בעלי בריתנו. כפי שצוין לעיל, ההעדפה שלי תהיה להצטרף מחדש ל-TPP - זה ההסדר הגיאואסטרטגי והמסחרי הטוב ביותר שאפשר עם מדינות בעלות הברית".

"הפדרל ריזרב והממשלה עשו את הדבר הנכון בכך שנקטו פעולות דרמטיות נועזות בעקבות האסון ששחררה המגיפה. בדיעבד, זה עבד. אבל גם במבט לאחור, התרופה (הוצאות פיסקאליות ו-QE) כנראה הייתה יותר מדי ונמשכה זמן רב מדי".

"אני לא מקנא בפד על מה שעליו לעשות הלאה: ככל שההתאוששות תהיה חזקה יותר, כך השיעורים הבאים יהיו גבוהים יותר (אני מאמין שזה יכול להיות גבוה משמעותית ממה שהשווקים מצפים) וההידוק הכמותי (QT) חזק יותר. אם הפד יקבל את זה בדיוק כמו שצריך, יכולות להיות לנו שנים של צמיחה, ובסופו של דבר האינפלציה תתחיל לרדת. בכל מקרה, תהליך זה יגרום להרבה מבוכה ושווקים תנודתיים מאוד. הפד לא צריך לדאוג לגבי שווקים תנודתיים אלא אם כן הם משפיעים על הכלכלה בפועל. כלכלה חזקה גוברת על התנודתיות בשוק".

"דבר אחד שהפד צריך לעשות, ונראה שעשה, הוא לפטור את עצמם - לתת לעצמם גמישות אולטימטיבית - מהדפוס של העלאת ריבית ב-25 נקודות בסיס בלבד ולעשות זאת בלוח זמנים קבוע. ולמרות שהם עשויים להכריז כיצד הם מתכוונים לצמצם את מאזן הפד, הם צריכים להיות חופשיים לשנות את התוכנית הזו בהתראה של רגע על מנת להתמודד עם אירועים ממשיים בכלכלה ובשווקים. פד שמגיב בעוצמה לנתונים ואירועים בזמן אמת, בסופו של דבר יצור יותר ביטחון. בכל מקרה, המחירים יצטרכו לעלות משמעותית. לפד יש עבודה קשה לעשות אז בואו כולנו נאחל להם את הטוב ביותר".

"השנה, הודענו כי ההוצאות הקשורות להשקעות יגדלו מ-11.5 מיליארד דולר ל-15 מיליארד דולר. אני הולך לנסות לתאר את 'ההשקעות המצטברות' של 3.5 מיליארד דולר, אם כי אני לא יכול לסקור את כולן (ומטעמים תחרותיים לא הייתי עושה זאת). אבל אנו מקווים שכמה דוגמאות יעניקו לך נחמה בתהליך קבלת ההחלטות שלנו.

לחלק מההשקעות יש זמן די צפוי לתזרים מזומנים חיובי והחזר טוב וצפוי להשקעה (ROI) איך שמודדים את זה. השקעות אלו כוללות סניפים ובנקאים, ברחבי העולם, בכל העסקים שלנו. הם כוללים גם הוצאות שיווק מסוימות, שיש להן תשואה ידועה וניתנת לכימות. קטגוריה זו ביחד תוסיף מיליארד דולר להוצאות שלנו ב-1.

"במהלך 18 החודשים האחרונים, הוצאנו כמעט 5 מיליארד דולר על רכישות, מה שיגדיל את הוצאות 'השקעה מצטברת' בכ-700 מיליון דולר בשנת 2022. אנו מצפים שרוב הרכישות הללו יניבו תשואות חיוביות ורווחים חזקים בתוך כמה שנים, מה שמצדיק לחלוטין העלות שלהם. במקרים בודדים, הרכישות הללו מרוויחות כסף - בנוסף, אנו מאמינים, עוזרות למנוע שחיקה בחלקים אחרים של העסק שלנו".

"ההתרחבות הצרכנית הבינלאומית שלנו היא השקעה בעלת אופי שונה. אנו מאמינים שהעולם הדיגיטלי נותן לנו הזדמנות לבנות בנק צרכני מחוץ לארצות הברית, שעם הזמן יכול להפוך לתחרותי מאוד - אפשרות שלא קיימת בעולם הפיזי. אנחנו מתחילים עם כמה יתרונות שלדעתנו יתחזקו עם הזמן. ... יש לנו את הכישרון והידע לספק אותם באמצעות טכנולוגיה מתקדמת, המאפשרת לנו לרתום את כל מגוון היכולות הללו מכל העסקים שלנו. אנחנו יכולים ליישם את מה שלמדנו בזיכיון המוביל שלנו בארה"ב ולהיפך. אולי אנחנו טועים בעניין הזה, אבל אני אוהב את היד שלנו".

"למרות המגיפה ואתגרי שימור הכישרונות, אנחנו ממשיכים לעשות זאת להגביר את הייצוג שלנו בקרב נשים ואנשים צבעוניים. … יותר נשים קודמו לתפקיד המנהלת בשנת 2021 מאי פעם; באופן דומה, מספר שיא של נשים קודמו למנכ"ל. עד סוף השנה, בהתבסס על עובדים שהזדהו בעצמם, נשים היוו 49% מכוח העבודה הכולל של המשרד. הייצוג הכולל של היספנים היה 20%, הייצוג באסיה גדל ל-17% והייצוג השחורים גדל ל-14%.