מורשת GE של ג'ק וולש הסתיימה בשבוע שעבר: RIP

ג'ק וולץ', המנכ"ל הוותיק האגדי של ג'נרל אלקטריק, מת ב-1 במרץ 2020, כמעט שני עשורים לאחר שעזב את החברה. מורשתו התאגידית מתה באירוע יום המשקיעים האחרון של GE: 9 במרץ 2023.

ובכך טמונה סיפור. למעשה, שני סיפורים.

הראשון הוא על האופן שבו וולץ', שאנשים רבים ראו בו גאון ניהול, בסופו של דבר השאיר אחריו בלאגן כשפרש מ-GE (GE), אשר כעת מפורקת תוך היפוך מוחלט של המורשת של וולש.

השנייה עוסקת כיצד רכישת מניות בחברה בגלל שאתה חושב שהמנכ"ל הוא גאון - וימנה גאון שיחליף אותו - יכולה להיות מסוכנת לבריאותך הפיננסית.

לאלו מכם שלא מכירים את וולש, שבגיל 45 הפך למנכ"ל GE הצעיר ביותר אי פעם ב-1981 ופרש ב-2001, חלק גדול מאמריקה התאגידית והעיתונות העסקית החלו לראות בו אל פיננסי עם מגע אלוהי.

במהלך כהונתו, מניית GE גברה על מדד Standard & Poor's 500 (^GSPC), מדד הביצועים ההשוואתיים המועדפים על וול סטריט, בפער מדהים של 8 ל-1. GE עלתה ב-5,600% מ-2.38 דולר יום לפני השתלטות וולש ל-135.69 דולר ביום שבו עזב, לעומת עלייה של 700% במדד S&P.

(כל המספרים בסיפור, מ-Yahoo Finance, אינם כוללים דיבידנדים, והם מותאמים למניה ההפוכה של GE ב-1 ב-8 והספין-אוף של GE HealthCare השנה.)

וולש זכה להערצה נרחבת. בין יתר ההצטיינות שלו, מגזין Fortune כינה אותו כמנהל המאה בשנת 1999, ובשנת 2000, הפייננשל טיימס כינה את GE "החברה הנחשבת ביותר בעולם" זו השנה השלישית ברציפות.

אנשים כתבו ספרים על כישורי הניהול של וולש ואיזה גאון הוא היה. במהלך 20 שנות הריצה שלו, GE ביצעה מאות רכישות והפכה למפעל ענק שבמשך חלקים מתקופת כהונתו היה בעל השווי הגבוה ביותר בבורסה מכל חברה אמריקאית.

עם זאת, לאחר שוולץ' פרש, התברר שהוא שיחק במשחקי רווחים וחשבונאות, והעמיס על נכסים פיננסיים, מה שאיפשר הרבה יותר גמישות בדיווח על רווחים והפסדים מאשר עסקי הייצור הוותיקים של GE.

הסיפור ממשיך

יורשיו של וולץ' - ג'ף אימלט במשך 16 שנים וג'ון פלנרי ל-14 חודשים - לא הצליחו להמשיך את המשחק כפי שעשה וולץ'. וולץ', שדיבר רבות על כמה חשוב למנכ"ל למנות יורש נהדר, מימן תחרות ציבורית בין אימלט ושני בכירים נוספים של GE, שניהם עזבו את החברה לאחר שוולץ' מינה את אימלט.

אבל מכיוון שאימלט ירש כל מיני בעיות ועשה מספר טעויות, כהונתו לא הייתה ניצחון למשקיעי GE - או לוולש כפי שהתברר. תחת אימלט, מניית GE עלתה ב-6.5%, אך מדד S&P יותר מהכפיל את עצמו, עלייה של 128% במהלך כהונתו. תחת פלנרי, המניה ירדה ב-51% בעוד ש-S&P עלתה ב-18%.

המניה הפכה מ"אי אפשר להפסיד" תחת וולש ל"אי אפשר לנצח" תחת יורשיו.

זו הסיבה שבשנת 2018, מועצת המנהלים של GE מינה את לארי קלפ למנכ"ל כדי לנסות לנקות את הבלגן. לקולפ, חבר מועצת המנהלים של GE שהפך למנכ"ל GE הראשון שלא היה עובד קודם לכן, היה נקודת מבט מבחוץ על החברה וראה עד כמה החברה מלוכלכת. Culp, בעבר המנכ"ל המצליח ביותר של Danaher Corp. (DHR), החל למכור חלקים של GE. בפגישת יום המשקיעים האחרונה, Culp אמר כי הוא חתך את החוב של GE ב-100 מיליארד דולר.

איך הזמנים משתנים. צפיתי כמעט בכל מצגת יום המשקיע בת ארבע השעות ולא שמעתי את שמו של ג'ק וולץ' מוזכר אפילו פעם אחת.

Culp הוציאה את מה שנקרא כעת GE HealthCare (GEHC) בינואר, תהפוך את עסקי האנרגיה של GE בשנה הבאה למה שיהפוך ל-GE Vernova, ותישאר כמנכ"ל החברה שנותרה, שתיקרא GE Aerospace.

וול סטריט אוהבת את תוכנית הפרידה של קאלפ. וכאשר מנהלים שונים של GE שידרו אופטימיות ביום המשקיעים, מניית GE עלתה ב-5% בערך. עד יום שני, מניית GE עלתה ב-25% במהלך כהונתו של Culp, בהשוואה ל-32% ב-S&P.

אלה לא נתונים סטטיסטיים כמו וולש - הביצועים החורגים של וולץ' ביחס ל-S&P לעולם לא יהיו מתאימים - אבל הם הרבה יותר טובים ממה שעשו פלאנרי ואימלט.

עם זאת, למרות שמורשת GE של Welch הופסקה, השפעתו על חלק גדול מאמריקה התאגידית נמשכת. וולץ' ביקשה מ-GE לאמץ את מה שמכונה "דרגה ומושך", לפטר את 10% התחתונים מהמנהלים של GE מדי שנה ולהעניק פרס לביצועים מעולים. הוא חתך עשרות אלפי עובדים מהשכר של GE ונודע בשם ניוטרון ג'ק - שם שהוא שנא - כי הוא אייד עבודות אבל השאיר את הבניינים עומדים.

בימים אלה אתה רואה עדויות לטביעות האצבע של וולץ' בכל רחבי אמריקה התאגידית הגדולה. חברות רבות, למשל, מדווחות על "רווחים מותאמים" - כלומר רווחים כפי שהם מגדירים אותם ולא כפי שמגדירים אותם עקרונות חשבונאיים מקובלים.

וחברות מפרסמות מה שנקרא "הנחיית רווחים", לעתים קרובות שומרות את המספר על הצד הנמוך כך שהרווחים "יעלו על הציפיות", כפי שאומרים בוול סטריט. כשהדברים קצת מתקשים, חברות רבות יקצצו בהוצאות ההון וישחקו במשחקי חשבונאות חוקיים אך מטעים כדי לנצח את מספרי הרווחים שהבטיחו לוול סטריט. וכמובן, עובדים הופכים לעתים קרובות לקורבנות אנושיים.

זה בשבילי הסיפור האמיתי של GE. והמורשת האמיתית של וולש.

-

גילויים: יש לי אחזקה קטנה של GE, שרכשתי לאחר ש-Culp הפך למנכ"ל שלה, כי יש לי השקעה משמעותית בדנאהר, ששגשגה בהנהגתו של Culp. יש לי גם השקעות קטנות ב-GE וב-GE Heathcare, ונתתי לכל אחד מארבעת הנכדים שלי חלק מ-GE כמתנת סוף שנה.

אלן סלואן, שכתב על עסקים במשך יותר מ-50 שנה, הוא זוכה שבע פעמים בפרס ג'רלד לוב, הכבוד הגבוה ביותר לעיתונות עסקית. הוא ניצח את לובס בארבע קטגוריות שונות במשך ארבעה עשורים שונים.

קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance

הורד את אפליקציית Yahoo Finance עבור תפוח עץ or אנדרואיד

בצע את Yahoo Finance ב טויטר, פייסבוק, אינסטגרם`, Flipboard, לינקדין, ו YouTube