אבל המפתח לעמידות ההתקדמות יהיה איך מחירי הנכסים יגיבו ל-FOMC ביום רביעי הבא. ורק [יו"ר הפדרל ריזרב] ג'יי פאוול יודע (ואנחנו חושדים שאפילו הוא עדיין לא יודע) איזה יו"ר הפד ישלוט במיקרופון - Volckerizer, Previous Pivoted Powell, או, לא סביר, אבל בהתחשב בצל הגלובלי. האטה שיש לה הדים של 1974, אי אפשר לשלול אותה, בלנדרינג בוער.
ג'וליאן עמנואל, מיכאל צ'ו, ברק הורביץ
P/E מתחת לממוצע של 10 שנים
הערות השקעה
שירות ייעוץ למשקיעים
יולי 22: עם הירידה של שוק המניות, יחס ה-P/E קדימה של ה
S&P 500
הוא 16.3, מתחת לממוצע של חמש שנים של 18.6 ולממוצע של 10 שנים של 17.0. כאמור, אומדני צמיחת הרווחים בקונצנזוס נראות אופטימיות, אך כמה מניות צמיחה איכותיות, במיוחד במגזרי הטכנולוגיה והצרכן, ירדו ב-40% או יותר.
דאג גרלך
בנקים קטנים, בעיה גדולה
מכתב אסטרטגיה של CSC
בירת רחוב קוב
יולי 21: בערך 15% מכלכלת ארה"ב קשורה בדרך כלשהי לדיור למגורים. הריבית עלתה והאפשרות לדיור תפסה עוד מהלומה. זה פשוט לא יהיה טוב לתמ"ג. ל-25 הבנקים המובילים יש כ-70% מההון העצמי החשוף לנדל"ן מסחרי. יש להם מודלים עסקיים מגוונים, הכנסות מעמלות והטבה נטו מהעלאות ריבית סבירות.
ל-500 הבנקים הבאים לפי גודל יש כ-245% מההון העצמי שלהם בנדל"ן מסחרי. היכנס לבניין משרדים קרוב אליך וספר לי מה אתה רואה. עכשיו ספר לי איך נראית הלוואת נדל"ן מסחרית עד 300 נקודות בסיס במתמטיקה על מימון מחדש. זו התשובה למה אנחנו לא חושבים שאפשר לקנות כאן בנקים קטנים יותר בהמוניהם לפי 1.5 מהערך הספרי.
ג'פרי ברונצ'יק
להגדיל את חוק ה-CHIPS
UBS House View
UBS
יולי 21: הסנאט האמריקני הצביע 64-34 בעד קידום חוק ה-CHIPS. הצעת חוק מתוקנת זו נועדה להגדיל את ייצור המוליכים למחצה המקומי בארה"ב. צעד מפתח זה יפתח הצבעה לסנאט להעברת חוק ה-CHIPS בתחילת השבוע הבא. אם יתקבל, הוא יעבור לאישור בית הנבחרים ולאחר מכן לנשיא. הצעת החוק תעניק סובסידיות ונקודות מס של כ-52 מיליארד דולר לחיזוק הייצור בארה"ב.
אינטל
פעלה בכבדות להעברת הצעת החוק בעקבות תוכניות למפעל חדש של 20 מיליארד דולר באוהיו.
טאיוואן מוליכים למחצה
ו
סמסונג
,
שניהם בונים מפעלים חדשים, פעלו גם בקונגרס כדי להעביר את חוק ה-CHIPS.
הדגש המוגבר על ייצור מוליכים למחצה מקומי אמור להימשך על רקע הביקוש הגובר והמתחים הגיאופוליטיים המתמשכים בין סין לטייוואן, המובילה העולמית בייצור מוליכים למחצה. חוק השבבים האמריקאי עוקב אחר מגמה עולמית של תמיכה בייצור שבבים מקומי. הנציבות האירופית העבירה את חוק השבבים האירופי במאי, והקנתה מימון של מיליארדי דולרים לתמיכה בייצור שבבים מקומי. יצרניות השבבים STMicroelectronics ו
GlobalFoundries
הכריזו על תוכניות לבנות מפעל בצרפת ולאינטל יש תוכניות להשקעה של 88 מיליארד דולר ברחבי אירופה. השקעה מוגברת של יציקת שבבים היא חלק מהמגמה הרחבה יותר של התמקדות רבה יותר בביטחון לאומי, חוסן שרשרת האספקה ועצמאות כלכלית. אנו מייעצים למשקיעים למקם את התיקים שלהם לעידן הביטחון, כולל אבטחת סייבר ואבטחת אנרגיה.
מארק הפלה וצוות
האטה, לא מיתון
תחזית הכלכלה והריבית בארה"ב
אמון צפוני
יולי 19: במעמקי השפל וההתאוששות של קוביד, עשינו מאמץ להפסיק להשתמש במילה "חסר תקדים". אמנם זה היה נכון שהכלכלה מעולם לא ראתה התכווצות כה אדירה והתאוששות, אבל המילה לא סייעה לאף אחד להבין איך להתמודד עם המשבר. שנתיים לאחר מכן, בעודנו בוחנים את תחזית הצמיחה, אנו שוב נמצאים בטריטוריה לא נחקרה: החשש מהמיתון ממשיך לעלות, אך הסימנים של מיתון קלאסי עדיין אינם ברורים.
מקור האמון העיקרי שלנו בצמיחה הוא המצב החזק של שוק העבודה. כל עוד אנשים עובדים, הפעילות הכלכלית תימשך והסיכון למיתון מופחת. האינפלציה היא אילוץ הולך וגובר, שמעמיד את ההתרחבות בסיכון. מקרה הבסיס שלנו נותר האטה בצמיחה, אבל לא מיתון מוחלט.
קארל אר טננבאום, ריאן ג'יימס בויל, ואיבהב טנדון
EM יזרח אם הדולר צולל
נקודת המבט של פולסן
קבוצת לוטולד
יולי 19: לאחר התחלה מבטיחה השנה, המניות הבינלאומיות עוקבות כעת אחרי ה-S&P 500. באמצע השנה, למרות הדולר האמריקני החזק, מדדי MSCI ACWI ex-USA ו-MSCI EM ex-China התאימו למעשה ל-S&P 500. ואכן, עד יוני , מדד השווקים המפותחים הקדים את ה-S&P 500 כמעט שני שלישים מהזמן, בעוד ש-EM לשעבר מסין עלתה על ה-S&P 500 יותר מ-90% מהמקרים. לאחרונה התגברו חששות המיתון העולמי והדולר האמריקני זינק, ושני המדדים הבינלאומיים עוקבים כעת מעט אחרי המניות המקומיות. עם זאת, אנו עומדים בנטייה לכיוון מניות גלובליות - במיוחד EM לשעבר מסין - בעיקר בגלל שאנו מצפים שהדולר האמריקאי יצלול בקרוב!
ג'יימס וו. פולסן
כדי להיחשב בסעיף זה, יש לשלוח חומר עם שם הכותב וכתובתו [מוגן בדוא"ל].