(בלומברג) - בעוד שחלק גדול מאירופה בע"מ מצמצם הלוואות בגיבוי מדינה מהמגיפה, חברות איטלקיות עדיין יושבות על הרים של הלוואות כאלה, מה שמסבך את מאמצי הממשלה לעזור להן להתגבר על המשבר האחרון: עלויות האנרגיה העולות.
הנקרא ביותר מבלומברג
לחברות איטלקיות היה שיא של 123.2 מיליארד אירו (127 מיליארד דולר) של קווי אשראי מגובים על ידי קוביד ב-30 ביוני, עלייה מ-118 מיליארד אירו ברבעון הקודם, לפי דו"ח של רשות הבנקים האירופית שפורסם בחודש שעבר. למדינה יש את החוב הרב ביותר בערבות ממשלתית שטרם נפרע בגוש האירו, למרות שזו לא הכלכלה הגדולה ביותר באזור.
זה מציב את הממשלה החדשה שהוקמה של ג'ורג'יה מלוני בבעיה: כיצד ובאיזו מידה היא יכולה להמשיך לתמוך בחברות המתמודדות כעת עם עלויות גבוהות יותר, במיוחד חשבונות אנרגיה, בסביבה כלכלית מואטת במהירות? הממשלה מיישמת חבילת סיוע המאפשרת לחברות לפרוס את חשבונות האנרגיה שלהן על פני שנתיים, ומספקת לספקי גז וחשמל ערבות של 90% בגיבוי המדינה על חשיפתם לחשבונות שנקבעו מחדש.
כל תמיכה נוספת לחברות בצורה של חוב רק דוחה את הכאב, ומותירה אותן עם מבנים תאגידיים בעלי חובות כבדים שעלולים להפוך לבלתי קיימא אם ההכנסות והרווחים ייפגעו בסביבה של מיתון, מזהיר סטפנו קאסלי, דיקן בית הספר לניהול SDA Bocconi ב- מילאנו.
"אנחנו על קרח דק מאוד", אמר. "אם המערכת תיכנס למיתון והמתחים במחירי האנרגיה יישארו גבוהים, החוב של החברות יהפוך לבעיה. ”
קרן המטבע הבינלאומית צופה כי הכלכלה האיטלקית תתכווץ ב-0.2% ב-2023.
הלוואות המגיפה בערבות המדינה ניתנו בשנת 2020, מכיוון שנגיף הקורונה הביא להפרעה פתאומית ונרחבת לעסקים ברחבי העולם וחברות נזקקו בדחיפות למקורות נזילות זולים. אבל כעת, בעידן של ריבית גבוהה יותר והאטה בצמיחה, חברות איטלקיות רבות מגלות שקשה להחליף או להחזיר את ההלוואות. חלקם אף אינם עומדים בתנאים הנלווים להלוואותיהם.
לדוגמה, חברת הצעצועים Giochi Preziosi SpA השיגה בשנת 2020 הלוואה של 85 מיליון יורו מבנקים, ש-90% ממנה בערבות המדינה האיטלקית. מוקדם יותר השנה נאלצו הבנקים להעניק לחברה פטור משום שלא יכלה לעמוד באמות המידה הצמודות למסגרת האשראי, כך לפי הדו"ח השנתי האחרון שלה. החברה גם סימנה סיכונים פוטנציאליים לפעילותה עקב מיתון ממושך.
"במבט לאחור על מה שנעשה בשנות הקורונה, מה שהם החמיצו היה ההרשעה ללכת במסלול היוון לחברות, במקום לספק להן חוב חדש", אמר קאסלי. "הבעיה עם החוב של תאגידים איטלקיים היא המחסור בהון עצמי במאזנים".
ערבויות גדולות
כל מדינה חברה באיחוד האירופי פיתחה תוכנית ערבות ציבורית משלה למגיפה.
באיטליה, המסגרת - שנקראת Garanzia Italia - חייבה חברות להגיש בקשה לקו מימון מבנק, אשר יבקש לאחר מכן ערבות מדינה באמצעות סוכנות האשראי ליצוא SACE SpA או הבנק הממלכתי Mediocredito Centrale - Mezzogiorno SpA. ברגע שיקבל אור ירוק, המלווה יעניק את המתקן.
הערבות כיסתה בין 70% ל-90% ממסגרות האשראי החדשות. לאיטליה יש את האחוז הגדול ביותר המכוסה בערבות המדינה, או 84.8% מסך ההלוואות שהונפקו לעומת 78.9% ו-65.8% בספרד ובצרפת בהתאמה, לפי דו"ח EBA. ביחד, איטליה, ספרד וצרפת מהוות כ-90% מההלוואות בערבות המדינה שעדיין עומדות בפניהן ברחבי האיחוד האירופי.
ערבויות הוצעו לחברות בכל קשת האשראי, אפילו לחברות עם דירוג זבל. הבנקים היו מוכנים לספק קווי אשראי בידיעה שהם יהיו מכוסים ברוב גדול על ידי המדינה. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA ו-Banco BPM SpA הם בין הבנקים עם החשיפות הגדולות ביותר.
"יש עדיין חששות מסוימים לגבי איכות הנכסים של החשיפות הללו, אבל עבור בנקים זה עשוי להיות פחות בעיה בגלל הערבויות", אמר אנדריאס פייל, אנליסט בכיר במגזר הבנקים במחלקת ניתוח כלכלי וניתוח סיכונים ב-EBA. ומחבר הדו"ח.
שאלת החזר
אז השאלה המרכזית עכשיו היא מתי ואיך כל החוב הזה יוחזר.
"ישנה הכרה גוברת של ממשלות בכך שחלק מההלוואות הללו יצטרכו לעבור מבנה מחדש, הדרך הפשוטה ביותר היא הארכת המועדים", אמר ג'סטין הולנד, מנהל מנכ"ל DC Advisory. "הרבה מזה יהיה תלוי היכן מדורגת ההלוואה והיכן היא יושבת בתוך מבנה ההון".
באיטליה, הלוואות כאלה ממוקמות גבוה במבנה ההון, כלומר יש להן עדיפות תשלום לעומת חוב אחר בתרחיש של ארגון מחדש. היו הצעות ממומחים לגבי פיתוח מסגרת לטיפול בהם במקרה של הידרדרות, אך אין מדיניות קונקרטית עד כה, אמר עורך דין לארגון מחדש במילאנו.
שני הגופים המנפיקים את הערבויות, SACE ו-Mediocredito Centrale, אינם מצוידים בניהול הלוואות שהוחלפו. אז שירות השירות AMCO-Asset Management Co SpA, בבעלות משרד האוצר האיטלקי, עובד על פלטפורמה בשם Progetto Glam שדרכה בנקים יכולים להוריד את ההלוואות המובטחות לסוכנות לניהול החוב. הפרויקט טרם הושלם.
נכון, אין למהר גדול. התאגידים אינם מתמודדים עם חומת בגרות קרובה. רוב החוב בערבות המדינה מגיע לפירעון לאחר 2024, על פי דו"ח נפרד של EBA.
"אנחנו נמצאים ברגע של מתח, הריבית עולה ואנחנו הולכים לתקופה שבה הלחץ על החברות ימשיך לגדול ושבה האלמנט המימון ישקול יותר", אמר קרלו מסיני, שותף ממילאנו בהוגאן לאוולס. . "בינתיים, אין אזעקה מיידית בכל הנוגע להחזרים."
אבל איטליה תצטרך בסופו של דבר להתמודד עם הנושא.
-בסיוע מאלסנדרו ספיישל.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html