(בלומברג) -
הנקרא ביותר מבלומברג
השלב מוכן להתנגשות בין סוחרים המהמרים על הורדת ריבית לבין כריסטין לגארד, שמוכנה - שוב - להכריע את הצורך להדוף את האינפלציה.
נשיא הבנק המרכזי האירופי נזף במשקיעים לפני שישה שבועות על כך שהמעיט בערכו של היקף העליות הנדרשות כדי להביא לשליטה על העלאות הנפילות, ואז חזר על המסר בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס החודש.
בלי קשר, איגרות החוב מאזור האירו עלו בינואר כאשר המשקיעים התנגדו לאזהרות מפני הידוק אגרסיבי בחודשים הקרובים והמשיכו לתמחר ירידה בריבית עד סוף השנה.
הבנק הפדרלי של ארה"ב, הבנק המרכזי של אנגליה וה-ECB כולם אמורים לקיים פגישות קביעת שערים בשבוע הבא, ואסטרטגים מ-Nomura Holdings Inc. ועד Societe Generale SA אינם בספק רב לגבי מי ייתן את הטון הניצי ביותר. קיימת גם הסכנה שלגארד תוסיף כפור נוסף להערותיה כדי לעורר תיקון שוק אם נתוני האינפלציה באירופה יגיעו מתונים מהתחזית.
"אנו מצפים לעימות בין ה-ECB והשווקים", אמר כלכלן נומורה, אנדז'יי שצ'פניאק. "ברור שהשווקים נראים להוטים לאתגר את המנטרה של 'העלאות מרובות של 50 נקודות בסיס' של ה-ECB".
לגארד של ה-ECB אומרת ש'הישאר במסלול' היא מנטרה המדיניות שלה
החלפות מצביעות על עליית ריבית של חצי אחוז ביום חמישי הבא היא עסקה גמורה, שתעלה את ריבית הפיקדונות לשיא של 15 שנים של 2.5%. עם זאת, הסוחרים רואים רק סיכוי של 70% להעלאה נוספת של 50 נקודות בסיס בחודש מרץ ואז יתחילו לתמחר את הפחתות הריבית בסביבות ספטמבר.
זאת למרות המאמצים הטובים ביותר של פקידי ECB. בדאבוס, לגארד הזמין סוחרים שלקחו הימורי שער יונים "לשנות את עמדתם. כדאי להם לעשות זאת". עמיתיה, כולל ראש הבנק המרכזי ההולנדי קלאס נוט, רוצים לפחות עוד שתי העלאות ריבית של חצי נקודה.
"תמחור השוק הנוכחי אינו קוהרנטי", כתבו אסטרטגי Societe Generale כולל נינון באצ'ט בפתק ביום חמישי. "הכלכלנים שלנו מצפים שה-ECB יעצור ב-3.75%, עם סיכונים כלפי מעלה, כלומר השוק יכול לתמחר יותר."
היא רואה תשואות של 10 שנים נסחרות ב-2.5% עד 3% במחצית הראשונה וממליצה להשתמש באופציות כדי לדעוך תמחור מוגזם של הורדת ריבית. גם לאחר מכירה לאחרונה, תשואות האג"ח הגרמניות ל-10 שנים נמצאות ביותר מ-30 נקודות בסיס מתחת לשיא של 30 בדצמבר, ב-2.25%. ולמרות שהשוק מתמחר כ-30 נקודות בסיס של הורדות ריבית בין ספטמבר 2023 למרץ 2024, ההימורים הללו מוגזמים, אמרה.
כלכלה עמידה
לפחות כרגע, נראה שהכלכלה האירופית מסוגלת להתמודד עם עליות נוספות.
כלכלנים ב-Goldman Sachs Inc. כבר לא חוזים מיתון השנה, שכן גורמים הכוללים חורף חם מהרגיל באירופה נטולת האנרגיה והקלה על אילוצי שרשרת האספקה מגבירים את האופטימיות.
השווה את זה לבריטניה, שבה התחזית הכלכלית מאתגרת יותר. הסוחרים פחות בטוחים שהבנק אוף אנגליה יספק העלאה של חצי נקודה בשבוע הבא, כאשר החלפות מצביעות על הסתברות של 90%. השיעור עומד כיום על 3.5%.
"זה לא נראה שלבאונדים יש את כל ההעלאות שה-ECB צריך לבצע מתומחרות", אמר גורדון שאנון, מנהל תיקים ב-TwentyFour Asset Management. התשואות על אגודות ואג"ח נותנות שיקוף הרבה יותר טוב של ההידוק שיבוא מה-BOE והפד", אמר.
למרות זאת, נתוני האינפלציה של ינואר שיתפרסמו בשבוע הבא עשויים לעודד את הסוחרים לשנות את התמחור נמוך יותר אם יהיו סימנים להאטה נוספת - מה שיגרור עליות נוספות לאג"ח. האינפלציה הראשית כבר ירדה משיא של 10.6% ל-9.2% וכלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג רואים את קצב צמיחת המחירים יורד ל-9%.
גם מדד שמוציא אנרגיה ומזון צפוי להשתפר, אם כי רק במעט. פקידי ECB, כולל גדימינאס סימקוס, הדגישו את הסיכונים סביב העקשנות של אינפלציית הליבה, והעירו השבוע כי העלאות ריבית של 50 נקודות בסיס "חייבות להילקח באופן חד משמעי".
רחוק מלהסתיים
אבל גם אם הנתונים יגיעו טוב מהצפוי, המאבק העולמי לאילוף צמיחת המחירים אינו צפוי ויכולות להיות הפתעות בהמשך. סוחרים עשויים לחפש סיפור אזהרה לאוסטרליה.
הנתונים שם השבוע הראו שהאינפלציה מואצת לקצב המהיר ביותר מזה 32 שנים בשלושת החודשים האחרונים של 2022, עלתה על התחזיות וגרמה לשוקי הכסף לתמחר העלאת ריבית בישיבת הבנק המרכזי בחודש הבא.
בונד שוורים יתמודדו עם נסיגה באינפלציה אם אוסטרליה, ניו זילנד הם כל מדריך
ה-ECB עשוי לקבל יד עזרה מהפד, אם קובעי המדיניות בארה"ב - שגם הם צפויים להעלות את הריבית בשבוע הבא - יבהירו שהמאבק באינפלציה רחוק מלהסתיים.
החלפות המקושרות לפגישות הבנק המרכזי בארה"ב מרמזות שהסוחרים מצפים לכמעט 50 נקודות בסיס של הורדת ריבית עד סוף השנה. בעוד שסימני האטה מתגברים - הפד סיפק העלאות של 425 נקודות בסיס לעומת 250 נקודות בסיס מה-ECB - כלכלת ארה"ב התרחבה בקצב בריא ברבעון הרביעי, והפד הזהיר שוב ושוב כי ישאיר את הריבית מועלת .
לדברי פלוריאן אילפו, ראש מחלקת המאקרו ב-Lombard Odier Investments Managers, ה-ECB והפד צריכים להמשיך להשמיע את המסר שהמלחמה באינפלציה לא הסתיימה.
"התפקיד שלהם הוא לשכנע את השווקים שלהורדות הריבית שתומחרו אין מקום להיות שם", אמר.
-בסיוע נעמי טאג'יטסו וג'יימס היראי.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html