זה אולי שוק דובים, אבל זו לא פאניקה. זה מדאיג

(בלומברג) - זה היה קשה לצפייה, בלתי אפשרי לחזות וסיוט לסחור. אבל האם השקופית של S&P 500 הייתה פאניקה בלתי מסויגת עד היום? לפי כמה מדדים לא, וזה עשוי לבשר רעות למניות בטווח הקרוב.

הנקרא ביותר מבלומברג

אפילו כשמדד המניות בארה"ב צולל ב-20% משיא לראשונה מאז מרץ 2020, נפח המסחר היה די ממוצע ומדד התנודתיות של Cboe נמצא מתחת לשיאים של החודש. בינתיים, מדד ה-Cboe SKEW - התנודתיות המשתמעת של חוזים דוביים של S&P 500 ביחס לשיחות - קרוב לשפל של שנתיים.

חוסר החרדה היחסי אינו בהכרח דבר טוב, מעדשות קונטרריות. העובדה שהדרך של ה-S&P 500 נותרה מסודרת יחסית ללא שירי פאניקה ברורים מעידה על כך שהתחתית עדיין לא נראית לעין, לפי מקס גוכמן מ-AlphaTrAI. שכבה על פדרל ריזרב שמתכוון להסתכל מעבר לסערה במרדף אחר תנאים פיננסיים הדוקים יותר, והתחזית קודרת.

"משקיעים שעוצרים את נשימתם עלולים להתעלף כי יש עוד בירידה הזו לפני ששנת רכבת ההרים תתחיל להתגבר", אמר גוכמן, מנהל ההשקעות הראשי של החברה. "עם הפד כמפעיל הנסיעה, אל לנו לצפות לגלישה עדינה חזרה לתחנה. רק שליש ממחזורי ההידוק הסתיימו ללא מיתון וכולם התחילו כשהאינפלציה הייתה מתחת ל-3.3%".

לא ממהר ליציאות

הירידה במניות לא לוותה בעלייה במסחר. הנפח בבורסות ארה"ב לא עלה השבוע מכיוון שמדד S&P 500 ירד בעוד 4.8%. זה נשאר בקנה אחד עם הרמות שנראו לאורך השנה הסוערת.

הסיפור ממשיך

"הכרכים אינם מרשימים או סוחפים. אני מעדיף לראות עלייה בנפח כדי להרגיש בטוח יותר לגבי התחתית", אמר כריס מרפי, ראש משותף של אסטרטגיית נגזרים ב-Susquehanna International Group. "בדרך כלל אנו רואים יותר נפח בשפל אמיתי כסימן לכניעה."

'מד הפחד' טרם רעד

"יש לנו פחד, יש לנו ספק, יש לנו חרדה, אבל אין לנו כניעה. אין לנו עדיין אנשים שזורקים מניות, ואני חושב שזה יגיע", אמר האנליסט של SentimenTrader, ג'יי קפל, בראיון לטלוויזיה של בלומברג ביום שישי. "תעיר אותי כשהיא מגיעה ל-45, כי אם אתה מסתכל על ההיסטוריה, כל הירידות הגדולות, זה מגיע ל-40 או 45, אז 30 לא יצליחו".

ה-VIX נמצא כרגע בסביבות ה-32.

ג'וליאן עמנואל, אסטרטג הון ראשי ואסטרטג כמותי ב-Evercore ISI, צופה בשלושה דברים לסימני כניעה: ה-VIX מעל 40, יחס ה-put/call מגיע ל-1.35 ונפח מניות מעל 20 מיליארד.

"סופם של התיקונים מלווה לעתים קרובות בפחד ובכניעה - תנודתיות קיצונית ונפח מסחר", כתב במכתב לאחרונה.

קרייג וו. ג'ונסון, טכנאי שוק ראשי בפייפר סנדלר, מחפש גם הוא את ה-VIX שיגיע ל-40, והוא משתמש במדד טכני קנייני שהוא כינה "טכניקת 40 השבועות", המודד כמה מניות נמצאות מעל או מתחת ל-40 שלהן. ממוצעים נעים בשבוע. המדד הזה ירד ל-13% והוא ממתין ל"קריאה של מתחת ל-10%".

"מצאנו שקריאות מתחת ל-10% סימנו היסטורית שהשוק הרחב נמצא קרוב לנקודת פיתול", כתב בהערה.

איתותי מניות בודדות

מדד ה-Cboe SKEW - התנודתיות המרומזת בחוזי ה-Put הדובי של S&P 500 ביחס לקריאות - הוא ליד הנמוך ביותר מאז אפריל 2020. בינתיים, יחס ה-Put-to-Call שעוקב אחר נפח האופציות הקשורות לחברות בודדות קפץ ל-1.27, עדיין מתחת לסף ש-Emanuel של Evercore מצפה לו.

"גם אם תנודתיות המדדים לא נסדקת, אתה רואה את זה במניות בודדות", אמרה איימי וו סילברמן, אסטרטגית נגזרים במניות ב-RBC Capital Markets. "אם מניות בודדות נסדקות, בסופו של דבר זה מוביל לרמת המדד." וו הצביע על תגובות ב-Walmart Inc. וב-Target Corp. כדוגמאות - שניהם מוקדם יותר השבוע פרסמו את הירידה הגדולה ביותר שלהם לאחר הרווחים בעשורים האחרונים.

מעקב מקרוב אחר הערכות שווי

מייק מולני, מנהל מחקר שווקים גלובלי בבוסטון פרטנרס, אומר שיש פוטנציאל להתכווצות מרווחים נוספת. "כנראה שיש יותר חיסרון לשוק כרגע מאשר יש הפוך", אמר בטלפון.

הוא יחפש תיקונים של אנליסטים שירדו והערכות השווי ירדו.

"השאלה של 64,000 דולר היא אם אנחנו יכולים להשיג נחיתה רכה או שאנחנו הולכים להידחף למיתון", אמר. "אנחנו במחנה המיתון יותר מאשר במחנה הנחיתה הרכה אם הפד רוצה להגיע ליעדי האינפלציה שלהם". מיתון עלול לדחוף את מכפיל הרווחים של S&P 500 לסביבות 13, וזה יכול לאותת על תחום שבו "כמעט הכל הונחה בשוק".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP