האם מיקרוסופט היא מניית ערך או צמיחה? עדכון

בעוד שנת 2022 מסומנת בדיו אדומה עבור רוב המניות, זו הייתה שנה טובה עבור אלו של ה- Value, יחסית. ואכן, נכון ליום 11.17.22. מדד ה-Rassell 3000 Value ירד רק ב-6.9% מהשנה עד היום לעומת צניחה של 25.3% עבור מקבילו לצמיחה, מדד הצמיחה של ראסל 3000.

תומכי השקעות ערך בירכו על המפנה, שהחל בליל כל הקדושים 2020, מכיוון שהגישה הושמצה בשנים האחרונות. כמובן, הניסיון ההיסטורי מעדיף את הסגנון בטווח הארוך, כמו גם בתקופות כמו הנוכחית שהציגה באופן בולט ריבית ואינפלציה עלייה, נושא שמכוסה בדוח האחרון שהצוות שלי כתב.

הספקולנט הנאמןדוח מיוחד של TPS: אינפלציה 101B - הספקולנט הנבון

מה שבטוח, כפי שהודגש ב של הספקולנט הנבון דיווח מיוחד, אל תשכח את הערך, גישה כה מחמירה (היצמדות רק למניות הקיימות בכל אחד מהמדדים) אינה מושלמת ועלולה לגרום למשקיעים להחמיץ הזדמנויות נסתרות הממתינות מעבר למעבר.

שוויון הזדמנויות בחירת מניות

מיקרוסופטMSFT
היא דוגמה אחת כזו. מניות היו מיוצגות פעם בתוך מדדי Russell 3000 Growth ו-Rassell 3000 Value. אבל ככל שחלפו השנים, MSFT מסווגת כעת כמניית צמיחה בלבד לפי האנשים הטובים בראסל.

הסיבה לכך היא שהמחיר של המניה ביחס לערך הספרי שלה למניה גדל יותר מפי שלושה במהלך העשור האחרון, גם כשהמכפיל הזה הצטמק ביותר משליש במהלך השנה האחרונה. ובכל זאת, גם ההכנסות צמחו במכפיל של 3, בעוד שהרווח למניה צמח ב-13% בשנה בממוצע באותה מסגרת זמן.

עדיין מוכן לצמיחה לטווח ארוך

ענקית המחשוב הארגונית יושבת בצומת של טרנספורמציות דיגיטליות ואימוץ ענן והיא מגה-ספקית IT קריטית ובלתי נמנעת. בסיס הפתרונות המותקן המאסיבי של החברה מקל על הלקוחות לאמץ את פלטפורמת הענן של Azure או להתנסות במוצרים ושירותים חדשים, תוך הישארות באותה מערכת אקולוגית של מיקרוסופט.

דוגמה לזו האחרונה היא השקת שלה נבחרת מוצר בשלב מוקדם של מגיפת COVID-19. כשנדמה היה שהמתחרים הצליחו לבסס מנהיגות במילוי הצורך של כוח העבודה העולמי לתקשר מרחוק, מיקרוסופט הצליחה למנף את האקוסיסטם שלה. היום, נבחרת נשאר בין פתרונות הפגישות הווירטואליים הפופולריים ביותר בשוק.

אני חושב שהעתיד נשאר מזהיר, במיוחד כשהמניה ירדה ב-28% מהשנה עד היום. תחת הנהגתה של המנכ"לית Satya Nadella, החברה הוכיחה את יכולתה להסתגל לסביבות חדשות, במיוחד כמובילת ענן.

בעוד חברות ברחבי הנוף הטכנולוגי מקטינות את היקף כוח האדם שלהן לנוכח האטת הביקוש, מר נאדלה העיר לאחרונה, "בסביבה זו, אנו מתמקדים בשלושה דברים: ראשית, אף חברה לא נמצאת במצב טוב יותר ממיקרוסופט לעזור לארגונים. למלא את הציווי הדיגיטלי שלהם כדי שיוכלו לעשות יותר בפחות. מתשתיות ונתונים ועד יישומים עסקיים ועבודה היברידית, אנו מספקים ערך מובחן ייחודי ללקוחותינו. שנית, נשקיע כדי לקחת חלק ולבנות עסקים וקטגוריות חדשות שבהן יש לנו יתרון מבני לטווח ארוך. לבסוף, ננהל את התקופה הזו תוך התמקדות אינטנסיבית בתעדוף ובמצוינות ביצוע בפעילות שלנו כדי להניע את המינוף התפעולי".

בראיון שנערך לאחרונה עם CNBC, המנכ"ל הדגיש את התלהבותו מהעתיד, במיוחד לגבי אסיה כשוק צמיחה. הוא אמר, "אנחנו מאוד מאוד שוריים לגבי מה שקורה באסיה... אנחנו מחויבים לחלוטין לכל המדינות האלה וגם בסין. כיום, אנו פועלים בעיקר כדי לתמוך בחברות רב לאומיות הפועלות בסין ובחברות רב לאומיות מחוץ לסין...הנוכחות של מיקרוסופט בהודו הייתה בעיקרה של חברות רב לאומיות הפועלות בהודו. אבל בינתיים זה השתנה לחלוטין".

סקירה כמותית ואיכותית

At הספקולנט הנאמן, אנו מנתחים את היסודות התומכים בכ-3,000 מניות בודדות, הן מקומיות והן בינלאומיות. אנו מסנתזים מדדים פיננסיים שאנו רואים כמנבאים חשובים לביצועים נוחים לטווח ארוך לתוך אלגוריתם ערכי. אנו מצרפים מדדים בודדים למערכת ציוני מניות מורכבת המדרגת הערכות מניות בודדות בהקשר של הערכות שווי בקרב עמיתים והיקום הרחב יותר. מיקרוסופט מדורגת גבוה בציונים שלנו.

כמובן, ההתמקדות במכפילים הצופים לאחור אומרת מעט על הסיכויים העתידיים של העסק או המניה שלו, ולכן אנו עוסקים בניתוח נוסף. אנו בוחנים סקירה כמותית מעמיקה יותר של חוסן פיננסי, איכות רווחים, מועדי חוב והוצאות הון. אנו גם סוקרים היבטים איכותיים ברמה גבוהה יותר כגון חוזק המותג, מיצוב תחרותי, הגנה על קניין רוחני, כהונה ניהולית ורוחב ועומק המוצר.

מיותר לציין, אולי, אבל מיקרוסופט עוברת את המבחנים האלה בקול רם. אנחנו מאוהבים בהר המזומנים העודפים על החוב במאזן, בשולי הרווח הנאים ובעמדה האדירה של ייצור תזרים מזומנים.

אנו גם מעריכים את החברות שלנו באמצעות מנוע הערכה צופה פני עתיד, שבו אנו קובעים את השווי ההוגן של המניה במהלך שלוש עד חמש השנים הבאות. נכון, הגיליון האלקטרוני שלנו טוב רק כמו התשומות שלו וחיזוי הרווחים, המכירות והערך בספרים הוא אמנות כמו מדע. עם זאת, אנו אוהבים שהתמחור של MSFT נמוך בהרבה מהנורמות ההיסטוריות של שלוש וחמש שנים במדדים חשובים אלה.

כן, יחס ה-P/E הנגרר של 26 כיום הוא לא בדיוק זול, אבל אנחנו חושבים שהרווחים צפויים לצמוח יפה במהלך תקופת ההחזקה שלנו. למעשה, הערכות הרווח למניה של אנליסט הקונצנזוס עבור הפיסקלים '23, הפיסקאליים '24, הפיסקלים '25 והפיסקליים '26 עומדים כיום על 9.68 דולר, 11.25 דולר, 13.27 דולר ו-15.52 דולר, בהתאמה. וול סטריט אופטימית מדי בתחזיות שלה, אבל מכפיל המחירים המבוסס על רווחי 26' הוא 15.5 בלבד.

צמיחה במחיר סביר

אין ספק, טהרני הערך יטענו שהמדדים של מיקרוסופט עשירים מכדי להצדיק קנייה היום, אבל הם אמרו את אותו הדבר כשהמלצנו לראשונה על המניה ב הספקולנט הנאמן בפברואר 2005. תאמינו או לא, MSFT נסחרה אז ב-25$ ויחס ה-P/E היה קצת יותר גבוה מהמצב שבו הוא נמצא היום! אני גם מציין שמיקרוסופט מחזירה היום טונות של מזומנים לבעלי המניות באמצעות רכישות מסיביות של מניות ודיבידנד בגודל הגון (התשואה היא 1.1%).

אז האם מיקרוסופט היא מניית ערך או צמיחה? אני חושב שהתשובה היא כן!

זהו רענון של העמודה שלנו ב-28 באוקטובר 2015 בפורבס שכותרתה "האם מיקרוסופט היא מניית ערך או צמיחה?" והוא זמין כאן.