Carvana Co (ניו יורק: CVNA) היה די בצניחה חופשית השנה, כעת ירידה של יותר מ-95% לעומת תחילת 2022 מותירה את המשקיעים עם השאלה הברורה ביותר - האם זו הזדמנות לקנות בהנחה חסרת תקדים או שזו מלכודת ערך?
ל-Carvana יש עומס חובות מדאיג
בשבוע שעבר, החברה מטה טמפה דיווח רבע שלישי מאכזב בגדול. לא רק שהוא הגיע הרבה מתחת להערכות Street, הוא למעשה התבייש משמעותית בשנה שעברה כמעט בכל המדדים.
ללא ספק, פעם אחת א מלאי צמיחה הוא קורבן של רוח נגד מאקרו. אולם למרבה הצער, מה שפוגע בה יותר הוא נושא ספציפי לחברה, כלומר החוב נטו.
ל-Carvana יש יותר מ-5.0 מיליארד דולר בחוב נטו במאזנה לעומת קצת יותר מ-1.0 מיליארד דולר במזומן ושווה ערך. מוקדם יותר השנה, קמעונאית המכוניות המשומשות המקוונת הוציאה 2.20 מיליארד דולר לִקְנוֹת עסקי המכרז הפיזיים של ADESA בארה"ב מ-KAR Global.
למרות שזה עשוי היה להיות מהלך חכם "אסטרטגית" בהתחשב בכך שהוא פותח הזדמנויות צמיחה, העיתוי היה גרוע למדי מכיוון שהוא הוסיף באופן משמעותי לנטל החוב שכבר נופח.
שוק המכוניות המשומשות מתרכך
מה שמחמיר את המניות של Carvana הוא סביבת המאקרו. שוק המכוניות המשומשות כנראה מאט לנוכח התעריפים הגבוהים יותר (מָקוֹר) וחשש ממיתון כלכלי שהופך את זה פחות משתלם לצרכנים לקנות מכונית יד שנייה.
בשיחת הרווחים בשבוע שעבר, ההנהלה עצמה הסכימה שהשנה הבאה הולכת להיות קשה עבור Carvana Co. ביחד, כל זה מדבר על אפשרות אמיתית שייקר המגיפה הזה יצטרך בסופו של דבר להגיש בקשה לפשיטת רגל.
מניית קרוואנה יכולה להיות שווה 10 סנט בלבד
בהתייחס לחששות אלה, אדם ג'ונלי של מורגן סטנלי מוזהר הבוקר כי מניית קרוואנה יכולה להיות שווה רק 10 סנט בתרחיש הגרוע ביותר.
בעוד שהחברה ממשיכה לפעול לצמצום עלויות, אנו מאמינים שהידרדרות בשוק המכוניות המשומשות בשילוב עם תנודתיות של סביבת ריבית/מימון (אג"ח נסחרות בתשואה של 20%) מוסיפים סיכון מהותי לתחזית.