האם אפל היא מניית ערך או צמיחה?

בעוד שנת 2022 מסומנת בדיו אדומה עבור רוב המניות, זו הייתה שנה טובה עבור אלו של ה- Value, יחסית. ואכן, נכון ליום 12.07.22. למדד Russell 3000 Value הייתה תשואה כוללת שלילית של 7.1% עד היום לעומת צניחה של 26.3% עבור מקבילו לצמיחה, מדד הצמיחה של ראסל 3000.

תומכי השקעות ערך בירכו על המפנה, שהחל בליל כל הקדושים 2020, מכיוון שהגישה הושמצה בשנים האחרונות. כמובן, הניסיון ההיסטורי מעדיף את הסגנון בטווח הארוך, כמו גם בתקופות כמו הנוכחית שהציגה באופן בולט ריבית ואינפלציה עלייה, נושא שמכוסה בדוח האחרון שהצוות שלי כתב.

הספקולנט הנבון דוח מיוחד: אינפלציה 101B

צמיחה היא מרכיב של ערך

בשני הפוסטים האחרונים שלי, טענתי בדרך כלל ששתי מניות טכנולוגיה של MegaCap, מיקרוסופט
MSFT
& אלפבית (GOOG) יש לקחת בחשבון על ידי משקיעים שנוטים לכיוון ה- Value של מעבר ההשקעות. כמובן, שיח כזה בוודאי יחסר בלי לכלול תפוח עץ
AAPL
בשיחה.

אחרי הכל, ענקית האלקטרוניקה הצרכנית הייתה העסק האמריקאי הראשון שהגיע לשווי שוק מדהים של 1 טריליון דולר, לפני שעברה את רף ה-2 טריליון דולר באוגוסט 2020. מה שבטוח, אפל היא מגדלת, לאחר שהכפילה את הרווח למניה מאז. 2018 (שיעור של כמעט 19% לשנה) ושליש את הנתון מאז 2016 (צמיחה של 20% בשנה), הישג לא קטן עבור חברה בסדר גודל עצום שלה.

בשנים האחרונות, מניות AAPL זכו למכפיל רווחים מעל זה של השוק הכולל. אבל יש הרבה ערך למימוש מבסיס המוצרים ההולך ומתפתח של החברה שהולך יד ביד עם המערכת האקולוגית שלה בכל מקום.

כמובן, כפי שהוזכר בתכונות שלי של מיקרוסופט ו אלפבית יש הרבה יותר בבחירת מניה במחיר אטרקטיבי עם פוטנציאל הערכה נאה מאשר כמה מדדי שווי. ואכן, אנחנו ב הספקולנט הנאמן טוענים זה מכבר שצמיחה היא מרכיב בהערכת יתרונות ההשקעה של כל חברה. למעשה, מחירי היעד שלנו לשלוש עד חמש שנים מתחשבים תמיד בציפיות צופות פני עתיד לגבי מכירות ורווחים, שלא לדבר על חוזק המותג, מיקום תחרותי, רוחב ועומק המוצר ויכולת הניהול.

להתבוננות נוספת בנושא, עיין בדוח המיוחד שלנו: אל תשכח את הערך

שולט בכותרות

למרות ש-AAPL ידועה בעיקר בזכות מוצרי הצריכה שלה ש"פשוט עובדים", המערכת האקולוגית שלה משמשת מעין גן מוקף חומה סביב כל קו המוצרים שלה, מה שמשפר את יכולת הפעולה ההדדית של מכשירים ומרחיב את המשיכה של השירותים הנוספים שלה כמו מוזיקה וטלוויזיה. אפל מתגאה כעת בלמעלה מ-900 מיליון מנויים בשירותים אלה.

כמובן, לאחרונה התרחשה התלבטות לגבי השליטה של ​​אפל ב-App Store שלה, הקשורה לקיצוץ של 30% בהכנסות החברה והפוטנציאל להעיף את טוויטר מהחנות, אבל נראה שהמנכ"ל טים קוק והבעלים של טוויטר אילון מאסק מצאו מכנה משותף. יישב את מחלוקתם.

כמו כן, היו כמה מקורות ללא שם בחדשות שציינו אילוצי אספקה ​​כסיבה לחברה לקצץ בייצור האייפון. עם זאת, בעוד שבדיקות אלו יכולות לפעמים להיות מקבילות לקנרית במכרה הפחם, לאפל יש ספקים רבים, שיכולים לראות הזמנות נמחקות מסיבות מחוץ לביקוש (למשל איכות נמוכה ועיכובים). כמובן, ראינו גם שמועות על קיצוץ ייצור של אפל מתבררות כשקריות.

אפשר להוסיף במקרה הזה שממשלת סין מרגישה לחץ גובר לנטוש את מדיניות האפס-COVID שלה, מה שהציב את בייג'ינג בתרחיש של הפסד-הפסד. עבור שאר העולם, זה אמור לומר שהאילוצים יקלו, גם כאשר חברות חיפשו לגוון את הייצור לאזורים מחוץ לסין.

אין ספק שמחזור שדרוג המוצר לאייפון יגיע לשיווי משקל, ובשלב זה תהיה התייצבות בביקוש ממשתמשי אייפון קיימים. עם זאת, הצמיחה בשירותי המנוי אמורה להפחית את התנודתיות הקשורה למחזורי רענון המוצר. בנוסף, מגזר השירותים מייצר מרווח גולמי כמעט כפול מזה של המוצרים (אייפון, אפל ווטש וכו'), המרשימים בפני עצמם (בדרך כלל בין 30%-40%).

המאזן של אפל גם הוא חזק מאוד, עם מאגר מזומנים גדול מספיק משמעותי בפני עצמו כדי לדרג בין 15% חברות ה-S&P 500 הגדולות ביותר לפי שווי שוק. גם נטל החוב גדל עם השנים, אבל (אולי באופן לא מפתיע) תנאי האשראי של אפל טובים יותר כיום מאלה של הממשלה הפדרלית, והיתרה גבוהה רק במעט משנה טיפוסית של רווח נקי. נזילות זו מציעה גמישות להחזרת הון לבעלי המניות או לבצע השקעות מפתח (כלומר של אינטלINTC
רכישת שבב מודם סמארטפון).

האורקל של אומהה

נכון, יחס ה-P/E קדימה של 23 ותשואת דיבידנד מתחת ל-1% מקשה לקרוא לאפל כמניית Value מסורתית, אבל אנחנו לא יכולים לשכוח שלמשקיע Value המפורסם ביותר בעולם יש נתח גדול בחברה. אכן, ברקשייר האת'ווי של וורן באפטBRK.B
החזיקה במניות AAPL בשווי 126.5 מיליארד דולר בסוף ספטמבר!

אז, אנחנו חושבים שאפל היא גם מניה של צמיחה וגם ערך, תצוגה ששמרנו עליה פחות או יותר מאז ההמלצה המקורית שלנו ב הספקולנט הנאמן לפני יותר מעשר שנים.