המשקיעים צוברים השנה לאג"ח קונצרניות באיכות גבוהה בשיעור שיא, המשקף את ההתלהבות שלהם מקבוצת נכסים שנתפסת בדרך כלל כסיכון נמוך יחסית, אך כעת מציעה את התשואות הטובות ביותר מזה שנים.
סך של 19 מיליארד דולר הוזרמו לקרנות שרוכשות חוב תאגידי בדרגת השקעה ברחבי העולם מאז תחילת 2023, הגבוה ביותר אי פעם בנקודה זו של השנה, על פי נתונים של עוקב תזרים הקרנות EPFR.
המזומנים שמציפים את קבוצת הנכסים מדגישים את הלהיטות של המשקיעים לנעול תשואות היסטוריות גבוהות שסיפקו החוב הקונצרני הבטוחים ביותר לאחר מכירה מטורפת בשנה שעברה, ואת העובדה שהם כבר לא צריכים לדחוף לפינות מסוכנות יותר של שוק האשראי. חיפוש אחר תשואות הגונות.
"אנשים בעצם חושבים שההכנסה הקבועה באופן כללי נראית הרבה יותר אטרקטיבית ממה שהיא נראתה בשנים קודמות", לדברי מאט מיש, ראש אסטרטגיית אשראי ב-UBS.
"האופוריה סביב דרגת השקעה היא בעצם באופן רחב יותר האופוריה הזו סביב תשואות", הוסיף. "לפחות יחסית לשנה שעברה ובאמת יחסית לרוב העשור האחרון, [חוב תאגידי בדרגה גבוהה] מציע תשואות גבוהות משמעותית".
התשואות הממוצעות בדירוג השקעה בארה"ב טיפסו ל-5.45% לעומת 3.1% לפני שנה, לאחר שבסוף השנה שעברה נגעו ברמתן הגבוהה ביותר מאז 2009. עיקר העלייה הזו שיקף מכירת רווחים קבועים רחבה במהלך השנה החולפת בהיות הפדרלי רזרבה - כמו בנקים מרכזיים גדולים אחרים - העלתה במהירות את הריבית במטרה להעלים אינפלציה בשמיים.
התשואות זינקו גם על חובות בדירוג זבל ספקולטיביים יותר, אבל מנהלי קרנות רבים אומרים שהם מעדיפים להישאר עם חוב שהונפקו על ידי חברות בעלות מיקום טוב יותר להתמודד עם מיתון כלכלי פוטנציאלי, מכיוון שהריבית הגבוהה מאטה את הכלכלה.
"לקוחות בוחנים תחילה את דרגת ההשקעה", אמר כריסטיאן הנטל, מנהל תיקים ב-Vontobel Asset Management. "הם די זהירים לאחר ששרפו להם את האצבעות בשנה שעברה".
"הם אוהבים להקצות לנכסים מסוכנים יותר אבל הם לא מוכנים ללכת על הכל", הוסיף.
הסביבה הנוכחית פירושה "אנחנו לא צריכים לאתגר את עצמנו בנזילות או באיכות האשראי" לפי הנרייטה פאקמנט, ראש תחום הרווח הקבוע העולמי ב-Allspring Global Investments.
התנאים עד כה השנה יצרו חלון לחברות להשיק מסע הלוואות, עם יותר מ-182 מיליארד דולר בהכנסות מעסקאות בדירוג השקעה בארה"ב בלבד, על פי נתוני Refinitiv. רק השבוע, ענקית התרופות Amgen ניצחה את השוק עם מכירה של 24 מיליארד דולר כדי לממן את הרכישה של Horizon Therapeutics.
לשם השוואה, ההנפקה בדירוג השקעה בארה"ב בדצמבר עמדה על קצת פחות מ-7 מיליארד דולר - כאשר מספר העסקאות החדשות ירד בשליש במחצית השנייה של השנה. באירופה, הנפקה בדרגה גבוהה הגיעה ל-246 מיליארד דולר עד כה ב-2023 - ההתחלה הטובה ביותר לשנה מאז 2012.
ובכל זאת, ריצה לאחרונה של sנתונים כלכליים רבים בארה"ב, יחד עם סימנים לכך שהאינפלציה עדיין גבוהה בעקשנות, עלולים להחניק את ההתלהבות האחרונה כשהמשקיעים מתאמצים להידוק נוסף מצד הפד.
מיש מ-UBS אמר כי ההנחה הרווחת ששווקי האג"ח פגעו ב"תשואות שיא" אותגרה בימים האחרונים.
שוקי החוזים העתידיים משקפים כעת הימורים על פחות מהורדת ריבית אחת בארה"ב בשנת 2023, לאחר שחזה בעבר כי הפד יוריד את עלויות ההלוואות פעמיים עד דצמבר לאחר שיא בקיץ.
גולדמן זאקס כבר הפך ל"דובי מעט על אג"ח קונצרניות בארה"ב באיכות גבוהה", כתבו השבוע אנליסטים בבנק, והצביעו על "הופעת המזומנים מחדש כאלטרנטיבה מתחרה ומתגמלת".
"הכסף הקל כבר נעשה", אמר אסטרטג האשראי הראשי לוטפי קארוי.
דיווח נוסף מאת קייטי מרטין
Source: https://www.ft.com/cms/s/e3d5ee33-5cc6-4be5-bf68-fcd92a75b950,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo