משקיעים מהמרים שמלחמת אוקראינה תגרום לחברות להביא ייצור לחוף

משקיעים גדולים מהמרים שהמלחמה באוקראינה תגרום לחברות למשוך את הייצור קרוב יותר לבית בעיצוב מחדש משמעותי של שרשראות האספקה ​​העולמיות.

במשך עשרות שנים, נושאי השקעות רחבים התגבשו סביב הרעיון שייצור זול מהחוף ורשתות אספקה ​​גלובליות חלקלקים יכולים להפחית עלויות לחברות ולטפח אינפלציה נמוכה.

אבל המלחמה, עם השפעתה על אספקת הסחורות בנוסף לסלידה מעשיית עסקים עם רוסיה, האיצה חשיבה מחודשת.

"הפלישה הרוסית לאוקראינה שמה קץ לגלובליזציה שחווינו בשלושת העשורים האחרונים", כתב לארי פינק, מנכ"ל BlackRock, מנהל הנכסים הגדול בעולם. מכתב שנתי לבעלי המניות השבוע. "כיוון מחדש בקנה מידה גדול של שרשראות האספקה ​​יהיה מטבעו אינפלציוני", הוסיף.

פינק לא לבד שהעלה את הנושא הזה בימים האחרונים. הווארד מרקס, מייסד שותף של משקיע החוב במצוקה אוקטרי קפיטל מנג'מנט, הזהיר השבוע במאמר דעה של הפייננשל טיימס כי המטוטלת של הגלובליזציה היא מתנדנד לאחור לקראת מקורות מקומיים.

מבצעי חוץ "גורם למדינות וחברות להיות תלויות ביחסים החיוביים שלהן עם מדינות זרות וביעילות מערכת התחבורה שלנו", אמר.

שלושת העשורים האחרונים סימנו תקופה של גלובליזציה משתוללת כאשר חברות צמצמו עלויות על ידי העברת חלקים גדולים מהייצור שלהן אל הים ושימוש בכוח עבודה זול. זה עזר לשמור על לחץ המחירים נמוך ועזר לאפשר לבנקים מרכזיים להחזיק את הריבית, ולהגביר את ההשקעה בנכסים מסוכנים. אבל זה חורק עכשיו.

"מלחמת אוקראינה היא חלק מדפוס של שיבושים בשרשרת האספקה ​​שנעשים תכופים יותר וחמורים יותר", אמר דן סוואן, מוביל שותף בפרקטיקה המבצעית של מקינזי, והצביע על מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין, חסימת תעלת סואץ בשנה שעברה, ומגיפת הקורונה.

כל אלה התמקדו בריבונות שרשרת האספקה ​​ובמתקני ייצור מקומיים. הביקוש הגואה למוליכים למחצה במהלך המגיפה חשף כיצד חלקן של ארה"ב ואירופה בייצור המוליכים למחצה העולמי ירד מכ-80% ב-1990 ל-20% בלבד ב-2020 והביא להשקעות גדולות בייצור מוליכים למחצה בארה"ב.

במקביל, המלחמה באוקראינה הדגישה את הסכנות שבתלותה של אירופה בייצוא אנרגיה רוסי, בעיקר גז טבעי. מחירי הגז באירופה, המשמשים בכל דבר, החל מתעשייה כבדה ועד חימום בתים, עלו שיא שיא בשבועות האחרונים על חששות שרוסיה עלולה לצמצם את האספקה ​​בתגובה לסנקציות המערב. זה הגביר את הלחץ להאיץ את ההשקעות באנרגיה מתחדשת.

גרמניה ביום שישי נשבעה לכל אבל להיגמל מהגז הרוסי עד אמצע 2024 ואמרה שהוא שואף להפוך ל"בלתי תלוי כמעט" בנפט הרוסי עד סוף השנה הנוכחית. ארה"ב כבר חסמה את יבוא הנפט הרוסי, בעוד שבריטניה מצפה לעשות זאת עד ה- סוף 2022 - גורמים שעזרו לגרום למחירי הנפט הגולמי לזנק הרבה מעל 100 דולר לחבית.

"שלוש המגמות של מגה שסייעו לחברות לייצר רווחים אדירים במהלך 30 השנים האחרונות, כלומר המגמה של הריביות הנומינליות ארוכות הטווח, המגמה של שיעורי מס החברות והגלובליזציה, מתהפכות בו זמנית", אמר תומאס פרידברגר, סגן ראש הממשלה מנהל ב-Tikehau Capital, מנהל נכסי חלופות ב-34.3 מיליארד יורו.

"אנחנו צריכים ללמוד להשקיע שוב בסביבה אינפלציונית", אמר. "זה מזריק פיזור למחירי הנכסים, דוחס מכפילים ומפעיל לחץ על רווחי החברות. אפשר להתגבר על זה רק על ידי מנהלי נכסים שממצבים את עצמם כדי לנצל את היתרונות של המגמה הזו: מעבר אנרגיה, אבטחת סייבר ודיגיטליזציה. זו הולכת להיות סביבה הרבה יותר מסובכת למשקיעים". 

עם זאת, הכל גם פותח הזדמנויות למנהלי קרנות. "יהיו הרבה הזדמנויות לבוחר מניות כי יהיה הרבה פיצול בתוך המגזרים", אמרה מוניקה דיפנד, ראש מכון אמונדי. היא הצביעה על מגזרי האנרגיה והביטחון שבהם יש צורך פוליטי וכלכלי כאחד לרדוף אחרי "אוטונומיה אסטרטגית".

Virginie Maisonneuve, מניות CIO גלובליות ב-Allianz Global Investors, אמרה שהשינוי יניע חדשנות, למשל בקישור אנרגיה מתחדשת עם בינה מלאכותית כדי לשפר את היעילות.

"למרות שעל פני השטח זה נראה כאילו זה מאוד אינפלציוני, זה מגזר אחר מגזר וצריך להסתכל על זה עם העלויות הכוללות והפוליסות הנלוות אליהן, שתכלול מדיניות פיסקלית או פוליסות יתרות מיוחדות", אמרה. השימוש בבינה מלאכותית, למשל, עשוי להוזיל עלויות.

Friedberger של Tikehau אמר שבסופו של דבר, דה-גלובליזציה מייצגת הזדמנות לבנות מודל כלכלי בר-קיימא יותר. "המודל הכלכלי המאוד גלובלי הזה שבו חברות וממשלות וכלכלנים חיפשו צמיחה אינסופית לטווח קצר בכל מחיר כדי להצדיק רמות גבוהות של חוב ורמות גבוהות של הערכות שווי לא עובד", אמר.

"יש לזה השפעה על האקלים, על המגוון הביולוגי, על אי השוויון החברתי. העובדה שהמשברים האלה מאלצים אותנו לנסות ולבנות מודל כלכלי בר קיימא יותר היא בהחלט לא בהכרח חדשות רעות לעולם".