מניות הבנקים - אחת הנהנות המיידיות הבודדות ממדיניות מוניטרית הדוקה יותר - נמצאות במוקד כאשר קובעי המדיניות מהפדרל ריזרב מתאספים לקראת השנתי של הבנק המרכזי. נסיגת ג'קסון הול.
בעוד מעטים מצפים שהכרזות מדיניות כלשהן ייצאו מהכינוס השבוע, המשקיעים מקווים ליותר בהירות לגבי האופן שבו פקידי הפד רואים את הסיכונים הנשקפים מהאינפלציה והאם הם יצליחו לבלום מחירים גבוהים יותר מבלי לדחוף את הכלכלה למיתון. בעוד שרבים חוששים מהכלים העומדים לרשות הפד - כלומר מהעלאת הריבית - הבנקים יכולים להרוויח בגלל עלויות אשראי גבוהות יותר לתרגם מרווחים רחבים יותר עבור המלווים.
"המניע הגדול ביותר לרווחיות במהלך 12-18 החודשים הבאים יהיה המשך השיפור במרווח הריבית הנקי (NIM) המונע על ידי ריבית גבוהה יותר לטווח קצר ופריסה מחדש של עודפי נזילות לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר", ג'רארד קאסידי, אנליסט ב- RBC Capital Markets, כתב בהערה.
עם זאת, לא כל הבנקים מרוויחים במידה שווה כאשר הריבית עולה.
רק תסתכל על הביצועים של בנקי השקעות כגון
גולדמן זאקס
(טיקר: GS) ומורגן סטנלי (MS) במשך רוב השנתיים האחרונות. שיעורים נמוכים שנגרמו על ידי מגיפה בשילוב עם מדיניות פיסקלית רופפת יותר אפשרו להם לרשום רווחי שיא ולעלות על עמיתים הודות לביצוע עסקאות, הנפקות ראשוניות ומסחר כאשר עסקים ומשקיעים ניצלו כסף קל. בעוד מורגן סטנלי וגולדמן זאקס צפויים להמשיך להופיע היטב, אף אחד לא מאמין שהם יקבלו דחיפה דומה מתעריפים גבוהים יותר.
לשם כך, משקיעים ירצו להסתכל על מלווים שמפיקים יותר מההכנסות שלהם מבנקאות לחם וחמאה. ואפילו בתוך הקטגוריה הרחבה הזו, יש בולטים. קאסידי והצוות שלו ב-RBC בחנו את הבנקים שהם מכסים, החל ממלווים גדולים כמו
בנק אוף אמריקה
(BAC) לשחקנים אזוריים כמו
אזורים פיננסיים
(RF), ודירגו את הרווחיות שלהם על סמך התשואה על הנכסים והתשואה על ההון.
על ידי הערכת כל אחד מדוחות הרווח של הבנקים בשילוב עם הנכסים שלהם, אמר קאסידי, הוא מצא שהוא מסוגל לקבוע טוב יותר מה מניע את הרווחיות של כל בנק וכיצד הוא יכול להשיג תשואות טובות יותר עם עליית הריבית. באופן לא מפתיע, לבנקים גדולים יותר, במרכז הכסף, יש רמה נמוכה יותר של הכנסה מריבית נטו ביחס לנכסים הממוצעים שלהם בהשוואה לעמיתים באזור, משום שהם נדרשים לשמור על ניירות ערך בעלי תשואה נמוכה יותר - ונזילים יותר - במאזנם, כתב קאסידי. בנקים שמקבלים יותר מהכנסותיהם מהלוואות מקבלים דחיפה גדולה יותר מגביה יותר להלוואות ככל שהריבית עולה.
מתוך קבוצה של 20 בנקים, קאסידי זיהה 11 שהיו ממוקמים במיוחד עבור הסביבה הנוכחית. בנק אמריקה,
סיטיגרופ
(C), החמישי השלישי (FITB), הנטינגטון (HBAN),
KeyCorp
(KEY), ו-Regions Financial (RF) הובילו את הרשימה. למלווים הללו יש פחות סיכונים במאזנים שלהם ו"הפליגו" את ההלם הראשוני לשווקים במהלך המגיפה, לדברי קאסידי.
לבנקים האלה יש גם יותר מקום לשפר את הערכת השווי שלהם, הסביר קאסידי באימייל אליו של בארון. בעוד
מורגן צ'ייס
(JPM) היא מובילה ברווחיות, הצלחתה כנראה כבר באה לידי ביטוי בהערכת השווי שלה, אמר.
מעבר למלווים שנהנים אך ורק משיעורי ריבית גבוהים יותר, קאסידי גם מייעץ לבעלות
בנק M&T
(
MTB
),
אמון צפוני
(NTRS),
PNC שירותים פיננסיים
(PNC),
טרויסט פיננסי
(TFC), ו
בנקורפ אמריקנית
(יו אס בי). כל הבנקים האלה הם "איכותיים", אמר.
למניות הבנקים הייתה שנה תנודתית. ה
בנק SP&P S&P
ETF (KBE) ירדה ביותר מ-20% ביוני בתגובה לדאגה שארה"ב תידרדר למיתון. כעת היא ירדה בכמעט 8% עד כה השנה, ומצליחה יותר מזה
S&P 500
,
אשר יורד בכמעט 12%.
כתוב לקרלטון אנגלית בכתובת [מוגן בדוא"ל]