הכאב של אינטל יכול להיות הרווח של AMD

לא רק שאינטל דיווחה על ירידה של 16% במכירות ל-4.6 מיליארד דולר במכירות מרכזי נתונים, המנכ"ל פט גלסינגר הזכיר לאנליסטים שהוא מצפה שמכירות מרכזי הנתונים של אינטל יצמחו לאט יותר מהשוק הכולל. עם זאת, אנליסטים מצפים בממוצע לצמיחה גדולה בהרבה מהשוק הכולל של AMD, ונראה שהציפיות הללו צומחות.

דעה: איזה מנכ"ל אינטל אשם בצרות הנוכחיות? או שזה בעצם המנכ"ל של AMD?

אנליסטים של וולס פארגו פנו לאחר הדו"ח של אינטל ואמרו כי כעת הם מצפים שעסקי ה-CPU של השרתים של AMD יוכלו להכפיל את עצמו ברבעון השני, בעוד שהם ציפו בעבר לצמיחה של 78%, וכי AMD תוכל להוסיף 8 אחוזים לשוק מרכזי הנתונים הכולל לַחֲלוֹק.

האנליסטית של ברנשטיין סטייסי רסגון הזכירה גם את AMD בפירוט התוצאות של אינטל, שאותן כינה "הגרועות ביותר שראינו בקריירה שלנו", והציגה את התחזית ש-AMD "עומדת להרוס אותן בשיתוף השרתים בהתחשב בביצועים של אינטל ברבעון זה".

עוד על רסגון: האנליסט הזה בוול סטריט הפך את עדכון הטוויטר שלו ל'סיפורים צדדיים עם סטייסי'

סוג זה של ביצועים עם שבבי מרכז נתונים יכול לעזור לגבור על הרכות הצפויה במכירות CPU עבור מחשבים אישיים. דוחות מאינטל, אפל
AAPL,
+% 3.28
ועוד אישרו את החששות מכך הפריחה המגיפה במכירות המחשבים הסתיימה, לאחר הערכות כי משלוחי מחשבים גלובליים ראו את שלהם הירידה הרבעונית הגרועה ביותר מזה עשור לפחות.

"בעוד שהמשלוח עודף של מעבדי PC החלה להתנרמל, עדיין לא ראינו תיקון ערוץ משמעותי כדי לקזז את בניית המלאי שיכול להצביע על פוטנציאל של חיסרון נוסף מעבר לחולשת השוק הפשוטה", כתב רסגון בהערה קודמת.

בעוד סיפור הצלחה פוטנציאלי אחד של AMD, הרבעון יפיק רווח גולמי גבוה יותר מאשר אינטל, שדיווחה על 44.8% כואבים ברבעון השני. AMD דיווחה על רווחיות גולמית של 48% ברבעון הראשון, והעלתה את תחזיתה לשנה ל-54%.

למה לצפות

רווחים: AMD בממוצע צפויה לרשום רווח מתואם של 1.03 דולר למניה, לעומת 63 סנט למניה שדווחו בתקופה המקבילה אשתקד, על פי סקר FactSet שנערך בקרב 30 אנליסטים. Estimize, פלטפורמת תוכנה המגבשת הערכות מבכירי קרנות גידור, ברוקרים, אנליסטים בצד הקנייה ואחרים, דורשת רווחים של 1.09 דולר למניה.

הַכנָסָה: AMD, בממוצע, צפויה לרשום הכנסות שיא של 6.53 מיליארד דולר, לפי 29 אנליסטים שנסקרו על ידי FactSet, לעומת 3.85 מיליארד דולר לפני שנה. זו תהיה הפעם הראשונה שיש לחברה אי פעם סילק מכירות של 6 מיליארד דולר לרבעון, רבעון לאחר ששבר את מחסום ה-5 מיליארד דולר בפעם הראשונה. בכירי AMD הנחו 6.3 עד 6.7 מיליארד דולר. אסטמייז צופה הכנסות של 6.54 מיליארד דולר.

זה יהיה גם הדוח הראשון ש-AMD מדווחת על מכירות בקטגוריות החדשות שלה: Data Center, Client, Gaming ו- Embedded.

תנועת מניות: בעוד שהרווחים והמכירות של AMD עלו על ההערכות בוול סטריט בשמונה הדוחות הרבעוניים האחרונים, המניות נסגרו בעליות רק למחרת במחצית מהדוחות הללו: רבע אחרון, הרבע לפני כן, בקיץ האחרון ו כאשר המניה צנחה כמעט 13% לפני שבעה רבעים.

מניות AMD נמצאות היטב בטריטוריה של שוק הדובים, 43% הנחה על שיא הסגירה שלהן של 161.91 דולר שנקבע ב-29 בנובמבר, ונמוך ב-6% ממחירן לפני 12 חודשים. לשם השוואה, מדד המוליכים למחצה PHLX 
SOX,
+% 0.77
ירד בכ-10% לעומת 12 חודשים, בעוד שמדד S&P 500 
SPX,
+% 1.42
ירד ב-7.5%, והמדד המשולב של נאסד"ק עתיר הטכנולוגיה 
COMP,
+% 1.88
ירד כמעט 18%.

במהלך הרבעון השני ירדה מניית AMD ב-30%, כאשר מדד SOX ירד ב-25%, מדד S&P 500 ירד ב-16%, והנאסד"ק ירד ב-22%.

מה שאנליסטים אומרים

עוד לפני שראו את המספרים הכואבים של אינטל, אנליסטים חזו במידה רבה רווחים חזקים עבור AMD. אנליסט BMO Markets Capital Ambrish Srivastava, בעל דירוג ביצועים גבוה יותר ויעד מחיר של 115 דולר ב-AMD, אמר כי אינטל נתקלת בבעיות ביצוע אפילו לא תופסות את השקפתו על AMD.

"אנחנו לא צריכים שאינטל תבצע ביצוע שגוי כדי שהתזה תעבוד", אמר סריווסטווה. "התחושה שלנו היא שעם מספר החידושים הארכיטקטוניים המרכזיים שהחברה ביצעה, יחד עם השקת מערך מוצרים שאיפשר לחברה לא רק לצמצם את הפער אלא להתקדם במקרים רבים, האמינות של AMD מול הלקוחות המשיכה לטפס ."

תגובת הרווחים של אינטל: 'ניתוק כזה' בין האופטימיות של החברה למציאות

"למרות שהמניה של AMD עברה צמיחה קשה ב-YTD, אנו מאמינים כי היסודות בטווח הקרוב הם הרבה יותר חזקים מהעמיתים הגדולים שלהם כיום (עם הנחות הרבה יותר מציאותיות סביב מחשבים אישיים שכבר אפויים, ללא התנהגות של מילוי ערוצים, ועם GPUs רק ~10 % מהמכירות)", כתב רסגון, בעל דירוג יתר ויעד מחיר של 135 דולר ב-AMD, בהערה לקראת הדו"ח של אינטל. "והסיפור לטווח ארוך הולך ומשתפר עם כל עיכוב של אינטל כאשר עמדת השרת שלהם מוגדרת להתחזק במיוחד על רקע הדחיפות של אינטל."

ואכן, אינטל הודיעה על עיכוב נוסף בשבב מרכז הנתונים Sapphire Rapids שלה, מכיוון שהשבבים המיוצרים לא עמדו בתקני האיכות של החברה.

בהערה שכותרתה "עונת הרווחים או עונת הווידויים", האנליסט הפיננסי של סוסקהאנה, כריסטופר רולנד, אמר כי הוא מצפה ל"תחזית מאופקת יותר, במיוחד אלה החשופים לשוקי הקצה של המחשב האישי, המובייל והצרכנים" בעונת הרווחים. בעוד ש-AMD מצליחה היטב במכירות מרכזי נתונים, רולנד, שיש לה דירוג חיובי ויעד מחיר של 120 דולר ב-AMD, מציין ש-AMD עדיין מקבלת 78% מההכנסות שלה ממכשירים ומכירות לצרכנים.

ומרכז הנתונים לא בדיוק יוצא מהיער, הוא אמר. עם ירידה במכירות המחשבים האישיים ומכירות מרכזי הנתונים בהתאם לציפיות, גם המכירות האחרונות עשויות לראות רכות. לגבי מכירות במרכזי נתונים, "ההמחאות נשארות עמידות", אמר רולנד, "אבל אנחנו מודאגים מהשקפות רכות יותר (היקפי היפר-סקאלרים מונעי פרסומות), ומסכנים את הוצאות ההשקעה ב-2H22/2023".

עומק: האם מניות השבבים מסודרות לסחיטה קצרה, או סתם ירידות נוספות? וול סטריט לא נראה בטוח

אנליסט KeyBanc John Vihn, בעל דירוגי עודף משקל ויעד מחיר של 130 דולר, הוריד את הערכותיו על AMD בגלל חולשת מאקרו ורבעון מאתגר.

"אנחנו מורידים הערכות עבור AMD בהתחשב ב: 1) מלאי עודף של GPU למשחקים, שלדעתנו עומד על שישה חודשים בערוץ; ו-2) האטה בביקוש למחשבים אישיים, מכיוון שאנו מעריכים כי משלוחי PC NB ב-2022 יורדים ב-14% לעומת התחזית של AMD של -10%", אמר Vihn. "אנחנו עדיין בעלי משקל עודף, מכיוון שאנו עדיין רואים צמיחה חילונית במיוחד בענן וקו ראייה ברור להמשך עליות במניות במהלך השנתיים הקרובות".

מתוך 38 האנליסטים שנשאלו על ידי FactSet, ל-22 יש דירוג קנייה, ל-15 יש החזקות, ולאנליסט אחד יש דירוג מכירה ב-AMD, עם יעד מחיר ממוצע של 125.77 דולר.