האינפלציה עשויה להיות נמוכה בהרבה ממה שמישהו חושב - אפילו הפד

אבל מספר מדד המחירים לצרכן מתמקד בקצב השינוי של 12 חודשים. אם אתה מתמקד בקצב השינוי החודשי, כפי שמוצג בתרשים שלהלן, אז יתברר בקלות כמה האינפלציה ירדה ממרץ לאפריל.

קצב השינוי של 12 החודשים של מדד המחירים לצרכן מנופח בקפיצות גדולות ביוני ואוקטובר של 2021 ובמארס השנה. כתוצאה מכך, שיעור השינוי של 12 חודשים יישאר גבוה ללא קשר למה שיקרה למדד המחירים לצרכן במהלך החודשיים הקרובים. המחשה אחת לכך: גם אם מדד המחירים לצרכן היה נשאר ללא שינוי ממרץ עד אפריל, מספר הכותרת של אפריל עדיין היה 7.9%.

זה מעמיד את הדיון הנוכחי על אינפלציה באור אחר לגמרי. שיעור האינפלציה מחודש לחודש לא צריך להיות נמוך יותר ממה שהיה באפריל כדי ששיעור השינוי של 12 החודשים של מדד המחירים לצרכן יירד ל-4.1% - ברגע שהשיאים הגדולים של האינפלציה בשנה האחרונה יירדו מהמדד תקופה של 12 חודשים נגררת.

עד שהשייקים הללו יירדו מהחישוב, מספר האינפלציה הכותרתי יישאר גבוה בעקשנות - לא בגלל שהפדרל ריזרב עושה עבודה גרועה במלחמה באינפלציה אלא בגלל חשבון פשוט.

אלן ריינולדס, כלכלן שהוא עמית בכיר במכון קאטו וסגן נשיא לשעבר של הבנק הלאומי הראשון של שיקגו, ניסח זאת לאחרונה היטב: "הפד... לא יכול לעשות שום דבר כדי להפחית במהירות את האינפלציה של מדד המחירים לצרכן משנה לשנה. כי רוב החודשים הכלולים בנתון הזה כבר מאחורינו".

האם שיעור האינפלציה של אפריל היה היוצא מן הכלל או הכלל?

הערכה צנועה יחסית זו של האינפלציה הנוכחית מניחה שהשינוי באחוזים של מדד המחירים לצרכן באפריל יימשך בחודשים הקרובים. זו לא תהיה הנחה טובה אם שיעור אפריל היה נמוך באופן מלאכותי.

חלקם אכן חששו שזה היה המקרה, כולל הקולגה שלי ב-MarketWatch רקס נאטינג בטור אחרון. לדוגמה, בעוד שמחירי הבנזין - שהם מרכיב גדול במדד המחירים לצרכן - היו נמוכים באפריל מאשר במרץ, מאז הם התאוששו וכעת הם אפילו גבוהים יותר ממה שהיו במרץ.

הנקודה הרחבה יותר של הדיון הזה היא שאנחנו צריכים להתמקד בעתיד ולא בעבר. אולם על ידי התמקדות בקצב השינוי של 12 החודשים של מדד המחירים לצרכן, רוב המשקיעים אשמים במה שכלכלנים התנהגותיים מתייחסים אליו כ"כשל בשיעור הבסיס:" הם מתעלמים מהמידה שבה קצב השינוי של 12 החודשים של מדד המחירים לצרכן מוטה על ידי רמת מדד נמוכה באופן חריג לפני 12 חודשים.

אתה עדיין יכול לטעון שהאינפלציה תישאר גבוהה בעקשנות לאורך זמן, כמובן. רק אל תבסס את הטיעון שלך על ההשפעות המתמשכות של הקפיצות החודשיות הגדולות של מדד המחירים לצרכן בשנה האחרונה.

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל]

יותר: 'אני מרגיש שאני חי מחדש את קיץ 2008'. האסטרטג דיוויד רוזנברג רואה את שוק הדובים מוריד את ה-S&P 500 ל-3,300

פלוס: "הפד תמיד מפשל": החזאי הזה רואה את שיא האינפלציה ואת המניות בארה"ב בשוק דובי עד הקיץ