האינפלציה דביקה - ואפילו דביקה יותר ממה שהיא נראית.
כדאי למשקיעים להתרגל לראות את המילה הזו. אינפלציה דביקה היא האינפלציה הבסיסית, או אינפלציה באזורים שבהם המחירים נוטים להשתנות לאט יחסית. ראה זאת ההיפך מאינפלציה תנודתית יותר בקטגוריות כמו מזון ואנרגיה, שכלכלנים וקובעי מדיניות חוזרים מקריאת האינפלציה כדי להגיע למה שהם מכנים אינפלציית הליבה.
לאחר שמשרד העבודה דיווח על א עלייה של 8.3% משנה לשנה במדד המחירים לצרכן הכולל לאוגוסט, רווח גדול מהצפוי, הסכימו כלכלנים ואסטרטגים בוול סטריט שהנתונים האחרונים מראים שהאינפלציה דביקה. מייקל אשטון, מנהל השקעות בחברת Enduring Investments, מציין כי כ-70% מהמדד עלה בקצב שנתי של יותר מ-6%.
של בארון הדגיש את בעיית האינפלציה הדביקה בחודש שעבר, לאחר שהמשקיעים והכלכלנים בירכו על האטה קלה במחירי הצרכן במהלך יולי. רבים האמינו שמה שנקרא שיא האינפלציה סוף סוף הושג. אבל כפי שניסחה זאת הכלכלנית הראשית של ג'פריס אנטה מרקובסקה ביום שלישי, דוח המדד האחרון מעמיד בסימן שאלה את הנחת "שיא האינפלציה". ומראה שבעיות בשוק העבודה והביקוש - לא ההיצע - מניעים את עליות המחירים.
וכפי שצייץ שר האוצר לשעבר, לארי סאמרס, "אינפלציית הליבה גבוהה החודש מאשר ברבעון, גבוהה יותר ברבעון זה מהרבעון שעבר, גבוהה במחצית השנה מהקודמת, וגבוהה בשנה שעברה מהקודמת".
אבל המצב אפילו יותר גרוע מזה. למרות כל תשומת הלב שמשך פרסום המדד החודשי של הממשלה, ישנם מספרים טובים יותר למשקיעים לצפייה כעת. הבנק הפדרלי של קליבלנד נותן ספין משלו למדד המחירים לצרכן של הממשלה מדי חודש, במאמץ ללכוד את האינפלציה הבסיסית על ידי הפחתת עליות וירידות קיצוניות. נתוני מדד המחירים לצרכן של הבנק מצביעים על כך שהאינפלציה הבסיסית חזקה אפילו יותר ממה שמשקף דו"ח המדד באוגוסט.
שני המדדים העיקריים מהפד של קליבלנד הם מדד המחירים לצרכן החציוני והמדד הממוצע לקצוץ. הראשון מייצג את שיעור האינפלציה לחודש אחד של הרכיב שמשקל ההוצאה שלו נמצא באחוזון ה-50 של שינויי המחירים. האחרון הוא הממוצע המשוקלל של שיעורי האינפלציה לחודש של רכיבים מעל האחוזון השמיני ומתחת לאחוזון ה-92. באוגוסט עלה מדד המחירים לצרכן החציוני ב-6.7% לעומת שנה קודם לכן, מה שסימן את הרמה הגבוהה ביותר אי פעם בסדרת נתונים משנת 1983. מדד המחירים לצרכן הקצוץ עלה ב-7.2% לעומת שנה קודם לכן.
מכל נתוני האינפלציה שדווחו ביום שלישי, פרופסור לכלכלה בהרווארד ג'ייסון פורמן אומר שהוא מעדיף את המדד החציוני של הפד של קליבלנד. הוא מכנה את ההדפסה של אוגוסט "מכוערת ביותר", ומציין שהסתכלות על שינויים של שלושה חודשים מראה עד כמה האינפלציה הדביקה מתעצמת, אפילו כשמחירי הליבה - או אלה שאינם כוללים מזון ואנרגיה - יורדים. חודש אחד לא עושה טרנד אבל שלושה חודשים עושים, והמגמה ברורה.
דוח המדד לבדו אומר שהפדרל ריזרב הולך להעלות את הריבית ב-0.75% נוספים החודש, וכל תקווה שנותרה להעלאת ריבית קטנה יותר מתה. סוחרים ביום שלישי התחילו לתמחר סיכוי לעלייה בנקודה מלאה, עם
CME
נתונים המראים את ההסתברות ב-18%, עלייה מאפס יום קודם לכן.
יותר חשוב מהאם הפד יפתיע עם עלייה של נקודת אחוז בשבוע הבא הוא כמה גבוהים בסופו של דבר יגיעו הריבית. המחשבה הייתה שהפד מעלה תעריפים בטעינה מקדימה, מה שגורם למה שנקרא שיעור טרמינלי של כ-4%. אבל מרקובסקה בג'פריס מכנה את נתוני המחירים לצרכן באוגוסט משנים משחק, וכעת מצפה שהפד יעלה לפחות ל-4.5%.
מרקובסקה חושב שהפד יעלה את הריבית ב-0.75% החודש ובפגישת המדיניות הבאה שלו, בנובמבר. המשמעות היא שהציפיות של המשקיעים להאטת קצב עליות הריבית לאחר החודש הזה עשויות להתבדות, כאשר שיעורים עלולים לסיים את השנה בחצי נקודה גבוה יותר ממה שרובם מניחים כיום.
כתוב לליסה ביילפוס בכתובת [מוגן בדוא"ל]