סיפור האימה של אינפלציה לא נגמר. רק תשאלו את אוסטרליה.

כלכלנים בודקים כל פיסת נתונים, סקר ודו"ח זמינים במאמץ קדחתני לראות לאן מועדות פניה של המערכת הפיננסית העולמית. אולי יהיה קל יותר לעקוב אחר הפעולה במטה הבנק המרכזי של אוסטרליה בסידני.

או, יותר לעניין, ה מחלוקת גוברת שם, לאחר שמוסד שהיה בין הטובים ביותר בכל מקום במשך 25 שנה איבד את העלילה על האינפלציה.

מ-1996 עד 2006, איאן מקפרלן ניהל את ה-RBA בזריזות שמשכה תשומת לב במרכז הפדרל ריזרב בוושינגטון. גורמים רשמיים כמו יו"ר הפד דאז אלן גרינשפן והסגנים אליס ריבלין, אדוארד קלי ואחרים היו מרותקים על ידי משטר מיקוד אינפלציה ה-RBA אומצה ב-1993. הצוות של מקפרלן בחן את המוזרויות והגבולות שלו במיומנות.

גלן סטיבנס לקח את השליטה ב-RBA ב-2006. כמו טייס הפנאי שהיה בסופי שבוע, גם סטיבנס הצליח להשיג הרבה נחיתות רכות.

ב-2016, סטיבנס העביר את תא הטייס לפיליפ לואו, שבאותו זמן נראה יד יציבה. מאז איפשר לואו למדיניות RBA לצאת ממסלולם בדרכים שכואבות לצפייה.

בדומה לראש הפד הנוכחי ג'רום פאוול, לואו היה איטי להגיב לאינפלציה המתחדשת בזמן שמדינות נלחמו להיפתח מחדש מקוביד-19. זה של אוסטרליה למעלה 7% משנה לשנה.

כעת, נראה שלאו מתכוון להניע את כלכלת אוסטרליה למיתון - עמוק במידת הצורך - כדי להחזיר את האינפלציה לתוך טווח של 2% עד 3%.

סטיבן קוקולאס ב-Market Economics מדבר בשם רבים כשהוא מכנה את הכישלון של ה-RBA להקדים את התחממות יתר כ"טעות איומה". באמת, "איזה רקורד ומורשת איומים" עבור לואו, מוסיף קוקולאס.

גם איזו תצוגה מקדימה של מה שבנקים מרכזיים אחרים עשויים להתמודד איתו בקרוב. המסר שאוסטרליה שולחת כלכלות מאסיה למערב: השמועות שהאינפלציה הגיעה לשיא והבנקים המרכזיים סיימו את ההידוק היו מוגזמים מאוד.

האנליסט קרייג ארלם ב-OANDA מציין כי הפרוטוקול של פגישת המדיניות האחרונה של RBA "הדגיש עד כמה קובעי המדיניות אינם עצבניים מהתפתחויות האינפלציה האחרונות, עם הפסקה בהידוק שאפילו לא נידונה למרות שבשלב מסוים נראה כי המקום בו בנק מרכזי הלך."

למעשה, מציין ארלם, "הוויכוח התרכז בשאלה האם היה צורך להאיץ את מחזור הטיולים, מה שעשוי להטריד משקיעים שנעשו רגועים יותר באמונה שהסוף קרוב".

המסר מסידני, אומר ארלם, הוא כזה "לעיתים קרובות לא נשמע מקובעי מדיניות ברחבי העולם". זה ש"יש עוד מה לעשות ושייתכן שהשיעורים יישארו גבוהים יותר זמן רב יותר, אבל המשקיעים לא תמיד היו פתוחים לכך."

התוצאה היא שסיפור האימה של האינפלציה של אמריקה אולי לא יסתיים, כפי שמקווים. זה אומר שגם פאוול Fed אולי יצטרך להמשיך ללחוץ על הבלמים בצורה אסרטיבית יותר ממה שהיצרנים מאמינים.

הפרוטוקולים של הפד' 31 בינואר עד פברואר. פגישת מדיניות אחת סימנה שהדאגה מהאינפלציה נותרה גבוהה. לחצי מחיר "נשאר הרבה מעל" יעד ה-2% של הפד, הסכימו גורמים רשמיים. שוקי העבודה "נשארו הדוקים מאוד, ותרמו להמשך הלחצים כלפי מעלה על השכר והמחירים".

אף על פי שהנתונים האחרונים מצביעים על כך שהדברים עשויים להתקרר, הפרוטוקולים הראו שפקידי הפד "הדגישו כי יידרשו עדויות רבות יותר להתקדמות בטווח רחב יותר של מחירים כדי להיות בטוחים שהאינפלציה נמצאת במסלול ירידה מתמשך". בשורה התחתונה, הסכימו הרוב, העלאות ריבית "מתמשכות" נותרו על הפרק.

הפתיחה המהירה של סין כמעט לא עוזרת. האינפלציה בארה"ב כבר הייתה בשיא של 40 שנה כאשר בייג'ין סיימה לפתע את "אפס קוביד" הנעילה. כעת, הכלכלה הגדולה ביותר באסיה מזרימה ביקוש חדש למערכת הפיננסית העולמית. וסיבה חדשה לדאוג לאינפלציה נוספת.

זה גורם לבנקאים מרכזיים לרמזים לכך שהאינפלציה הולכת ופוחתת עם גרגר גדול של מלח - חשים עוד סערת מחירים לפניהם.

אנליסט פיץ' רייטינג, פאבל בורובסקי, מציין כי הכותרת "שיעורי האינפלציה, למרות שעדיין גבוהים, התמתנו בחודשים האחרונים והראו סימנים ראשונים של ירידה בכלכלות מובילות רבות". הם כוללים בין היתר את ארה"ב, גוש האירו, גרמניה, איטליה, ספרד, קנדה, ברזיל, רוסיה וטורקיה.

ולמרות זאת, "במקביל, הבנקים המרכזיים המשיכו במחזורי העלייה והריביות עלו" ברבות מהמדינות הללו בשבועות האחרונים, מציין בורובסקי. אירועים בסידני יכולים להיות החוליה החסרה כאן.

בקרוב, זה אפילו יכול להיות המקרה עם הבנק המרכזי של יפן. גם כלכלת אסיה מספר 2 סובלת מהאינפלציה הגרועה ביותר מזה 40 שנה ברגע שהכלכלה בקושי צומחת. האינפלציה של כ-4% ביפן כפולה מהיעד של 2% של BOJ.

"אנו מצפים שההתאוששות הצנועה תימשך גם השנה", אומר הכלכלן Min Joo Kang בבנק ING. "אבל יש ספק אם זה יהיה חזק מספיק כדי שהבנק אוף יפן יתקדם בנורמליזציה במהירות כפי שציפו על ידי השוק."

ואז שוב, אירועים בסידני מזכירים לבנקים המרכזיים את הסכנות שבסבלנות. זה מסובך, כמובן. כל כך הרבה של האינפלציה של היום מגיע מכוחות שמדיניות מוניטרית הדוקה יותר באמת לא יכולה לעצור: פלישת ולדימיר פוטין לאוקראינה ושיבושים בשרשרת האספקה ​​הקשורים לקוביד.

למרות זאת, הרעיון שהכלים הרגילים של הכלכלה המוניטרית עדיין חלים - אלה שלאו עקב אחריו ב-RBA - זקוק לתיקון רציני. האוסטרלים לומדים את זה בדרך הקשה.