משתתפי השוק חזרו מחופשת הקיץ שלהם, ככל הנראה, ללא חשש מהמסר העקבי והעיקש של פקידי הבנק המרכזי, כי יש להעלות את הריבית לטווח הקצר באופן משמעותי כדי להביא לירידה באינפלציה.
המניות בארה"ב שברו את רצף ההפסדים של שלושה שבועות, עם ה
S&P 500
מדד שהוסיף 3.65%, אפילו כשההסתברות לעלייה של 75 נקודות בסיס ביעד הפדרלי בפדרל ריזרב בפגישת מדיניות הפדרל ריזרב ב-20-21 בספטמבר עלתה ל-90% עד יום שישי מקצת יותר מאשר אפילו כסף שבוע קודם לכן. , על פי אתר CME FedWatch. זאת בעקבות עלייה בגודל דומה של הבנק המרכזי האירופי בשבוע האחרון וציפיות לעלייה נוספת של 50 או 75 נקודות בסיס בריבית המדיניות של הבנק המרכזי של אנגליה בפגישתו ב-22 בספטמבר, שנדחתה בשבוע עקב המוות שֶׁל המלכה אליזבת השנייה. (נקודת בסיס היא 1/100 מנקודת האחוז).
השווקים נראים צנועים יחסית, למרות האפשרות של עלייה נוספת של 50 נקודות בסיס בריבית הפד בפגישת הפד ב-1-2 בנובמבר ועלייה של 25 נקודות בסיס ב-13-14 בדצמבר. למחירי החוזים העתידיים של CME. המהלך האחרון יביא את ריבית המפתח לטווח "טרמינלי" של 3.75% עד 4%, מהרמה הנוכחית של 2.25% ל-2.50%.
אבל אפילו ריבית של 3.75% או 4% עשויה לא להביא את האינפלציה למרחק זעקה מהיעד ארוך הטווח של הפד של 2%. האינפלציה עולה הרבה מעל הריבית הגבוהה ביותר של 4% הצפויים על ידי החוזים העתידיים על קרנות הפד. זה אומר שכסף עולה פחות מכלום, אחרי אינפלציה. כדי לרסן את האינפלציה, הכסף צריך להיות יקר, במונחים ריאליים.
כדי לקבל רמזים לשאלה האם הגאות האינפלציונית מתפוגגת, שוקי המניות והאג"ח יצפו מקרוב במדד המחירים לצרכן של אוגוסט, המיועד לפרסום בשבוע הקרוב. בעיקר בגלל ירידה גדולה במחירי הבנזין הקמעונאיים, חזו כלכלנים ירידה של 0.1% במדד המחירים לצרכן. זה יוריד את העלייה של 12 החודשים ל-8.1%, מ-8.5% ביולי והשיא של ארבעת העשורים של 9.1% ביוני. בנטרול מחירי מזון ואנרגיה, מדד המחירים לצרכן "הליבה" מוערך כי עלה ב-0.3% בחודש שעבר, מה שהעלה את עלייתו משנה לשנה ל-6.1% מ-5.9% בחודש קודם.
בנוסף, השכר אינו עומד בקצב העלייה במחירים. עוקב אחר צמיחת השכר של אטלנטה הפד מראה שהשכר עולה בקליפ של 6.7% משנה לשנה באוגוסט, אותו קצב כמו ביולי. זה הרבה מעל יעד האינפלציה של הפד, אבל נמוך מהעלייה במדד המחירים לצרכן.
עבור דאגלס פטה, אסטרטג השקעות ראשי בארה"ב ב-BCA Research, המספרים הללו מצביעים על כך ששיעור מסוף של קרנות פד מעל 4% יהיה נחוץ כדי לעצור את האינפלציה. קצב עליות המחירים יואט ל-4% מרצונו, ללא קשר למה שהפד יעשה, הוא צופה בראיון טלפוני. אפילו מלבד אנרגיה ומזון, מחירים אחרים ירדו מהרתיחה, בעיקר אלה של מכוניות משומשות, מניע עצום של אינפלציה במהלך הגרוע ביותר של המגיפה.
קיצוץ האינפלציה ל-2% מ-4% יהיה קשה יותר, מוסיף פטה. ברגע שהשווקים מבינים שזה ידרוש ריבית סופנית גבוהה יותר מה-4% שהם צופים, מניות ואג"ח נוטים לתקן. סביר להניח שזה יהיה אירוע של 2023, בעוד שהשווקים והפד משחקים משחק עוף שכן כסף צמוד יותר גובה מחיר מהכלכלה.
מה שבטוח, הריבית של הפדרלים לא תופסת את מידת ההדוקה של המדיניות. הראיון של ליסה ביילפוס עם סוחר לשעבר של הפד מסביר את ההשפעה של הצטמקות מאזן הפד. גם הכלכלנית הפיננסית הראשית של ג'פריס, אניטה מרקובסקה, מעריכה שהעלייה בדולר מעלה למעשה את ריבית הפד ב-100 נקודות בסיס.
אבל זה עדיין משאיר את השיעור הזה מתחת לקצב האינפלציה. בעוד שדוברי הפד מתעקשים שהבנק המרכזי לא יוותר עד שהאינפלציה תוכרע, התחזיות שלהם עצמם רואות שזה מושג ללא עלייה משמעותית באבטלה. כלומר, הפעם זה שונה.
כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]