אם אתה מאבד את הטעם שלך למניות ממים מאוד מוגזים, תעודות סל בסיכון נמוך יפתיעו אותך

זה אומר שיש פער של יותר מ-40 נקודות אחוז מהשנה עד היום לטובת מניות בתנודתיות נמוכה על פני מניות המם.

האם הביצועים האדירים הללו אומרים שמניות עם תנודתיות נמוכה שוב בעד? חשוב לשאול מאחר שלמרות שיא ארוך טווח מרשים, גישת בחירת המניות הזו נאבקה במשך מספר שנים לפני 2022. חלקם אפילו תהו אם הגישה הפסיקה לעבוד לצמיתות.

לקבלת תובנה, פניתי לנרדין בייקר, אנליסט כמותי ראשי של מגיב חכם. בייקר היה המחבר (עם רוברט האוגן המנוח) של כמה מהמחקרים האקדמיים הראשונים שתיעדו את הביצועים ההיסטוריים של מניות בעלות תנודתיות נמוכה. אולי הידוע מבין המחקרים האלה - מניות בסיכון נמוך עולות על כל השווקים הנצפים בעולם - הראה כי השפעת התנודתיות הנמוכה הייתה קיימת בכל אחד מ-33 שווקי מניות שונים במדינות לאורך התקופה שבין 1990 ל-2011.

רבים טוענים שהאלפא החיובי הגדול של מניות בתנודתיות נמוכה השנה ניתן לייחס למגזר הערך שחזר על הצמיחה, לאחר שנים רבות של פיגור. אבל זה לא יכול להיות ההסבר, טוען בייקר, כי כיום תיקים בעלי תנודתיות נמוכה משוקללים בכבדות עם מניות צמיחה. אז, אם כבר, נטיית הצמיחה של תיקים עם תנודתיות נמוכה פגעה בתשואות של תיקים אלה השנה.

זה בתורו אומר שעלינו לחפש במקומות אחרים מאשר אינפלציה גבוהה ומדיניות הריבית של הפדרל ריזרב לסיבת האלפא של מניות בתנודתיות נמוכה השנה. בעוד ששני הגורמים טובים בדרך כלל לחוזק היחסי של מניות הערך, הם היו עוזרים לתיקים בעלי תנודתיות נמוכה השנה רק אם הם נשלטו על ידי מניות הערך. אבל, שוב, הם לא.

הטיית תיקים עם תנודתיות נמוכה לקראת קצה הצמיחה של ספקטרום צמיחת הערך מייצגת שינוי מלפני מספר שנים. נכון לעכשיו, למשל, יחס ה-P/E של iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF גבוה מה-S&P 500, וכך גם יחס המחיר/ספר הממוצע שלה. לפני חמש שנים שני המדדים הללו היו מתחת.

הטיה זו לכיוון צמיחה ממחישה את אחת המעלות הבסיסיות של אסטרטגיית התנודתיות הנמוכה: היא מסתגלת לתנאי השוק המשתנים, מתרחקת ממניות תנודתיות יותר למניות המציגות יציבות מחירים רבה יותר. בחלק גדול מההיסטוריה של השוק בארה"ב מניות ערכיות היו אותן דוגמאות יציבות, אבל זה התחיל להשתנות לפני מספר שנים.

השפל על תנודתיות נמוכה

הסתגלות היא רק סיבה אחת להעדיף מניות עם תנודתיות נמוכה. אחרת היא שהגישה מאפשרת לך להשתתף בבורסה עם פחות חרדה משל משקיעי המניות האחרים שלך.

הסיבה לכך היא שהתנודתיות היחסית נמשכת. מניה בתנודתיות נמוכה נוטה להמשיך להיות פחות תנודתית, בעוד שמניה בתנודתיות גבוהה נוטה להישאר תנודתית מאוד - כפי שתופעת מניות הממים ממחישה היטב.

הנחה זו תועדה רבות במהלך השנים. תעודת הסל של iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF של 3 שנות בטא כעת היא 0.78, למשל. הבטא שלו תהיה 1.0 אם התנודתיות בעבר הייתה קשורה רק באופן אקראי לתנודתיות העתידית.

תכונה זו של תיק עם תנודתיות נמוכה היא בעלת ערך במיוחד כרגע, טוען בייקר, מכיוון שאי הוודאות בשוק גבוהה בצורה יוצאת דופן. מניות בתנודתיות נמוכה יכולות לספק מידה של יציבות בעיצומו של הכאוס של השוק.

תעודת הסל iShares MSCI USA Min Vol Factor היא תעודת הסל בעלת התנודתיות הנמוכה שיש לה כיום הכי הרבה נכסים מנוהלים, ב-28 מיליארד דולר. אחרים כוללים את תעודת הסל Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+% 0.61,
עם 11 מיליארד דולר בניהול, ותעודת ה-Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+% 1.12,
עם 70 מיליון דולר.

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל]

יותר: כמה נמוך הבורסה יכולה לרדת? 4 תרחישים שמשקיעים צריכים לזכור

פלוס: למד כיצד לנער את השגרה הפיננסית שלך ב-MarketWatch's פסטיבל הרעיונות החדשים הטובים ביותר בכסף ב-21 בספטמבר וב-22 בספטמבר בניו יורק. הצטרפו לקארי שוואב, נשיאת קרן צ'רלס שוואב.