איך לשרוד את שוק הדובים הגרוע ביותר בכל הזמנים

במאמרו המפורסם של טום וולף על שנות ה-1970, "עשור אני", הוא כתב על כך שהאמריקאים נטשו את החשיבה הקהילתית לטובת עושר אישי. "הם לקחו את הכסף שלהם וברחו", כתב.

למעשה, לא היה הרבה כסף לקחת.

כיום, כאשר שוק המניות במצב התמוטטות, זה טבעי להסתכל אחורה בזמנים אחרים של מצוקה פיננסית: המיתון הגדול של 2008-2009. בועת הטכנולוגיה המתפוצצת בשנת 2000. ההתרסקות של 1987, לא משנה 1929 - וכל מיני מיני-ירידה והתרסקויות בזק ביניהם.

הדבר שמעורר בי הכי הרבה פחד הוא הסיסמה הארוכה ומוצצת הנשמה בין 1966 ל-1982 - במילים אחרות, שנות ה-1970. שוק המניות עלה וירד ועלה ויורד, אבל בסופו של דבר לא הלך לשום מקום במשך 16 שנים (ראה להלן.)

תשכחו ממנורות לבה, נעלי פלטפורמה ומפארה פאוסט, בעיני זה מה שהגדיר את העידן.

איך זה היה אז? מה אנחנו יכולים ללמוד מאותה תקופה? והאם אנחנו ערוכים להופעה חוזרת?

לפני שנגיע לזה, בואו נבחן את השוק של שנות ה-1970. הטייק ההרסני ביותר מגיע מהסתכלות על ממוצע הדאו ג'ונס. ב ינואר 1966, הדאו הגיע ל-983, רמה שהיא לא תחרוג עד אוקטובר 1982, אז נסגר מדד הדאו ג'ונס ב-991. ה-S&P 500 היה גרוע כמעט באותה מידה. לאחר שהגיע לשיא בנובמבר 1968 ב-108, ה-S&P נתקע, ואז נגע ב-116 בינואר 1973, נתקע שוב ולבסוף פרץ במאי 1982.

מדוע השוק הלך הצידה במשך 16 שנים? בעיקר זו הייתה האינפלציה והריבית הגוברת. מדד המחירים לצרכן חודשי טיפס מ-.9% בינואר 1966 ל-13.6% ביוני 1980. בינתיים, מחירי הדלק ירדו מ-30 סנט לגלון ל-1 דולר. כדי להילחם באינפלציה הזו, הבנק הפדרלי העלה את שער קרנות הפד מ-4.6% ב-1966 עד ל-20% ב-1981. זה היה רע לשוק, כי שיעורי הריבית הגבוהים הופכים את הרווחים העתידיים של החברה, וארגו-מניות, לפחות יקרות ערך. מה שמסביר בחלקו את שנת העילפון של השוק עד היום.

לדברי אנליסט השוק הוותיק סם סטובאל, החששות מלחזור על השגיאות שנעשו בשנות ה-70 משפיעים על פעולות הבנק הפדרלי כיום.

הסיפור ממשיך

"הפד אמר לנו שהוא תכנן לא לעשות את אותן טעויות של סוף שנות ה-1970, שבהן העלו את הריבית, אבל אז ירד מחשש ליצור מיתון עמוק, רק כדי להעלות את הריבית שוב", אומר סטובל. "מה שהפד מנסה להימנע הוא ליצור עשור של שבר כלכלי. הם רוצים להיות אגרסיביים עם ריבית קרנות הפד עכשיו ועם אינפלציה, כך שתהיה לנו או צורת V או לפחות התאוששות בצורת U ולא כזו שנראית כמו W גדול (כדי לצטט מתוך 'It's a Mad, Mad, מטורף, עולם מטורף')."

סטובל, שהחל לעבוד בוול סטריט בסוף שנות ה-1970, למד על ידי אביו, רוברט סטובל המנוח, גם הוא משקיע וידען בעל פרופיל גבוה. (הוול סטריט ג'ורנל עשה קטע מהנה על שניהם וסגנונות ההשקעה המובהקים שלהם.)

ג'ף יסטין, המפרסם goodbuyreport.com, מצביע על כמה מגמות שליליות אחרות עבור מניות בשנות ה-1970, ומציין ש"רבות מהמניות הגדולות בארה"ב היו 'קונגלומרטים' - חברות שהיו בבעלותן הרבה עסקים לא קשורים ללא תוכנית אמיתית לצמיחה". יסטין גם מזכירה לנו שיפן עלתה אז, לעתים קרובות על חשבון ארה"ב, ושהטכנולוגיה (שבבים, מחשבים ורשתות) עדיין לא השפיעה ממשית. כל זה ישתנה בשנות ה-1980.

גורם נוסף היה ששוק המניות היה מוערך מאוד לקראת שנות ה-1970. אז קבוצה של מניות גו-גו כינו את ניפטי חמישים הוביל את השוק. קבוצה זו כללה אנשים כמו פולארויד, איסטמן קודאק וזירוקס, שרבים מהם נמכרו ליותר מפי 50 ברווחים. כשהשוק קרס בשנות ה-1970, ה-Nifty Fifty ספגה מכה קשה, וחלק מהמניות לא התאוששו מעולם. אני לא יכול שלא לחשוב על ההקבלות הפוטנציאליות עם ה-FAANG או מתנה - המכונה גם טכנולוגיה - מניות של היום.

באמת נראה שסיימנו מעגל. או כך לפחות מציע משקיע אגדי סטן דרוקנמילר בשיחה לאחרונה עם מנכ"ל פלנטיר אלכס קרפ. "קודם כל, גילוי נאות, הייתה לי הטיה דובית כבר 45 שנה שהייתי צריך לעקוף אותה", אומר דרוקנמילר. "אני אוהב חושך."

"כשאני מסתכל אחורה על השוק השוורי שהיה לנו בנכסים פיננסיים - זה באמת התחיל ב-1982. וכל הגורמים שיצרו שלא רק שנעצרו, הם התהפכו. אז יש סבירות גבוהה בעיניי שהשוק במקרה הטוב יהיה די שטוח למשך 10 שנים, בערך כמו פרק הזמן הזה של 66' עד 82'."

איכס. אז מה משקיע צריך לעשות?

בואו נבדוק עם מישהו שהיה ספוג בשוק אז. "ובכן, קודם כל, נכנסתי לעסק כמנתח אבטחה ב-1965", נזכר ביירון וינה, סגן יו"ר קבוצת Private Wealth Solutions של בלקסטון. "אני זוכר שזו הייתה תקופה שבה היה קשה להרוויח כסף, אלא אם כן היית בוחר מניות ממש טוב. אבל אני זוכר שהרווחתי כסף. אני זוכר שבניתי את השווי הנקי שלי וקניתי כמה מניות ביוטכנולוגיה שהצליחו. ואני מחזיק בכמה מהם עד היום".

עכשיו, בואו נחזור ונסתכל מקרוב על מה שקרה לפני 50 שנה. דבר אחד חשוב לציין את תשואת הדיבידנד של S&P 500 עמדה על 4.1% בממוצע מ-1966 עד 1982, כך שהמשקיעים בשוק הרחב קיבלו לפחות הכנסה מסוימת. (לקרוא את תשואת הדאו אז היה קשה, אבל בתקופות אחרות הוא עמד על פחות מ-2% בממוצע.)

אז בעוד ששנות ה-1970 היו תקופה נוראית למשקיעים, דיבידנדים הפחיתו חלק מהסבל בכך שאפשרו ל-S&P 500 המגוון יותר לעלות על ה-Dow 30 - משהו שצריך לחשוב עליו קדימה. לצערנו, ה תשואת הדיבידנד עבור S&P 500 עומדת כעת על כ-1.6%: ראשית בגלל שמחירי המניות גבוהים ושנית בגלל שיותר חברות מבצעות רכישה חוזרת של מניות במקום דיבידנדים. עם זאת, הייתי מצפה שהתשואה תטפס כאשר חברות מגדילות את התשלומים כדי למשוך משקיעים.

הדאו גם נראתה אז קצת חורפת, שכן היא כללה חברות כמו Anaconda Copper (הוחלפה על ידי 3M ב-1976), קרייזלר ואסמרק (הוחלפה על ידי IBM ומרק ב-1979) וג'ונס מנוויל (הוחלפה על ידי אמריקן אקספרס ב-1982).

כמובן שחלק מהמניות כמו Altria, Exxon וחברות מוצרים ארוזים הצליחו היטב בשנות ה-1970. "בכל מקום שהביקוש למוצרים ולשירותים נשאר עקבי למדי", אומר סטובאל. "אתה עדיין צריך לאכול, לעשן, לשתות, ללכת לרופא, לחמם את הבית שלך וכו'."

עבור חברות מסוימות, שנות ה-1970 היו תקופת הזוהר שלהן.

"הדבר היפה הוא שהיו חברות שהצליחו מאוד מאוד בסביבה הזו אז", אומר דרוקנמילר. "אז נוסדה אפל קומפיוטר [1976], הום דיפו נוסדה [1978], חברות פחם ואנרגיה, כימיקלים הרוויחו הרבה כסף בשנות ה-70".

תחומים מחזוריים כמו שיקול דעת צרכני ופיננסים לא הצליחו באותה מידה.

חלק מהאפשרויות המשקיעים כיום הן תמיד נכונות: הימנע הן ממניות המוערכות מדי והן מאלו של חברות בצמיחה איטית. זה עשוי להשתלם גם להחזיק במניות מניבות דיבידנד ולגוון. וראוי לציין שאם יש לנו איזושהי חזרה על 1966-1982, בחירת המניות הופכת חשובה יותר אולי לעומת השקעות פסיביות וקרנות אינדקס.

לא הכל היה חושך בשנות ה-1970. כדורי הדיסקו הדליקו כמה מניות. פשוט היית צריך לחפש הרבה יותר קשה כדי למצוא אותם. זה תרחיש סביר גם בהמשך.

מאמר זה הוצג במהדורת שבת של תקציר הבוקר בשבת, 24 בספטמבר. קבל את תקציר הבוקר נשלח ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך בכל שני עד שישי עד 6:30 בבוקר ET. הירשם

עקבו אחרי אנדי סרוור, העורך הראשי של Yahoo Finance, בטוויטר: @ שרת

קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance

הורד את אפליקציית Yahoo Finance עבור תפוח עץ or אנדרואיד

בצע את Yahoo Finance ב טויטר, פייסבוק, אינסטגרם`, Flipboard, לינקדין, ו YouTube