איך לקנות מניות על סף שוק דובי

נראה היה שכולם היו במצב רוח קנייה ביום שישי, חוץ מאלון מאסק. ה המדד הדאו ג'ונס שבר רצף הפסדים של שישה ימים, ה הנאסד"ק פנה בפגישה חיובית שניה ברציפות, וה S&P 500 עלייה של למעלה מ-2%, צעד קטן אחורה מסף שוק דובי, וסיים את השבוע ב-16.50% מהשיא של 52 שבועות. אבל כל עליית מניות ביום אחד בשוק הזה היא קלושה. הדאו ירד בשבוע השביעי ברציפות בפעם הראשונה מאז 2001.

"ראינו את אותו הדבר בדיוק ב-2000 וב-2001", אומר ניקולס קולאס, מייסד שותף של DataTrek Research. "ידעת שמחירי הנכסים יורדים, אבל פעולת המסחר תמיד נתנה לך מספיק תקווה. ... היו לי כל כך הרבה פלאשבקים לשנת 2000 בשלושת החודשים האחרונים. ... אם לא ראית את זה קודם, זה מאוד קשה לעבור, ואתה לא שוכח."

עבור משקיעים רבים שהציפו את המניות מאז המגיפה, כאשר לשוק השוורי שוב נראה שיש רק כיוון אחד, ייתכן שזו הפעם הראשונה שהם רוקדים עם הדוב במשך תקופה ממושכת. עבור קולאס, שעבד מוקדם יותר בקריירה שלו בקרן הגידור לשעבר של סטיב כהן, SAC Capital, ישנם כמה לקחים שלמד מאותן שנים ש"חסכו הרבה עוגמת נפש".

ראשית, הפילוסופיה העומדת בחברת המסחר הייתה לעולם לא לקצר שיא חדש ולעולם לא לקנות שפל חדש. כפי שלומדים כעת משקיעים שחוו שוק שוורי, המומנטום הוא כוח רב עוצמה בשני הכיוונים. זה לא אומר שהמשקיעים צריכים להוריד מניות מסוימות מהרדאר שלהם, אבל התייצבות במניות לא תימדד ביום או יומיים של מסחר. המשקיעים צריכים לעקוב אחר המניות לסימני התייצבות במשך חודש עד שלושה חודשים. יוצא מן הכלל: מניה שמתגברת על חדשות רעות עשויה להיות כזו שבה השוק מאותת שכל החדשות הרעות כבר מתומחרות.

אבל נכון לרגע זה, אמר קולאס, הימור גדול על מניה בודדת כהזדמנות לקנייה בטבילה היא לא הדרך הטובה ביותר להמשיך. "הכלל מספר 1 הוא להפסיד כמה שפחות", אמר. "זו המטרה, כי זה לא שאתה הולך להרוג את זה, ולהשקיע כדי להפסיד כמה שפחות... כשאנחנו מקבלים את התור, אתה רוצה שיהיה לך כמה שיותר כסף."

הנה עוד כמה מהעקרונות שיש לו בראש רשימת רכישת המניות שלו כרגע וכיצד הם קשורים לסביבת השוק הנוכחית.

התנודתיות היא המאפיין המגדיר את שוק המניות כרגע, והאות הברור ביותר שאליו יכולים המשקיעים להסתכל עד למיצוי המכירה הוא VIX מדד התנודתיות. VIX ב-36 נמצא במרחק שתי סטיות סטנדרטים מהממוצע שלו מאז 1990. "זה הבדל משמעותי," אמר קולאס. "כאשר ה-VIX מגיע ל-36, אנחנו נמכרים יותר מדי, היה לנו מצב הפאניקה הארדקור", אמר. אבל ה-VIX עדיין לא הגיע לרמה הזו במהלך התמודדות המכירה האחרונה.

למעשה, שוק המניות חווה רק סגירה אחת של 36 פלוס VIX השנה. זה היה ב-7 במרץ, וזו הייתה נקודת כניסה ראויה לסוחרים מכיוון שהמניות בסופו של דבר עלו ב-11% - לפני שהמצב שוב הידרדר. "גם אם קנית כל כך קרוב, היית צריך להיות זריז," אמר קולאס. ה-VIX אומר שהשטיפה במניות עדיין לא הסתיימה. "אנחנו רוקדים בין טיפות הגשם של הסופה", אמר.

הקפצות לטווח קצר הן לעתים קרובות יותר שיקוף של לחיצות קצרות מאשר אות ברור לחלוטין. "סחיטה קצרה בשווקי הדובים היא מרושעת, וזה קל יותר לסחור מאשר להיות בשורט", אמר.

תסתכל על כמה מהפעולות האחרונות ב"מניות המם" של המגיפה כמו GameStop ו-AMC, כמו גם זוכי צרכנים של מגיפה כמו Carvana, וקולאס אומר שקניית העצרות האלה "היא דרך קשה להתפרנס, דרך קשה לסחור", אבל עוד ב-2002, הסוחרים אכן הסתכלו על השמות המקוצרים ביותר, המניות הנמכרות ביותר לרווחים.

עבור משקיעים שעשו הון בשוק השוורים האחרון ורכבו על אפל או טסלה גבוה יותר, זה הזמן להיות "סלקטיביים להפליא", אומר קולאס, ואפילו עם המניות שהכי אהבתם, זכרו שהן לא לא אוהב אותך בחזרה.

זוהי דרך נוספת להזכיר למשקיעים את הכלל החשוב ביותר להשקעה על רקע תנודתיות: להוציא ממנה את הרגש. "סחר בשוק שיש לך, לא בשוק שאתה רוצה", אמר.

משקיעים רבים למד את הלקח הזה בדרך הקשה דרך אפל, שירד ביותר מ-6% רק בשבוע האחרון. מתחילת השנה ועד היום, תפוח עץ שקעה בשוק הדובים שלה לפני הריבאונד של יום שישי.

"לאפל הייתה עבודה אחת לעשות בשוק הזה, וזו לא הייתה התפוצצות", אמר קולאס.

כולם, ממשקיעי אמא ופופ ועד וורן באפט, ראו באפל "המקום המושלם להיות בו" והצפייה בה מתמוטטת באותה מהירות שהיא מראה שהמקבילה הקרובה ביותר של שוק המניות למסחר מקלט בטוח הסתיימה. "עברנו מסיכון קל לסיכון קיצוני וזה לא משנה אם אפל היא חברה מצוינת", אמר קולאס. "הנזילות אינה גדולה ויש בריחה לבטיחות בכל מחלקת נכסים שאתה יכול למנות... הנכסים הפיננסיים שאנשים מחפשים הם הדברים הבטוחים ביותר בחוץ ואפל היא עדיין חברה מצוינת, אבל זו מניה."

ועם הערכות שווי במגזר הטכנולוגיה גבוהות כפי שהיו, זה לא נקודת מוצא לצלול לתוכו.

"אתה יכול לקנות אותו ב-$140 [147$ אחרי יום שישי] ועדיין יש לו שווי שוק של 2.3 טריליון דולר. זה עדיין שווה יותר מכל תחום האנרגיה. זה קשה," אמר קולאס. "לטכנולוגיה עדיין יש הערכות שווי די מטורפות."

על בסיס מגזרי, Colas מחפש יותר אנרגיה, כי "זה עדיין עובד", הוא אומר, ובאשר למסחר בצמיחה, שירותי בריאות כ"סחר הבטיחות" הטוב ביותר, גם אם זה בא עם אזהרה. בהתבסס על ההערכה היחסית והמשקל שלו ב-S&P 500, "זה מקום טוב להיות בו אם נקבל עלייה ולא להפסיד כל כך הרבה", אמר.

ההיסטוריה אומרת שבתקופות כאלה, מניות שירותי הבריאות יקבלו הצעות גבוהות יותר, משום שמשקיעי צמיחה שנחלצים מהטכנולוגיה צריכים לעבור מחזוריות למגזר אחר, ובמהלך השנים הצטמצמו האפשרויות העומדות לרשותן לפנות. לדוגמה, לפני זמן לא רב היו שמות קמעונאיים "צומחים" שאליהם משקיעים היו פונים על רקע התנודתיות, אבל עליית הקמעונאות המקוונת הרגה את המסחר הזה.

קולאס הדגיש כי אין עדיין הוכחות לכך שמשקיעי צמיחה נכנסים למשהו. "אנחנו עדיין לא רואים שירותי בריאות, אבל כשמשקיעים בצמיחה מרימים את הראש שוב, אין הרבה סקטורים אחרים", אמר.

אפילו כשאפל נכנעה למכירה, קולאס אמר שתמיד יש מקום להציע למניות כחולות בשוק דובי. מכוניות, ש-Colas סיקרה בוול סטריט במשך עשור, הן דוגמה אחת לאופן שבו אפשר לחשוב על "בלו צ'יפס" עבור משקיעים לטווח ארוך.

השיעור הראשון מ מַעבָּרָה עם זאת, בשוק הזה יכול להיות שלו השלכת מניות ריביאן ההזדמנות הראשונה שקיבלה.

"פורד עושה דבר אחד טוב, וזה להישאר בחיים, וכרגע זה נפרץ בפתחים," אמר קולאס. "לחץ על כפתור המכירה וקבל קצת נזילות. הם רואים מה מגיע והם רוצים להיות מוכנים להמשיך ולהשקיע בעסקי EV ו-ICE".

כל מה שקורה Rivian, פורד ו GM צפויים להיות בסביבה לזמן מה, ולמעשה, נחשו מי בדיוק קנה את GM בפעם הראשונה: Cathie Wood של Ark Invest.

זה לא אומר שווד חימצה בהכרח את המניה האהובה עליה מכולם, המחזיקה בטופ של טסלה, אבל זה כן מציע מנהל תיקים שאולי מכיר בכך שלא כל המניות מתאוששות בציר זמן דומה. ARK, שקרן הדגל שלה ארון חדשנות, ירד באותה מידה שהנאסד"ק היה בשיא לשפל בין 2000 ל-2002, יש לו קצת מקום לפצות.

"אין לי נקודת מבט לגבי אם קאת'י היא בוחרת מניות טובה או רעה, אבל זה היה חכם מצידה להסתכל על GM, לא בגלל שהיא מניה נהדרת... לא הייתי נוגע בה כאן, אבל בלי קשר, אנחנו יודעים שזה יהיה בסביבה בעוד 10 שנים מלבד פשיטת רגל קטקלזמית", אמר קולאס. "אני לא יודע אם Teladoc או Square יעשו זאת," הוא הוסיף לגבי כמה מבחירות המניות המובילות של ווד.

נתק אחד גדול בין רבים בשוק לווד כרגע הוא האמונה שלה שהנושאים המפריעים הרב-שנתיים עליהם הימרה בכבדות עדיין קיימים ויוכחו כנכונים בסופו של דבר. אבל קניית כרטיס כחול כמו GM יכולה לעזור להאריך את משך הראייה המפריעה הזו. GM, במובן מסוים, היא רכישת מניות מסדר שני "מבלי להמר את החווה על אלו שאינן רווחיות", אמר קולאס.

אפילו בשוק שלא אוהב שום מניה, לטווח ארוך יותר יש שמות שאפשר לסמוך עליהם. לאחר שהנאסד"ק הגיע לתחתית ב-2002, אמזון, מיקרוסופט ואפל היו בסופו של דבר בין העסקאות הגדולות של התקופה 2002-2021.

שוקי דובים לא מסתיימים ב"וי", אלא בקו שטוח מותש שיכול להימשך זמן רב, ומניות שבסופו של דבר עובדות לא עובדות בו זמנית. GM עשויה להרוויח לפני טסלה גם אם טסלה עומדת על 1.5 טריליון דולר בעוד שלוש שנים מהיום. "זה הערך של תיק השקעות בשלבים שונים ויהיו דברים שפשוט תטעו", אמר קולאס.

הקנייה של GM יכולה להיות איתות לכך שווד תבצע יותר עסקאות כדי לגוון את משך הזמן בקרנות שלה, אבל המשקיעים יצטרכו לראות לאן היא לוקחת את התיק בחודשים הקרובים. ואם זה יישאר הימור הרשעה על החברות הכי מפריעות ומפסידות כסף, "אני אוהב את ה-QQQs", אמר קולאס. "אנחנו לא יודעים מה יהיה ב-ARK, אבל אנחנו יודעים מה יהיו QQQs", אמר. "אני מעדיף להחזיק את ה-QQQs," אמר קולאס, בהתייחסו נאסד"ק 100 תעודת סל.

אפילו זה חייב לבוא עם אזהרה כרגע. "אני לא יודע אם הטכנולוגיה הגדולה תהיה ילדי הקאמבק כפי שהיה, כי הערכות השווי גבוהות בהרבה", אמר קולאס. מיקרוסופט שווה יותר מכמה מגזרים עם ה-S&P 500 (נדל"ן ושירותים), ואמזון מוערכת בלמעלה משני Walmarts, "אבל אתה לא צריך להמר על Teladoc ו-Square", אמר.

"ידענו שהן חברות טובות, ומי יודע לאן המניות הולכות, אבל היסודות תקינים ואם אתה צריך לסמוך שבחרת באפל ובאמזון הבאות, זה סחר קשה", הוסיף.

יש הרבה סיבות בעדשה המקרו-כלכלית להישאר סקפטי לגבי עלייה כלשהי, מהיכולת של הפדרל ריזרב לנהל את האינפלציה ועד לתחזית הצמיחה באירופה ובסין, שלכולן יש מגוון תוצאות כה רחב עד שהשוק צריך לשלב את האפשרות. של מיתון עולמי במידה רבה יותר מאשר בדרך כלל. אבל נקודת נתוני מפתח אחת שבה זה עדיין לא נכלל היא הערכות הרווחים של מדד S&P 500. "הם פשוט גבוהים מדי, גבוהים מדי בצורה מגוחכת", אמר קולאס.

העובדה שיחסי המחיר-לרווח לא נהיים זולים יותר אומרת למשקיעים שלשוק יש עוד עבודה לעשות בהורדת המספרים. נכון לעכשיו, וול סטריט צופה צמיחה רציפה של 10% ברווחים מ-S&P 500, מה שלדברי קולאס לא קורה בסביבה הזו. "לא עם אינפלציה של 7%-9% וצמיחה של 1%-2% בתוצר. הרחוב שגוי, המספרים שגויים, והם חייבים לרדת".